汽车行业2018年投资策略报告：车市低增长，优选细分行业低估值龙头

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1、[Table_MainInfo]证券研究报告

2、汽车行业车市低增长，优选细分行业低估值龙头同步大市（维持）研究——汽车行业2018年投资策略报告日期：2017年12月22日[Table_Summary]行业核心观点：[Table_ProfitEst]盈利预测和投资评级目前，国内汽车保有量超过140辆/千人，在人均收入达到1.4万美股票简称16A17E18E评级元后，新车销量将保持低增长的常态，考虑到国内房地产投资下行、拓普集团0.951.061.24增持基建投资稳中略降的情况下，汽车工业作为促使国内经

3、济增长的主要中鼎股份0.760.981.21增持支柱之一，国家必然大力支持汽车产业的发展以保持经济稳定增长，奥特佳0.410.130.15增持行未来车市主要在于结构上的调整，高于行业增速的结构性机会仍在，业如中大型SUV、重卡、新能源汽车产业链、智能驾驶等，但从估值的研周期波动来看，2018年可能面临估值的探底，因此优选细分行业业绩究增速稳定的低估值个股将是2018年汽车行业的主基调。报投资要点：告总量低增长，关注结构性机会：国内汽车销量经历了2003-2010[Table_IndexPic]汽车

4、行业相对沪深300指数表年的高速发展阶段后，增速开始放缓，2010-2016年汽车销量复合增速仅7.6%，借鉴日本、韩国的保有量及人均收入情况，未来国内汽车低增长成常态，细分结构调整为主，如乘用车SUV依然保持15%以上的较高增速，自主品牌发生“由量转质”的向中高端突破，重卡周期盈利韧性仍在。新能源补贴退坡，重点关注龙头企业：历经2017年补贴政策调整出现的年初断崖式下滑后，国内新能源汽车销量出现逐月环比增长证的良好态势，从全球发展趋势来看，上至国家下至车企，汽车电动化券大势所趋，而未来四年国内新

5、能源汽车需求预计复合增速在35%的高研增长，行业明显具备长期配置价值。短期来看，2018年补贴退坡及补究贴门槛提高，新能源客车及专车影响较大，而续驶里程较长、能量密报度较高的乘用车却获得更多的补贴，动力电池价格下降，毛利率承压，数据来源：WIND,万联证券研究所告龙头企业因行业集中度提升，规模效应及技术进步影响较小，总体来数据截止日期：2017年12月15日看，待2018年政策出台后新能源产业链龙头企业更具备投资价值。[Table_相关研究DocReport]零部件短期毛利率承压，优选业绩稳定的低

6、估值个股：国内零万联证券研究所20170829_公司点评报告_AAA_部件上市公司实现了营收和净利润高于去年全年增速的逆市增长，但拓普集团（601689）点评报告ROE及毛利率呈下降趋势，从近年来研发投入及设备等资本开支来看，万联证券研究所20170817_公司点评报告_AAA_良好的研发投入正向支撑零部件行业正面向上，资本开支增速基本处西泵股份（002536）点评报告于一轮周期的底部，预测最早于2018年开启，且2018年行业估值很万联证券研究所20170811_公司点评报告_AAA_可能面临探底

7、。因此，建议优选业绩稳定的低估值零部件供应商。精锻科技（300258）点评报告投资建议及上市公司推荐：围绕“产品结构升级”、“细分行业[Table_AuthorInfo]分析师:宋江波领先”及“新能源、智能驾驶新领域”三方面选择业绩增速稳定的低执业证书编号：S0270516070001估值个股，推荐拓普集团（601689），中鼎股份（000887），奥特佳电话：02160883480（002239）邮箱：songjb@wlzq.com.cn风险提示：汽车产销严重下滑，新能源产业发展不及预期，补贴

8、政策严重退坡[Table_研究助理AssociateInfo：周春林]电话：02160883486邮箱：zhoucl@wlzq.com.cn请阅读正文后的免责声明证券研究报告

9、汽车目录1、2017年市场行情回顾...................................................................................................................................................

10、..........41.1汽车大蓝筹表现绚丽.........................................................................................................................................................41.2估值：整车比零部件估值更具吸引力，短期警惕估值下滑...............................