泸州老窖2019年度财务分析报告

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原点参数报告www.originp.com泸州老窖[000568]2019年度财务分析报告目录一．公司简介.............................................................................................................................................3二．公司财务分析.....................................................................................................................................32.1公司资产结构分析............................................................................................................................32.1.1资产构成基本情况.....................................................................................................................32.1.2流动资产构成情况.....................................................................................................................42.1.3非流动资产构成情况.................................................................................................................62.2负债及所有者权益结构分析............................................................................................................72.2.1负债及所有者权益基本构成情况.............................................................................................72.2.2流动负债基本构成情况.............................................................................................................82.2.3非流动负债基本构成情况.........................................................................................................92.2.4所有者权益基本构成情况.......................................................................................................102.3利润分析...........................................................................................................................................122.3.1净利润分析...............................................................................................................................122.3.2营业利润分析...........................................................................................................................122.3.3利润总额分析...........................................................................................................................132.3.4成本费用分析...........................................................................................................................142.4现金流量分析..................................................................................................................................152.4.1经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析........................................................................152.4.2现金流入结构分析...................................................................................................................162.4.3现金流出结构分析...................................................................................................................202.5偿债能力分析..................................................................................................................................242.5.1短期偿债能力...........................................................................................................................242.5.2综合偿债能力...........................................................................................................................252.6营运能力分析..................................................................................................................................262.6.1存货周转率...............................................................................................................................261

1原点参数报告www.originp.com2.6.2应收账款周转率.......................................................................................................................272.6.3总资产周转率...........................................................................................................................282.7盈利能力分析...................................................................................................................................292.7.1销售毛利率...............................................................................................................................292.7.2销售净利率...............................................................................................................................302.7.3ROE（净资产收益率）..............................................................................................................312.7.4ROA（总资产报酬率）.............................................................................................................322.8成长性分析.......................................................................................................................................332.8.1资产扩张率...............................................................................................................................332.8.2营业总收入同比增长率...........................................................................................................342.8.3净利润同比增长率...................................................................................................................352.8.4营业利润同比增长率...............................................................................................................362.8.5净资产同比增长率...................................................................................................................372

2原点参数报告www.originp.com一．公司简介公司名称泸州老窖股份有限公司公司英文名称LUZHOULAOJIAOCO.,LTD公司简称泸州老窖股票代码000568成立时间None上市时间1994-05-09交易所深圳证券交易所注册地址四川省泸州市国窖广场电话传真公司网址邮箱公司简介二．公司财务分析2.1公司资产结构分析2.1.1资产构成基本情况泸州老窖2019年资产总额为28,919,969,078.32元，其中流动资产为16,313,738,711.83元，占总资产比例为56.41%；非流动资产为12,606,230,366.49元，占总资产比例为43.59%；3

3原点参数报告www.originp.com2019年泸州老窖总资产构成情况2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)资产总计100.00%100.00%100.00%2,891,9962,260,4921,975,576流动资产合计56.41%68.54%72.23%1,631,3731,549,4461,426,872非流动资产合43.59%31.46%27.77%计1,260,623711,046548,7032.1.2流动资产构成情况流动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款、应收款项融资、预付账款、其他应收账款、存货、合同资产、持有待售资产、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产科目，泸州老窖2019年的流动资产主要包括货币资金、存货以及应收款项融资，各项分别占比为4

4原点参数报告www.originp.com59.79%，22.32%和14.67%。2019年泸州老窖流动资产构成情况2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)流动资产合计1,631,373100.00%1,549,446100.00%1,426,872100.00%货币资金975,36659.79%936,73860.46%844,96259.22%应收票据及应收账款1,8290.11%239,86615.48%250,08217.53%应收票据00.00%238,83215.41%249,28117.47%应收账款1,8290.11%1,0330.07%8000.06%应收款项融资239,37914.67%00.00%00.00%预付款项15,1810.93%13,7240.89%19,7831.39%其他应收款15,9750.98%16,6521.07%23,5721.65%其中:应收利息00.00%00.00%1,4540.10%存货364,12322.32%323,04120.85%281,18619.71%其他流动资产19,5171.20%19,4231.25%7,2850.51%5

