全市场流动性分析专题：资金再现北上趋势

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1、策略研究Page1证券研究报告—深度报告投资策略全市场流动性分析专题2018年01月16日一年沪深300与深圳成指走势比较定期策略1.19资金再现北上趋势1.090.99市场综述：资金再现北上趋势12月份各市场资金面均偏紧，解禁市值、重要股东减持规模双双回升，公开0.89市场操作连续停摆，M2增速再创新低。元旦过后，资金面紧张局面得以改善，沪港通资金再现北上迹象，各关键利率指标在经历年末飙升后纷纷回落，短端17-117-417-717-10市场数据资金加速回落致使期限利差再度走阔。分市场来看，12月份IPO发行规模有中小板/月涨跌幅(%)11,

2、578/0.59所回落，一级市场融资规模稍有回升。解禁市值、重要股东减持规模双双回升。创业板/月涨跌幅(%)2,224/-1.011月份以来互联互通资金再现北上迹象。金融市场方面，自12月份以来，央AH股价差指数行多次连续停止公开市场操作。1月份以来，逆回购加权平均利率、货币市场A股总/流通市值(万亿元)65.25/46.40关键利率指标在经历年末飙升后纷纷回落，短端资金加速回落致使期限利差再度走阔。实体经济数据显示M2同比增速创历史新低，社融增速继续放缓。1相关研究报告：月初以来票据贴现利率略有下降，而企业信用利差自11月以来持续攀高。全《全市

3、场流动性分析专题：利率上行，互联互球来看，12月中旬以来人民币稳健升值，而美元指数再显颓势，全球加权平通资金持续净流出》——2017-12-18《2018年A股年度策略展望：补短板、做加均利率大幅上行。1月以来，美德日长短期利率集体上行。美货币增速提高、法，高阶供给侧改革》——2017-12-15欧日货币增速放缓。《2018年A股市场年度策略展望：补短板、做加法，高阶供给侧改革》——2017-12-06股票市场流动性：沪港通资金再现“北上”迹象《全市场流动性分析专题：流动性紧平衡，北上资金抱团下游消费》——2017-11-3012月份IPO发行

4、规模有所回落，一级市场融资规模稍有回升。12月解禁市值、《行业比较专刊：关注原油价格回升对相关行重要股东减持规模双双回升，预计1月解禁市值大量上升，或对市场流动性存业利润影响》——2017-11-30压。截止1月11日，两融余额两融余额再创新高，沪港通资金再现北上迹象，开年之初A股开门红九连阳，预计资金北上热度将进一步持续。证券分析师：燕翔电话：010-88005325金融市场流动性：开年后资金紧张局面有所缓解E-MAIL：yanxiang@guosen.com.cn12月份金融市场流动性趋紧。央行方面，虽然广义货币再贷款工具净投放环证券投资咨

5、询执业资格证书编码：S0980516080002比大幅增加，但自12月以来，央行连续多日停止公开市场操作，12月份公开联系人：战迪市场操作净回笼5200亿元。元旦后金融市场资金面紧张局面有所改善，逆回电话：010-88005309购加权平均利率高位回落，货币市场关键利率指标在经历年末飙升后纷纷回E-MAIL：zhandi@guosen.com.cn落，短端资金加速回落致使期限利差再度走阔。实体经济流动性：M2增速持续创新低，社融继续放缓12月M2同比增速8.2%，创历史新低，社会融资规模存量同比增长12.0%，增速继续放缓。1月初以来票据贴现利

6、率略有下降，企业信用利差自11月以来持续攀高，总体来看，货币增速的持续降低一定程度上压制了实体经济的融资需求，从而导致企业信用溢价上升，提高了企业的融资成本。全球流动性跟踪：人民币升值，全球利率上行12月中旬以来人民币兑美元、一篮子货币稳健升值，而美元指数再显颓势，全球加权平均利率大幅上行，我们认为随着日本、欧元区经济不断复苏，各国独立性声明：央行货币政策竞相走上正常化，未来该利率将会进一步上升。1月以来，美、德、日长短期利率集体上行，其中美长短期利差震荡上行。美货币增速提高、作者保证报告所采用的数据均来自合规渠欧日货币增速放缓。道，分析逻辑基

7、于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧14553407/30242/2018011613:33Page2内容目录市场综述：年末资金面趋紧，沪港通资金再现“北上”迹象............................................5股票市场流动性：沪港通资金再现“北上”迹象....................................................................6一级市场

8、：12月份一级市场融资规模稍有回升...................................................