医药行业2017年业绩前瞻：整体增长稳健，重点把握业绩优质龙头股

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1、2018年03月01日行业研究●证券研究报告医药行业动态分析2017年业绩前瞻：整体增长稳健，重点把握业投资评级领先大市-B维持绩优质龙头股首选股票评级300122智飞生物买入-A002044美年健康增持-A投资要点300015爱尔眼科增持-A603939益丰药房增持-A2017年业绩整体增长稳健，部分企业表现亮眼：在279家医药上市公司中，共002675东诚药业买入-B有200家公司公布的业绩预告或者业绩快报。若单纯的从各公司业绩预告（同一年行业表现样本）的类型可以看出，2017年共有6家公司首亏，12家公司预减，16家公医

2、药沪深300司略减，1家公司续亏，17家公司续盈，5家公司扭亏，54家公司略增，36家46%公司预增，与2016年业绩预告情况相差不大。28%部分子版块业绩速揽与分析：（1）生物制品板块同比上升14.93%，疫苗龙头企业表现亮眼：截止目前，共有30家生物制品公司发布了业绩预告或业绩快报，10%合计实现净利润71.34亿元，同比上升14.93%。其中疫苗板块迅速恢复，业绩-8%表现亮眼，智飞生物预计实现净利润4.32亿元，同比上升1,229.25%，主要受2017!-032017!-072017!-11益于AC-Hib三联苗的快

3、速放量；康泰生物实现净利润2.18亿元，同比上升资料来源：贝格数据152.32%，重磅产品迅速放量；而沃森生物受股权赔付事项的影响，归母净利润升幅%1M3M12M-5.35亿元，同比下降-859.34%，但公司23价肺炎球菌多糖疫苗已成功上市，相对收益4.92-3.20-17.1513价肺炎球菌结合疫苗正在申请临床，未来业绩增长可期。（2）医药商业板块绝对收益-0.32-2.56-0.81同比上升56.92%，并购与扩张对业绩贡献明显：截止目前，共有13家医药商业公司发布了业绩预告或业绩快报，合计实现净利润59.99亿元，同比上

4、升分析师王冯56.92%，其中并购对业绩贡献明显，我们认为，随着两票制以及药品零加成、SAC执业证书编号：S0910516120001wangfeng@huajinsc.cn降低药占比的持续推进，未来一段时间，并购与扩张仍然是医药商业的主旋律。021-20377089（3）医疗器械分化明显，IVD同比增长26.89%：截止目前，共有34家医疗器报告联系人郑巧zhengqiao@huajinsc.cn械板块公司发布了业绩预告或业绩快报，合计实现净利润54.46亿元，同比上升021-203770528.11%，板块内部分化明显，高值

5、耗材和IVD板块业绩持续向好，而制药装备等细分领域依然处于下行阶段。其中IVD板块整理表现良好，披露的18家IVD企相关报告业实现净利润37.44亿元，同比上升26.89%，内生增长稳健，外延渠道整合效医药：NolasibanIII期疗效显著，体外受精果渐显。（4）医疗服务板块维持高增长，净利润同比上升42.83%：截止目前，有望再上台阶2018-02-28共有11家医疗服务板块上市公司发布了业绩快报或业绩预告，合计实现净利润化学制药：多重推手纷至沓来，CMO迎来发28.29亿元，同比上升42.83%，维持高增长。各大龙头企业表

6、现亮眼，美年健展良机2018-02-28康（体检行业龙头）、爱尔眼科（眼科龙头）、润达医疗（医学实验综合服务商医药：严格规范医药电商发展，线下药店成龙头）、通策医疗（牙科+辅助生殖）净利润分别增长82.11%、32.80%、承接外流处方主要主体2018-02-1276.07%-110.43%、50%-60%。医药：《PD1/PDL1单抗上市数据要求》出台，该领域或将重新洗牌2018-02-10投资建议：（1）疫苗行业拐点已过，重磅品种保证行业未来高增长：2016年医药：一致性评价药品采购上海率先落地，山东疫苗事件之后，2017

7、年疫苗行业已完成恢复，疫苗行业观点已过，未来利医改进入收获期2018-02-05空可能性较小。同时，我们认为，在未来几年，预测国产疫苗厂商每年都会推出新的重磅疫苗产品上市，我国的疫苗研发水平已经逐渐达到全球领先水平，我们看好重磅疫苗产品未来为整个疫苗行业带来的业绩突破。建议积极关注业绩率先http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分行业动态分析释放的疫苗龙头企业智飞生物（300122.SZ），研发能力雄厚、在研重磅产品丰富的沃森生物（300142.SZ）和康泰生物（300601.SZ）。

8、（2）处方外流是趋势，零售药房龙头股首先受益：在取消药品加成，降低药占比的背景下，处方外流、医药分开一定是大的趋势，但还需要很长一段时间。在目前阶段，整个零售药房板块处于跑马圈地的时期，各大公司通过新建或收购的方式积极加快布局。我们认为，一旦处方外流、医药分开全