5原点参数报告www.originp.com2.1.3非流动资产构成情况非流动资产主要包括债权投资、其他债权投资、长期应收款、长期股权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融资产、投资性房地产、固定资产、在建工程、生产性生物资产、油气资产、使权资产、无形资产、开发支出、商誉、长期待摊费用、递延所得资产、其他非流动资产科目，泸州老窖2019年的非流动资产主要包括在建工程、长期股权投资以及固定资产，各项分别占比为57.57%，17.70%和12.05%。2019年泸州老窖非流动资产构成情况2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)非流动资产合计1,260,623100.00%711,046100.00%548,703100.00%长期股权投资223,07217.70%209,11029.41%182,48933.26%其他权益工具投资35,2392.80%27,5813.88%32,2575.88%6

6原点参数报告www.originp.com固定资产151,88612.05%102,96614.48%112,98920.59%在建工程725,73957.57%300,04842.20%156,72628.56%无形资产33,2232.64%23,1963.26%23,1034.21%长期待摊费用920.01%00.00%00.00%递延所得税资产67,6155.36%43,6436.14%41,1367.50%其他非流动资产23,7531.88%4,4970.63%00.00%2.2负债及所有者权益结构分析2.2.1负债及所有者权益基本构成情况泸州老窖2019年年总负债金额为9,365,238,050.22元，所有者权益总额为19,554,731,028.1元，其中资本金为1,464,752,476.0元，资产负债率为32.38%，在负债中，流动负债为6,787,078,920.19元；占负债和所有者权益总额的23.47%，非流动负债为2,578,159,130.03元，占负债和所有者权益总额的8.91%。2019年泸州老窖负债和所有者权益构成情况7

7原点参数报告www.originp.com2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)负债和所有者权益100.00%100.00%(或股东权益)总计2,891,996100.00%2,260,4921,975,576流动负债合计678,70723.47%541,54823.96%436,72222.11%非流动负债合计257,8158.91%6,5230.29%7,5940.38%所有者权益(或股东75.75%77.51%权益)合计1,955,47367.62%1,712,4211,531,2592.2.2流动负债基本构成情况流动负债主要包括短期借款、交易性金融负债、衍生金融负债、应付票据及应付账款、预收款项、合同负债、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、应计负债、持有待售负债、一年内到期的非流动负债和其他流动负债科目，泸州老窖2019年的流动负债主要包括预收款项、应付票据及应付账款以及应付账款，各项分别占比为33.07%，27.53%和27.53%。8

8原点参数报告www.originp.com2019年泸州老窖流动负债构成情况2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)流动负债合计678,707100.00%541,548100.00%436,722100.00%应付票据及应付账款186,86227.53%00.00%74,07016.96%应付账款186,86227.53%00.00%74,07016.96%预收款项224,44433.07%160,44229.63%195,74044.82%应付职工薪酬34,2025.04%26,8094.95%13,7703.15%应交税费163,30424.06%164,80230.43%98,82222.63%其他应付款69,89410.30%189,49334.99%54,31912.44%应付股利00.00%00.00%4500.10%2.2.3非流动负债基本构成情况非流动负债主要包括长期借款、应付债券、租赁负债、长期应付款、预计负债、递延收益、递延所得税负债、其他非流动负债科目，泸州老窖2019年的非流动负债主要包括应付债券、递延所得税负债以及递延收益，各项分别占比为96.61%，2.46%和0.92%。9

