传媒行业专题报告在线票务市场研究（二）：猫眼微影合并成立“新猫眼”，开启双寡头时代

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1、[Table_MainInfo]行业研究/传媒证券研究报告行业专题报告2018年01月19日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持在线票务市场研究（二）：猫眼微影合并成市场表现立“新猫眼”，开启双寡头时代[Table_Summary][Table_QuoteInfo]传媒海通综指投资要点：25.03%15.86%“新猫眼”：光线系控股地位不变，腾讯系成为大股东。2017年9月21日，猫6.68%眼引入微影时代等战略投资者，合并成为“新猫眼”。新公司将以猫眼为主体运-2.49%营，微影时代将包括娱票儿A

2、pp、格瓦拉生活App及在线票务、相关资产和多-11.67%个独家票务入口与猫眼全部业务注入新公司。此次合并后，光线传媒和其控股-20.84%2017/12017/42017/72017/10股东光线控股合计持有猫眼微影50.79%股权，光线系仍占据猫眼控股地位，腾资料来源：海通证券研究所讯系成为新猫眼另一重要股东。2017年11月，新猫眼获得腾讯10亿元融资，最新估值超200亿元。相关研究“猫眼+微影”强强联手，打造全产业链泛娱乐平台巨头。猫眼以在线票务为切[Table_ReportInfo]《板块反弹持续游戏、

3、影视弹性大》入口，形成了“一纵一横”的战略格局：横向以电影、演出、体育为三大核心，2018.01.14《2017年图书零售市场点评：线上销售纵向包括电影制作、投资、发行、票务、营销和衍生品在内的产业链上下游一带动增速回暖少儿品类表现亮眼》体化布局。与微影时代合并后，预计腾讯系将为其带来强大的导流作用，新猫2018.01.11眼将对接微信、QQ、美团、大众点评四大购票入口，以及猫眼电影、格瓦拉和《关注贺岁档和新游戏》2018.01.07娱票儿三大在线票务平台，预计其在在线票务领域的主导地位将进一步巩固。光线、腾讯的强大

4、股东背景将助力新猫眼打造全产业链泛娱乐平台巨头。“新猫眼”市占率过半，在线票务市场双寡头格局形成。猫眼和微影联姻，新[Table_AuthorInfo]猫眼的市占率超过一半，成为在线票务市场的绝对龙头。据易观智库数据，2017年第三季度在线票务市场猫眼市占率为52.5%，成为在线票务市场名副其实的第一大巨头。至此，在线票务市场经过多年厮杀已形成新猫眼和淘票票双寡头垄断的格局，新猫眼+淘票票合计所占市场份额超过80%，我们预计未来“新猫眼”、淘票票双强争霸的格局将在短期内保持稳定。分析师:刘欣Tel:(010)580

5、67933票务市场格局：群雄逐鹿到两强争霸，在线票务市场进入3.0时代。自2008年Email:lx11011@htsec.com格瓦拉成立，到猫眼电影和微影时代合并，从多平台混战的1.0时代，到猫眼、证书:S0850517110001淘票票、娱票儿、百度糯米电影四分天下的2.0时代，再到如今猫眼和淘票票“两强争霸”的3.0时代，随着在线票务市场进入双寡头时代，票务市场将从分析师:钟奇“票补争流量”阶段进入“深挖盈利”阶段，我们预计未来2-3年猫眼将进入Tel:(021)23219962业绩快速增长期。Email:

6、zq8487@htsec.com证书:S0850513110001风险提示：经济下行风险，行业增速下降风险，公司业绩增长不及预期风险。分析师:郝艳辉Tel:(010)58067906Email:hyh11052@htsec.com证书:S0850516070004行业相关股票[Table_StockInfo]EPS（元）投资评级股票代码股票名称20162017E2018E上期本期300251光线传媒0.250.290.34买入买入资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1460703

7、7/30242/2018011914:55行业研究〃传媒行业2目录1.“新猫眼”：“猫眼+微影”强强联手，打造全产业链泛娱乐平台巨头.............................51.1“新猫眼”：光线系控股地位不变，腾讯系成为大股东.......................................51.2“猫眼+微影”强强联手，打造全产业链泛娱乐平台巨头.....................................71.3行业垄断程度加深，“猫眼+微影”占半壁江山........

8、...........................................91.4猫眼时代实现盈利，拓展多元化盈利模式可期................................................92.在线票务市场：群雄逐鹿到两强争霸，在线票务市场进入3.0时代.......................10