家电行业2018年年度策略报告：业绩驱动行业龙头、白马仍有投资价值

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1、业绩驱动行业龙头、白马仍有投资价值——2018年家电行业年度策略报告2017年业绩驱动家电板块龙头股高增长。2017年以来截止12月26日，证券研究报告家电指数整体涨幅为44.76%，相较上证综指涨幅的6.52%高出近30个百分点，所属部门।股票研究部涨幅在28个行业中排名第2。细分板块中，空调板块的景气度最好，涨幅报告类别।年度策略92.28%。其次为洗衣机和冰箱，涨幅分别为63.45%和56.33%。个股方面，涨所属行业।家电幅前四的分别为小天鹅A、美的集团、青岛海尔和格力电器，均在90%以上。行业评级।增持评级推动股价上涨的动力主要为业绩的提升。2017年三季度来看，家电板块

2、营业收入同比增长28.2%，净利润同比增长24.3%。而格力电器、美的集团和青岛报告时间।2017/12/28海尔三大龙头的营业收入占家电板块的52%，营业收入增长分别为34%、61%分析师和41%，远远高于行业平均增速。2018年国内需求量、出口量将维持较高增长。从国内市场需求来看：我宋红欣证书编号：S1100515060001国小家电产品保有量、普及率远低于其他国家，增长空间巨大。随着我国居010-66495639民收入水平的提升，厨电产品的保有量、渗透率与理论上户均一台、90%渗透songhongxin@cczq.com率均有巨大的提升空间。传统的彩电、冰箱、洗衣机、空调四大

3、家电城镇产品渗透率较高，处于稳步增长状态，农村市场渗透率快速提升。市场更新需求主要体现在四大家电，按照更新周期7-11年计算的话，2006-2010年是我国家电销量快速增长时期，预计更新需求将在2018年稳定增加。从出口情况来看，随着我国家电国际化路线的深入，高端制造产品正替代国外品牌；其次，美国是我国家电出口第一大市场，随着美国税改政策的落地，消费税降低有利于提高居民消费，利好我国家电产品出口。预计2018年我们家的出口将维持较高的增长。2018年小家电、冰箱和洗衣机产品仍是领导行业增长的主力。随着家电产品的高端化、智能化，不论白电还是小家电，产品的溢价将会为企业利润带来更多增长

4、。从需求端来看，小家电未在的增长空间更大，主要体现在新增需求增长。传统家电方面，我们预计2018年空调销量增速将回落至15%以内，冰箱和洗衣机仍维持现有增长。彩电随着下半年面板价格回落成本降低，川财研究所使得需求提升外也将对企业盈利带来改善。北京西城区平安里西大街28号中2018年投资建议：业绩驱动行业龙头、白马仍有投资价值。家电板块基本海国际中心15楼，100034面情况是市场判断其投资价值的首要之选。从传统家电来看，由于行业龙头壁上海陆家嘴环路1000号恒生大厦垒较高，预计2018年将维持平稳发展，无论是在营收、利润增长方面，还是11楼，200120毛利率、净利率水平来看，都仍

5、以远高于行业平均水平发展。小家电行业由于深圳福田区福华一路6号免税商其发展时间较晚，市场分化严重。随着市场集中度不断提升，白马股优势不断务大厦21层，518000显现。推荐标的:美的集团、青岛海尔、TCL集团、海信电器、老板电器、小天成都中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道鹅A、莱克电气等。177号中海国际中心B座17风险提示：原材料价格大幅上涨；出口贸易政策变化。楼，610041本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明川财证券研究报告正文目录一、2017年业绩驱动板块股价高增长........................................

6、...........................................61.2017年家电涨幅高于上证指数.......................................................................................61.1空调景气度最高........................................................................................................61.2龙头股估值上移明显，白马股震荡较大...........

7、.........................................................82.需求仍稳定增长推动家电企业估值上移..........................................................................92.1板块业绩自2016年下半年以来增长稳健........................................................