9原点参数报告www.originp.com2019年泸州老窖非流动负债构成情况2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)非流动负债合计257,815100.00%6,523100.00%7,594100.00%应付债券249,08896.61%00.00%00.00%长期应付款00.00%00.00%00.01%递延收益2,3840.92%00.00%00.00%递延所得税负债6,3432.46%4,42567.84%5,59473.66%其他非流动负债00.00%2,09832.16%1,99926.33%2.2.4所有者权益基本构成情况所有者权益部分主要包括实收资本(或股本)、其他权益工具、资本公积、库存股、其他综合收益、专项储备、盈余公积、未分配利润、少数股东权益科目，2019年泸州老窖的所有者权益部分主要包括未分配利润、资本公积以及实收资本(或股本)，各项分别占比为64.23%，19.04%和7.49%。10

10原点参数报告www.originp.com所有者权益构成情况2019年2018年2017年科目名称金额（万金额（万金额（万元）百分比(%)百分比(%)百分比(%)元）元）所有者权益(或股东权益)合100.00%100.00%计1,955,473100.00%1,712,4211,531,259实收资本(或股本)8.55%9.57%146,4757.49%146,475146,475资本公积21.70%23.14%372,27719.04%371,667354,351其他综合收益0.80%1.12%19,4811.00%13,65917,122盈余公积8.55%9.57%146,4757.49%146,475146,475未分配利润59.46%55.69%1,255,97464.23%1,018,189852,719少数股东权益0.93%0.92%14,7880.76%15,95414,11411

11原点参数报告www.originp.com2.3利润分析2.3.1净利润分析2019年泸州老窖的净利润为4,642,235,502.41元，与2018年的3,510,465,888.43元相比上升了32.24%。2015-2019年泸州老窖净利润变动趋势年份金额（万元）同比增长率（%）2015155,0722016194,96925.73%2017260,20233.46%2018351,04634.91%2019464,22332.24%2.3.2营业利润分析2019年泸州老窖的营业利润为6,119,294,939.65元，与2018年的4,676,981,557.43元相比上升了30.84%。12

12原点参数报告www.originp.com2015-2019年泸州老窖营业利润变动趋势年份金额（万元）同比增长率（%）2015193,3612016253,99731.36%2017342,82034.97%2018467,69836.43%2019611,92930.84%2.3.3利润总额分析2019年泸州老窖的利润总额为6,103,816,191.68元，与2018年的4,658,685,585.55元相比上升了31.02%。13

13原点参数报告www.originp.com2015-2019年泸州老窖利润总额变动趋势年份金额（万元）同比增长率（%）2015196,7062016252,98728.61%2017343,37135.73%2018465,86835.67%2019610,38131.02%2.3.4成本费用分析成本和费用总额包括营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用和财务费用科目，2019年泸州老窖的成本费用总额为9,922,882,478.2元，其中销售费用、营业成本以及税金及附加，各项分别占比为42.19%，30.89%和19.91%。14

14原点参数报告www.originp.com2019年泸州老窖成本费用构成2019年2018年2017年科目名称金额（万金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)百分比(%)元）成本及费用总额-992,288100.00%-850,211100.00%-712,736100.00%营业成本-306,54130.89%-293,40034.51%-291,78140.94%税金及附加-197,58519.91%-160,58318.89%-133,51018.73%销售费用-418,61042.19%-339,27239.90%-241,18833.84%管理费用-82,8948.35%-72,2448.50%-56,9457.99%研发费用-7,1640.72%-6,2170.73%0-0.00%财务费用20,508-2.07%21,506-2.53%10,689-1.50%2.4现金流量分析2.4.1经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析2019年泸州老窖的经营现金流量净额为4,841,619,203.86元，与2018年的4,297,916,018.24元相比上升了12.65%；投资活动现金流净额为15

15原点参数报告www.originp.com-4,550,697,120.94元；筹资活动现金流净额为93,435,384.2元。2015-2019年泸州老窖经营、投资及筹资活动现金流净额年份经营活动现金流净额（万元）投资活动现金流净额（万元）筹资活动现金流净额（万元）201515,279-11,027-119,0642016262,508-23,645-116,9412017369,340-139,643132,6352018429,791-146,541-191,6662019484,161-455,0699,3432.4.2现金流入结构分析2019年泸州老窖现金流入总金额为21,672,718,098.190002元，其中经营活动现金流入为19,116,354,312.63元，占现金流入总额的88.20%；投资活动现金流入为62,529,093.56元，占现金流入总额的0.29%；筹资活动现金流入为2,493,834,692.0元，占现金流入总额的11.51%。16

