煤炭行业2017年业绩预告总结：煤企业绩夯实，部分煤企估值仍低

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1、煤企业绩夯实，部分煤企估值仍低——煤炭行业2017年业绩预告总结核心观点证券研究报告多家上市煤企发布2017年业绩预告，业绩夯实所属部门।股票研究部截止2018年1月30日，27家煤企全部发布了2017年业绩预告，25家煤企盈报告类别।行业深度利为正，煤炭板块普遍实现盈利。其中，实现扭亏为盈的共4家；煤企业绩增所属行业।能源/煤炭长幅度较大，业绩翻倍及以上的有9家，其中增幅最大的恒源煤电业绩同比增行业评级।增持评级长30倍。单体企业盈利最高的仍是中国神华，全年实现归属于上市公司股东报告时间।2018/2/4的净利润452亿元，连续多年实现高

2、盈利，业绩稳定性较好。2017年煤炭行业整体维持供需紧张格局，煤企盈利改善分析师2017年煤炭供给端受去产能、安全检查压制，未见明显放量，需求端受益于下邱瀚萱游行业产量同比增加，需求向好。2017年煤炭行业整体维持供需紧张格局，煤证书编号：S11000517070001010-66495651炭价格处于高位，煤企盈利改善。qiuhanxuan@cczq.com2018年煤炭行业展望：动力煤价格看涨、两焦价格看跌展望2018年，地产投资、基建投资及制造业投资稳中向好，需求仍有韧性。动力煤仍会维持供需偏紧状态，煤炭价格看涨，秦港5500大卡动

3、力煤均价或在620元/吨左右波动。两焦方面，炼铁废钢使用扩大将减少焦炭需求，预计2018年炼铁焦煤、焦炭的需求量分别为4.73、3.15亿吨。2018年各发电集团年度长协煤合同比例大幅下降，促使电煤价格弹性升高，市场波动对电厂煤炭综合采购成本影响更加明显。部分煤企2017年业绩对应估值仍低，中国神华高分红值得期待目前煤炭板块PE（TTM）为14.84倍，煤炭行业动态PE相较其他行业偏低。考虑到煤企2017年业绩夯实，未有大幅低于预期的情况，则煤炭行业2017年川财研究所业绩对应PE相较其他行业依然偏低。在已发布业绩预告的煤企中，部分煤企20

4、17年业绩对应PE较低，其中值得重点关注的有中国神华，业绩对应估值为北京西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，10003411.81倍；恒源煤电，业绩对应估值为9.83倍；陕西煤业，业绩对应估值为9.58上海陆家嘴环路1000号恒生大厦倍；露天煤业，业绩对应估值为11.55倍。另，中国神华2017年高分红值得期11楼，200120待。深圳福田区福华一路6号免税商煤炭供需紧张局面或随煤炭运力提升及气温转暖得到缓解务大厦21层，518000当前，电厂库存可用天数维持在较低位置，电厂补库需求十分迫切。目前影响成都中国（四川）自由贸易试验区成

5、都市高新区交子大道煤炭供给的主要是煤炭运力紧张，对此中铁总表示将集中力量组织运输，确保177号中海国际中心B座17发电厂的用煤需求。据中央气象台消息，我国中东部气温将在2月5日之后有楼，610041明显回暖，届时煤炭需求或将有所下降。煤炭供需紧张局面或随煤炭运力提升及气温转暖得到缓解。风险提示：国内外宏观经济形势调整；行业政策变化本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明川财证券研究报告正文目录一、2017年煤企普遍盈利，煤炭整体供给紧张..............................................

6、.......................41.1多家上市煤企发布2017年业绩预告，普遍盈利..........................................................41.2．2017年煤炭整体供需紧张.........................................................................................51.3．2017年产能产量双双压缩..........................................

7、...............................................51.4．2017年动力煤需求向好............................................................................................51.4.1．动力煤下游产量同比增加，动力煤需求向好.......................................................51.4.2．生铁产量增加促使焦煤、焦炭需求增加.............

8、.................................................7二、2018年煤炭行业展望：动煤需求上升、两焦需求下降.....