公用事业行业年度策略报告：电力拥拐点，燃气迎爆发

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1、[Table_Summary]电力拥拐点，燃气迎爆发年度行业策略报告行业研究方正证券研究所证券研究报告公用事业行业2017.12.14/推荐环保公用事业首席分析师[TABLE_ANALYSISINFO]郭丽丽火电企业触底回升，板块投资迎来拐点执业证书编号：S1220513070001火电板块三大要素均现利好：1）煤电联动机制即将启动，TEL:010-68584885上网电价提高在即。2）动力煤边际供给远超边际需求，煤价将E-mail：guolili@foundersc.com进入下行通道。3）火电机组利用小时数同比回升。我们认为，分析师靳晓雪201

2、8年火电将迎来由业绩改善以及煤价下跌带来板块基本面行执业证书编号：S1220517070002情。此外，目前火电板块估值处于历史低位，下跌空间非常有TEL:010-68584885限，若2018年煤价跌幅超预期，火电板块将迎来更大涨幅。建E-mail：jinxiaoxue@foundersc.co议重点关注【粤电力A】【华电国际】【华能国际】【国电电力】m【长源电力】。[Table_Author]联系人：李思萌大型水电企业业绩增长较为稳定，现金流好股息率高，并TEL：010-68584814且随着境外资本加大对A股的投资，纳入MSCI指数的优质标的

3、E-mail：lisimeng@foundersc.com将会吸引主力资金，建议关注纳入MSCI指数的【长江电力】【国重要数据：投电力】【川投能源】。[Table_Industry上市公司总家数Info]142政策大力推动，燃气全产业链进入黄金发展期总股本(亿股)2887.90未来几年，我国天然气行业将迎来政策大力推动带来的黄销售收入(亿元)7711.51金增长期。拥有优质上游资源的企业、煤改气推进力度大的企利润总额(亿元)962.68业、以及从事燃气分布式能源建设运营的企业在2018年将具备行业平均PE111.72良好的投资价值。平均股价(元)1

4、1.581）需求增加供应偏紧，利好掌握优质上游油气资源的企业。我们强烈推荐拥有油气田、接驳站和液化厂的【中天能源】；国内行业相对指数表现：煤层气龙头之一的【蓝焰控股】；接驳站即将投产运行的【深圳[TABLE_QUOTEINFO]燃气】。而由于我国燃气基础设施建设仍有很大不足，管网覆盖50000面积有限，很多区域的天然气供给将需要通过LNG实现，LNG4500021%40000液化厂的开工率以及出厂价格将同比增加。相应的LNG储罐、3500014%30000撬装设备等机械设备需求量也将继续增加。建议关注设备制造250007%商【厚普股份】【富瑞特装】

5、。20000150002）煤改气继续有计划的推进，带动北方地区城市燃气供应商接0%100005000驳工程与供气两项业务双爆发。预计2018年“煤改气”完成户-7%0数较2017年仍将增长。强烈推荐廊坊市天然气特许经营商，受2016/122017/32017/62017/9益于煤改气政策以及京津冀+雄安发展的【百川能源】；拥有壁成交金额(百万)公用事业沪深300挂炉龙头品牌小松鼠壁挂炉，销售翻倍增长的【迪森股份】；山数据来源：wind方正证券研究所东地区城市燃气供应商以及城市燃气管网PE管制造商【胜利股份】。建议关注在香港上市的近年来深耕三四线城市

6、并取得百万相关研究户煤改气项目的全国型天然气龙头企业【中国燃气】；壁挂炉内所需零件热水屏蔽泵龙头企业【大元泵业】。[《今明两年天然气供气缺口测算》TABLE_REPORTINFO]2017.12.103）继续看好未来天然气分布式能源项目的推进速度以及在未来《LNG价格波动下的行业投资机会》能源结构中的重要地位。建议关注为IDC机房设计建设多个分2017.12.06布式燃气项目的【大通燃气】；以分布式能源设备切入分布式能《山西省国企改革更进一步，整合燃气资产推动产业发展》2017.11.24源工程的【派思股份】。请务必阅读最后特别声明与免责条款风险提

7、示：行业政策风险；电价上调不及预期；煤价下跌不及预期；天然气价格改革低于预期；天然气消费量增速低于预期研究源于数据1研究创造价值[Table_Page]公用事业-年度行业策略报告目录1电力：新周期带动用电增长，业绩即将触底反弹...................................................................41.1前三季度全国用电形势显著改善...............................................................................

8、............................41.1.1用电量增长超预期...................