16原点参数报告www.originp.com2019年泸州老窖现金流入构成2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)现金流入总额2,167,271100.00%1,534,100100.00%1,565,371100.00%经营活动现金流入小88.20%99.84%80.91%计1,911,6351,531,6811,266,551投资活动现金流入小0.29%0.13%0.19%计6,2521,9703,028筹资活动现金流入小11.51%0.03%18.90%计249,383448295,791经营活动现金流入小计中销售商品/提供劳务收到的现金为18,483,174,163.09元,占经营活动现金流入小计的96.69%;收到的税费返还为5,043,369.84元,占经营活动现金流入小计的0.03%;收到其他与经营活动有关的现金为628,136,779.7元,占经营活动现金流入小计的3.29%。17

17原点参数报告www.originp.com2019年泸州老窖经营活动现金流入构成2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)经营活动现金流100.00%100.00%100.00%入小计1,911,6351,531,6811,266,551销售商品/提供劳96.69%96.81%98.07%务收到的现金1,848,3171,482,8431,242,132收到的税费返还5040.03%5780.04%00.00%收到其他与经营3.29%3.15%1.93%活动有关的现金62,81348,25924,419投资活动现金流入小计中取得投资收益收到的现金为29,483,836.65元,占投资活动现金流入小计的47.15%;处置固定资产/无形资产和其他长期资产收回的现金净额为33,045,256.91元,占投资活动现金流入小计的52.85%。18

18原点参数报告www.originp.com2019年泸州老窖投资活动现金流入构成2019年2018年2017年科目名称金额（元万）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)投资活动现金流入100.00%100.00%100.00%小计6,2521,9703,028取得投资收益收到47.15%98.87%64.56%的现金2,9481,9481,955处置固定资产/无形资产和其他长期52.85%1.13%1.35%资产收回的现金净额3,3042240收到其他与投资活0.00%0.00%34.09%动有关的现金001,032筹资活动现金流入小计中吸收投资收到的现金为3,834,692.0元,占筹资活动现金流入小计的0.15%;其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金为3,834,692.0元,占筹资活动现金流入小计的0.15%;取得借款收到的现金为2,490,000,000.0元,占筹资活动现金流入小计的99.85%。19

19原点参数报告www.originp.com2019年泸州老窖筹资活动现金流入构成2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)筹资活动现金流入小100.00%100.00%100.00%计249,383448295,791吸收投资收到的现金3830.15%448100.00%295,791100.00%其中：子公司吸收少数0.15%0.00%0.00%股东投资收到的现金38300取得借款收到的现金249,00099.85%00.00%00.00%2.4.3现金流出结构分析2019年泸州老窖现金流出总额为21,288,360,631.07元，现金流出总额中经营活动现金流出小计为14,274,735,108.77元,占现金流出总额的67.05%;投资活动现金流出小计为4,613,226,214.5元,占现金流出总额的21.67%;筹资活动现金流出小计为2,400,399,307.8元,占现金流出总额的11.28%。20

20原点参数报告www.originp.com经营活动现金流出小计中购买商品/接受劳务支付的现金为2019年泸州老窖现金流出构成2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)现金流出总额-2,128,836100.00%-1,442,516100.00%-1,203,039100.00%经营活动现金流出67.05%76.39%74.58%小计-1,427,473-1,101,889-897,210投资活动现金流出21.67%10.30%11.86%小计-461,322-148,511-142,672筹资活动现金流出11.28%13.32%13.56%小计-240,039-192,114-163,1555,306,328,780.97元,占经营活动现金流出小计的37.17%;支付给职工以及为职工支付的现金为765,303,405.29元,占经营活动现金流出小计的5.36%;支付的各项税费为4,932,650,062.18元,占经营活动现金流出小计的34.56%;支付其他与经营活动有关的现金为3,270,452,860.33元,占经营活动现金流出小计的22.91%。21

