食品饮料行业最新观点：茅台涨价靴落地，板块行情始起步，茅台涨价的三重意义

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1、证券研究报告

2、行业定期报告日用消费

3、食品饮料推荐（维持）茅台涨价靴落地，板块行情始起步：茅台涨价的三重意义2018年01月01日食品饮料行业最新观点（2018.01.01）上证指数3307本周提供最新渠道调研以及跟踪情况。茅台发布涨价公告释放利好信息，同期经销商大会反馈公司将更重视终端控制力；汾酒经销商大会强调激励机制，再度明行业规模确改革决心；伊利18年业绩加速值得期待；双汇总裁履新彰显变革决心。旺季序占比%股票家数（只）972.8幕拉开，当前买入享空间。总市值（亿元）270474.8流通市值（亿元）239305.4渠道调研周周鲜：

4、（1）茅台：批价快升至1650-1700元，终端价格1700元左右，货源仍然紧张；（2）五粮液：批价暂时维持840-850，经销商有惜售心态；（3）行业指数国窖1753：批价及终端价分别维持770-780/890-900元不变；（4）乳业：伊利年%1m6m12m末继续拉动促销，保证产品新鲜度，为18年打下良好基础；蒙牛已进入春节促销绝对表现6.529.256.7第一档，也在拉动大日期产品动销。当前伊利下线市场下沉先发优势虽明显，但相对表现7.119.334.5覆盖度仅30%，未来仍有广大空间待开发。(%)食品饮料沪深300茅台上周发布

5、涨价公告。茅台提价公告有三重意义：对茅台自身而言，让市场确60信茅台来年收入30%以上的增速，并且存在超预期可能，市值空间再度打开；对(%)5040行业而言，让五粮液及次高端白酒打开价格天花板，来年量价齐升可期；对短期30行情而言，春节旺季行情序幕正式拉开，建议当前继续买入，静待茅台春节前加20大发货的最强催化来临。10茅台经销商大会反馈：加大终端服务，加大价格管控，确保公司增长质量更高。0-10公司上周经销商大会上重点强调三点内容：价格控制、终端营销、对接消费者。Jan/17Apr/17Aug/17Dec/17公司通过云商平台销售管

6、控价格风险，同时重视消费者培养与文化传播，可谓思资料来源：贝格数据、招商证券虑长远。1）茅台酒供求关系会更加紧张；2）营销计划为2.8万吨左右；经销商计划不变，增量主要用于海外市场、电商渠道、生肖酒和高附加值产品；3）市场相关报告推广费用率从2%降低到1%；4）继续强化“云商平台”战略，经销商、专卖店1、《食品饮料行业最新跟踪全年合同计划量至少30%要上线销售；5）着力提升专卖店管理能力和经营水平，（2017.12.24）—从沱牌更名舍得，强化专卖店作为茅台酒销售的主渠道。看板块春季行情（附伊利最新调研反馈）》2017-12-25汾酒

7、经销商大会反馈：核心解决激励问题，改革之路奋发前行。1）今年任务指标2、《食品饮料行业最新跟踪全部提前完成，预计四季度收入增速30%以上；2）未来的营销重心围绕着“改革、（2017.12.17）—五粮液展望再超预质量、速度、团队、文化和持续”这6个方向展开，强调增长质量，强调省外增期，板块催化接踵而至》2017-12-18长；3）未来出台考核和激励办法，从机制上充分激发营销单位内部自主力和活力。3、《食品沙龙活动之一—调味品行业大举增加营销团队人数，解决营销薄弱问题。专家视角：升级和集中将成趋势》伊利路演思考：坚定信心，乐观迎接201

8、8业绩年。乳业明显复苏背景下，伊利龙2017-12-17头优势尽显，市占率加速提升，收入连续超预期，股价在17年大幅上升，年内涨幅达到89%。伊利18年业绩增长25-30%确定性较高，乳业新一轮三年大周期中，杨勇胜021-6840756217年表现出的是收入和市占率双双超预期；18年在行业竞争趋缓下，各大型乳企yangys5@cmschina.com.cn也加大对利润率的追求，内外持续循环向好过程中，业绩甚至有超出当前盈利预S1090514060001测潜力。我们坚定看伊利目标价40元，建议继续加买。董广阳双汇新总裁履新，坚定变革决心

9、，业绩加速值得期待。上周双汇公告，马相杰出donggy1@cmschina.com.cn任公司新总裁，马总对上下游业务均有丰富经验，熟悉公司战略，本次调整体现S1090512070001公司在调整期深入变革的决心。公司肉制品事业部总经理已于10月调整，Q4肉李晓峥S1090517080003制品销量延续转正增长趋势，退货率明显下降，全年看持平微增基本确定，18年lixiaozheng@cmschina.com.cn增长更有望加速。公司将延续转型战略推进，上下游协同优势尽显，18年业绩加研究助理速也值得期待。欧阳予投资组合：茅台、五粮液

10、、伊利、山西汾酒、洋河、古井贡、泸州老窖、沱牌舍ouyangyu@cmschina.com.cn得、水井坊、安琪酵母、中炬高新、双汇发展、海天味业于佳琦风险提示：需求回暖程度不达预期yujiaqi@cms