明年春节期间cpi同比：12月cpi同比预计上涨1.7％

《明年春节期间cpi同比：12月cpi同比预计上涨1.7％》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2017年12月27日宏观经济物价研究报告证券研究报告分析师李怀军S108051012000112月CPI同比预计上涨1.7%电话：010-63197789邮件：lihuaijun@fcsc.cn――明年春节期间CPI同比上月和本月物价变化摘要：我们预测12月CPI同比上涨1.7%。其中，食品价格同比上涨-0.5个百分点，CPI同比增长（%）对CPI贡献-0.1个百分点；非食品价格同比上涨2.4个百分点，对CPI贡献2017年11月1.71.8个百分点。从月环比看，12月CPI环比为0.2%。另外，我们预测17年2017年12月1.712月PPI同

2、比上涨4.5%。PPI同比增长（%）2017年11月5.8就12月食品价格而言，估算各品种的环比价格，是涨多跌少。在上涨品种2017年12月4.5中，水果价格涨幅较大，而鸡蛋、蔬菜和猪肉价格也有一定的涨幅。而就12月工业品出厂价格而言，水泥和钢铁价格的涨幅较大，而铁矿石的价格也有一年来的CPI同比走势所上涨。从历史角度看，年底至春节这段时间，CPI环比的季节性波动,主要受蔬菜价格的影响。从供给上看，因为这段时间是全年最冷的季节，不利于蔬菜的生产和运输，每当雨雪冰冻恶劣天气时，叠加春运因素，就会导致蔬菜供应紧张。而从需求看，春节期间对蔬菜需求往往是

3、一年中最大的，而此时的供应一旦跟不上，很容易导致价格的上涨。春节期间的气温的高低，则是春节期间CPI环比高低的决定性因素。因为春节期间食品价格的波动，基本上决定了春节期间CPI环比的高低。历史经验证明，春节期间的天气状况，甚至对于全年的通胀水平都有着十分重要的影响，因为月份越靠前的环比价格，对全年的同比影响越大。当然，随着蔬菜大棚的逐渐普及，气温对蔬菜价格的影响也不似以前那么大了。从目前天气情况看，气温较正常值偏高，因而蔬菜价格在春节期间出现大幅波动的可能性较低。猪肉价格虽有见底回升的迹象，但由于规模化养殖一年来的PPI同比走势的逐步推广，以及进

4、口猪肉数量的迅速增加，“猪周期”对食品价格和CPI的影响，也有减弱的趋势。考虑到2018年春节在2月16日，与07、10、15年接近，而这三年春节期间的气温也比往年偏高，我们将这三年春节期间CPI环比平均，得出1月环比为0.5%，2月为1.1%，对应的同比只有1.2%和2.5%；但如果天气状况不是那么好，则1月和2月的环比则上升到0.7%和1.3%，对应的同比为1.4%和2.9%。如果考虑对全年的影响，则明年CPI同比的预测值在2.2-2.4%之间。本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读正文后免责条款部分第一创业证券股份有限公司FirstCapi

5、talSecuritiesCorporationLimited研究报告1上月物价指数回顾2017年11月CPI环比为0.0%，而2001年以来的历史平均值为0.1%。受去年同期基数较高的影响，11月CPI同比由10月的1.9%下跌至1.7%，回落0.2个百分比，但绝对水平仍不高，连续10个月低于2%。但市场没有注意到扣除食品和能源价格影响的核心CPI同比，11月为2.3%与9月持平，已经连续9个月在2%之上了，而且连续3个月维持在自2015年以来的最高点上（图1显示）。这主要是受到服务价格的影响，图2显示服务价格与核心CPI价格呈现高度正相关的走势，

6、自2015年以来两者皆触底回升，同步振荡走高至今。图12015年以来CPI和核心CPI同比价格的走势%%2.62.62.42.42.22.22.02.01.81.81.61.61.41.41.21.21.01.00.80.815-Q115-Q215-Q315-Q416-Q116-Q216-Q316-Q417-Q117-Q217-Q317-Q4CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比CPI:当月同比数据来源:Wind资讯图22015年以来服务价格与核心CPI价格呈现高度正相关走势%%3.33.33.03.02.72.72.42.42.12.11

7、.81.81.51.51.21.215-Q115-Q215-Q315-Q416-Q116-Q216-Q316-Q417-Q117-Q217-Q317-Q4CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比CPI:服务:当月同比数据来源:Wind资讯资料来源：WIND第一创业整理请务必阅读正文后免责条款部分2第一创业证券股份有限公司FirstCapitalSecuritiesCorporationLimited研究报告从食品价格来看，主要是受季度性波动的影响（图3显示）。2017年11月的食品价格环比为-0.5%，是2012年以来的最低值，仅高于2011

8、年的-0.8%。同样，食品价格的季节性波动，主要是受到蔬菜价格的影响（图4所示）看，2017年11月蔬菜价格