21原点参数报告www.originp.com2019年泸州老窖经营活动现金流出构成2019年2018年2017年科目名称金额（万金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)百分比(%)元）经营活动现金流出小计-1,427,473100.00%-1,101,889100.00%-897,210100.00%购买商品/接受劳务支付的37.17%34.73%42.12%现金-530,632-382,669-377,904支付给职工以及为职工支5.36%5.17%4.50%付的现金-76,530-56,919-40,385支付的各项税费-493,26534.56%-354,54432.18%-254,46028.36%支付其他与经营活动有关22.91%27.93%25.02%的现金-327,045-307,756-224,460投资活动现金流出小计中购建固定资产/无形资产和其他长期资产支付的现金为4,605,226,214.5元,占投资活动现金流出小计的99.83%;投资支付的现金为8,000,000.0元,占投资活动现金流出小计的0.17%。22

22原点参数报告www.originp.com2019年泸州老窖投资活动现金流出构成2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)投资活动现金流出小100.00%100.00%100.00%计-461,322-148,511-142,672购建固定资产/无形资产和其他长期资产99.83%98.88%99.25%支付的现金-460,522-146,848-141,599投资支付的现金-8000.17%-1,6631.12%0-0.00%取得子公司及其他营业单位支付的现金净-0.00%-0.00%0.75%额00-1,073筹资活动现金流出小计中分配股利/利润或偿付利息支付的现金为2,390,250,207.8元,占筹资活动现金流出小计的99.58%;支付其他与筹资活动有关的现金为10,149,100.0元,占筹资活动现金流出小计的0.42%。23

23原点参数报告www.originp.com2019年泸州老窖筹资活动现金流出构成2019年2018年2017年科目名称金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)金额（万元）百分比(%)筹资活动现金流出100.00%100.00%100.00%小计-240,039-192,114-163,155分配股利/利润或偿99.58%99.50%85.04%付利息支付的现金-239,025-191,154-138,743其中：子公司支付给少数股东的股利、利-0.00%0.01%-0.00%润0-210支付其他与筹资活0.42%0.50%14.96%动有关的现金-1,014-960-24,4122.5偿债能力分析2.5.1短期偿债能力24

24原点参数报告www.originp.com从短期偿债比率看，泸州老窖2019年的流动比率、速动比率及现金比率分别为240.36%，186.72%，143.71%。流动比率、速动比率及现金比率年份流动比率（%）速动比率（%）现金比率（%）2015345.44%240.04%130.44%2016393.15%292.14%193.44%2017326.72%262.34%193.48%2018286.11%226.46%172.97%2019240.36%186.72%143.71%2.5.2综合偿债能力从整体的资产负债率和产权比率指标来看，2019年泸州老窖年的资产负债率和产权比率分别为32.38%和47.89%。25

25原点参数报告www.originp.com2015-2019年泸州老窖资产负债率&产权比率年份资产负债率（%）产权比率（%）201521.39%27.21%201618.64%22.92%201722.49%29.02%201824.25%32.01%201932.38%47.89%2.6营运能力分析2.6.1存货周转率2019年泸州老窖的存货周转率为0.89次,2018年为0.97次，2019年比2018年下降了0.08次。26

26原点参数报告www.originp.com2015-2019年泸州老窖存货周转率（次）年份存货周转率（次）20151.23次20161.17次20171.10次20180.97次20190.89次2.6.2应收账款周转率2019年泸州老窖的应收账款周转率为11.53次,2018年为4.92次，2019年比2018年上升了6.61次。27

27原点参数报告www.originp.com2015-2019年广弘控股应收账款周转率（次）年份应收账款周转率（次）20153.21次20163.53次20174.06次20184.92次201911.53次2.6.3总资产周转率2019年泸州老窖的总资产周转率为0.61次,2018年为0.62次，2019年比2018年下降了0.01次。28

