国泰君安君享量化限额特定集合资产管理计划

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1、国泰君安君享量化限额特定集合资产管理计划2012年第一季度报告一、重要提示集合计划管理人保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。集合计划托管人于2012年4月18日复核了本报告中的主要财务指标和投资组合报告中的数据，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。集合计划管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用集合计划资产，但不保证集合计划一定盈利。集合计划的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本集合计划的招募说明书。

2、本报告中财务资料未经审计。本报告期自2012年1月1日起至2012年3月31日止。二、集合计划产品概况集合计划名称：国泰君安君享量化限额特定集合资产管理计划集合计划类型：非限定性、开放式（条件）成立日期：2011年3月14日成立规模：508,365,397.51存续期：8年业绩比较基准：银行一年期定期存款利率上浮2%集合计划管理人：上海国泰君安证券资产管理有限公司集合计划托管人：中国工商银行股份有限公司上海市分行8三、主要财务指标和集合计划净值表现下述集合计划业绩指标不包括持有人认购或交易集合计划的各项费用，计入费用后实际收益水平要

3、低于所列数字。（一）主要财务指标单位：元集合计划本期利润1,939,195.95集合计划加权平均份额本期利润0.0102期末集合计划资产净值146,697,713.97期末集合计划份额净值1.0137期末集合计划份额累计净值1.0429（二）自集合计划合同生效以来集合计划份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较。集合计划累计份额净值增长率与业绩基准收益率的历史走势对比图（2011年3月14日至2012年3月31日）8四、管理人报告（一）投资经理简介李玉刚先生，北京大学经济学硕士。10年证券从业经历。历任国泰君安证券研究所

4、金融工程部研究员、新产品开发小组、衍生产品部及资产管理部量化研究总监。现任国泰君安证券资产管理公司量化投资部总经理。（二）报告期内集合计划业绩表现截止2012年3月31日，本集合计划单位净值为1.0137元，本期单位净值增长率为1.06%，集合计划单位累计净值增长率为4.34%。（三）投资经理工作报告投资回顾本集合计划在报告期沪深300指数先缓慢上涨两个月之后，在三月中旬又发生一波急速下跌跳水，让人措手不及，而本集合计划仍然稳定获得了1.06%的正收益，为集合计划持有人有力的回避了大盘下行的系统性风险，为持有人获得了绝对收益。之所以

5、集合计划的净值出现了一定程度上的波动和回撤，但也能在较短时间内反弹恢复，和大盘的大起大幅关系不大，是因为本集合计划管理人时刻牢记持有人的最高利益，始终坚持稳健的市场中性策略。由于股指期货市场的机构投资者的数量越来越多，各种市场中性的基金券商同类产品也层出不穷，目前期现套利的纯套利机会越来越小。本集合计划将逐渐增大alpha套利策略的权重，研发和使用多个不同类型的alpha量化策略。使用多种不同类型驱动不同逻辑的投资策，一方面开拓了alpha获得的渠道，逐渐减少使用期现套利这种相对简单的市场中性策略，另一方面每种策略盈利的驱动力完全不

6、同，没有太多的相关性，能够使得本集合计划净值波动的概率进一步减小。可拆分合并式的分级基金做为这两年市场刚出现的新生事物，被誉为是第三代的创新分级基金，由于品种较多和条款复杂，再加上市场关心的投资者较少，目前还是存在很多市场中性的套利机会。本集合计划管理人做为国内最早关注分级基金套利和投资的机构投资者之一，已经多次把握了分级基金的投资机会，为持有人获得了不俗的收益，未来将再接再厉，持续跟踪和研发分级基金市场的各种投资策略。8市场展望当前我国经济增速出现下滑，央行实行一年多的紧缩政策转向适度宽松的货币政策，但宏观调控对经济的作用受到各种

7、“挤出效应”和时滞等影响可能大打折扣。具体来讲，紧缩货币政策对抑制通胀效果显著，而在经济衰退时，实行扩张的货币政策效果就不明显。前者就像马用缰绳拉车前进，而后者就像马后推缰绳却无法让车后退。即使从反通胀看，紧缩货币政策也主要对需求拉动的通胀有效，对成本推动的通胀却效果很小。今年前两月，我国新增贷款规模低于预期，显然不是因为银行缺少贷款额度，而是企业预计到经济增速仍在放缓，不敢轻易扩大产能，反映了实际贷款需求不足。预计未来几个月，我国经济增速仍在探底过程中，下半年有望逐步回升。今年地产调控在中央层面仍会继续收紧，但地方政府可能会在财政

8、压力下悄悄放松，房价有望保持稳定，成交量相对于去年将会有所放大。欧债危机近期呈现逐步缓解的趋势，加上欧美宽松货币政策和美国经济温和复苏，使得国内出口下行的压力减小、输入性通胀压力抬头以及资金回流中国，央行政策放松的力度低于预期。短期内