市场情绪速递之17：a股仍在窗口期，风险偏好维持高位

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1、[Table_Title]策略专题A股仍在窗口期，风险偏好维持高位——市场情绪速递之17民生FOCUS2017年09月10日报告摘要[Table_Summary]：民生证券研究院市场聚焦：A股仍在窗口期，风险偏好维持高位A股目前正处在盈利质量好转、流动性平稳的窗口期，市场风险偏好将继续[Table_Invest][Table_Author]分析师：杨柳维持高位：1）进出口数据验证总体需求强韧性，短期经济增长无忧；2）PPI上执业证号：S0100517050002行增厚周期板块盈利，CPI对物价和货币政策压

2、力有限；3）去杠杆已取得阶段性电话：(8610)85127730成果，流动性维持平稳，周内利率普遍下行，两融余额回升至2016年初以来最高；4）在岸及离岸人民币破6.5，A股对境外资金吸引力凸显；5）十九大临近，邮箱：yangliu_yjs@mszq.com改革与转型步履不停。分析师：金达莱配置解构：继续关注周期中游及金融板块执业证号：S0100517040001电话：(8610)85127665市场投资风格重视盈利确定性，短期内未有扭转迹象，各方面因素作用下，当前市场风险偏好将维持高位，受环保及检修影响

3、，部分化工子行业产能受到较邮箱：电话：jindalai@mszq.com大限制，涨价趋势延续，同时应重视业绩稳定增长、前期涨幅有限建筑板块，此研究助理：李瑾外，金融行业业绩改善延续，结合估值看，依旧具备配置价值。执业证号：S0100116080077行业聚焦：不可抗力叠加设备检停，MDI供需关系更趋紧张电话：(8610)85127730自2016年来聚合MDI以及纯MDI与苯胺的价差不断扩大，在基础材料苯邮箱：lijin@mszq.com胺的成本维稳的情况下，MDI价格接连创出新高。供给方面，全球将近有2

4、00万吨的MDI产量在不可抗力或停车检修的原因受到影响；需求方面，9月即将进入MDI传统需求的旺季，下游行业包括白点保温，建筑保温，纺织生产等诸多领域的开工率预期逐步回升，对聚氨酯的采购需求相应也将增加。在供给大幅受限，需求持续扩张的情况下，MDI的缺口持续扩大，推动价格继续上涨。主题展望：十九大窗口渐近，国企改革进程加速相关研究根据2016年底中共中央政治局会议上定下的基调来看，2017年不仅将召1.《有色板块行情有望延续》20170710开十九大，同样将是实施“十三五”规划的重要一年和推进供给侧结构性

5、改革的深化之年。最近几次深改小组会议内容显示，落实重大改革任务是重点内容2.《半年报前瞻：游戏、光电子、汽车之一，而对于资本市场而言，国企改革亦是改革任务中的重中之重。近期煤电零件景气较高》20170626混改已启动，神华和国电1.8万亿合并案出炉。根据5-6月改革方案全部报出，3.《半年报前瞻：周期行业盈利初现减十九大前出台实施的今年混改时间表，9-10月将有一系列央企混改示范性案例弱迹象》20170522有望落地。重点关注前两批试点混改的7大领域。4.《短期冲击暂缓，监管任重道远》流动性追踪：人民币汇

6、率显著改善，一级市场融资规模边际回升20170516利率曲线有所平缓，信用利差持续上行，央行流动性投放呈净回笼，人民币5.《静观其变，严守以待》20170509汇率显著好转，市场流动性边际向好。股市方面，两融持续回升至9600亿，回升至2016年底高点，沪深股通流入放缓，增持规模和基金发行规模稳中有升，资金供给持续好转；需求端,一级市场股权融资升至385亿高位，港股通流出平稳，减持规模维持低位，显示需求面主要受一级市场股权融资影响，压力仍较大。风险提示去杠杆力度低于预期；企业业绩改善不及预期。本公司具备证

7、券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1策略专题研究目录一、大势研判：A股仍在窗口期，风险偏好维持高位................................................................................................3二、配置解构：继续关注周期中游及金融板块..............................................................................

8、..............................4（一）化工：环保趋严加速产能出清，产品涨价提振公司盈利.....................................................................................4（二）建筑：PPP模式及一带一路持续推进增厚相关公司盈利....................................