28原点参数报告www.originp.com2015-2019年广弘控股总资产周转率（次）总资产周转率年份（次）20150.52次20160.62次20170.62次20180.62次20190.61次2.7盈利能力分析反应企业盈利能力的指标主要有销售毛利率、销售净利率、净资产收益率和总资产收益率。2019年泸州老窖的销售毛利率为80.62%，销售净利率为29.35%，总资产报酬率（ROA）为18.02%，净资产收益率（ROE）为25.31%。2.7.1销售毛利率2019年泸州老窖的销售毛利率为80.62%,2018年为77.53%，2019年比2018年上升了3.09%。29

29原点参数报告www.originp.com2015-2019年泸州老窖销售毛利率年份销售毛利率（%）201549.40%201662.43%201771.93%201877.53%201980.62%2.7.2销售净利率2019年泸州老窖的销售净利率为29.35%,2018年为26.89%，2019年比2018年上升了2.46%。30

30原点参数报告www.originp.com2015-2019年泸州老窖销售净利率年份销售净利率（%）201522.47%201623.48%201725.03%201826.89%201929.35%2.7.3ROE（净资产收益率）2019年泸州老窖的净资产收益率ROE为25.31%,2018年为21.49%，2019年比2018年上升了3.82%。31

31原点参数报告www.originp.com2015-2019年泸州老窖ROE（净资产收益率）年份ROE（%）201514.62%201617.94%201719.37%201821.49%201925.31%2.7.4ROA（总资产报酬率）2019年泸州老窖的总资产报酬率ROA为18.02%,2018年为16.46%，2019年比2018年上升了1.56%。32

32原点参数报告www.originp.com2015-2019年泸州老窖ROA（总资产收益率）年份ROA（%）201511.18%201614.34%201715.17%201816.46%201918.02%2.8成长性分析反映企业成长性的指标主要有资产扩张率、营业总收入同比增长率、营业利润同比增长率、净利润同比增长率和净资产增长率。2019年泸州老窖的资产扩张率为27.94%，营业总收入同比增长率为21.15%，营业利润同比增长率为30.84%，净利润同比增长率为32.24%，净资产增长率同比增长率为14.19%。2.8.1资产扩张率33

33原点参数报告www.originp.com2019年泸州老窖的资产扩张率为27.94%,2018年为14.42%，2019年比2018年上升了13.52%。2015-2019年泸州老窖资产扩张率（%）年份资产扩张率（%）20150.08%20163.56%201741.46%201814.42%201927.94%2.8.2营业总收入同比增长率2019年泸州老窖的营业总收入同比增长率为21.15%,2018年为25.60%，2019年比2018年下降了4.45%。34

34原点参数报告www.originp.com2015-2019年泸州老窖营业总收入同比增长率（%）年份营业总收入同比增长率（%）201528.89%201620.34%201720.50%201825.60%201921.15%2.8.3净利润同比增长率2019年泸州老窖的净利润同比增长率为32.24%,2018年为34.91%，2019年比2018年下降了2.67%。35

35原点参数报告www.originp.com净利润同比增长率（%）年份净利润同比增长率（%）201558.87%201625.76%201731.47%201834.91%201932.24%2.8.4营业利润同比增长率2019年泸州老窖的营业利润同比增长率为30.84%,2018年为36.42%，2019年比2018年下降了5.58%。36

36原点参数报告www.originp.com2015-2019年泸州老窖营业利润同比增长率（%）年份营业利润同比增长率（%）201562.17%201631.49%201734.40%201836.42%201930.84%2.8.5净资产同比增长率2019年泸州老窖的净资产同比增长率为14.19%,2018年为11.83%，2019年比2018年上升了2.36%。37

37原点参数报告www.originp.com2015-2019年泸州老窖净资产增长率（%）年份净资产增长率（%）20155.81%20167.36%201737.90%201811.83%201914.19%38