金属非金属行业：锂资源观察十四，澳洲锂辉石矿山开发概览

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1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃金属非金属行业2017-12-4行业研究┃深度报告锂资源观察十四：澳洲锂辉石矿山开发概览评级看好维持报告要点[Table_Author]分析师葛军（8621）61118698西澳锂矿资源开发：由投资不足到百花争艳，2018年确定性的优质gejun@cjsc.com.cn精矿供应依然稀缺执业证书编号：S04905101200192015-2017年，自锂这一小金属由“工业味精”成长为“能源金属”、由“工业分析师孙景文（8621）61118711金属周期”迈入“全球电动化新周期”以来，西澳大利亚州的锂辉石矿资源开sunjw@cjsc.com.

2、cn发经历了从“投资不足”到“百花争艳”的转变。2016年澳洲占全球锂资源供执业证书编号：S0490516040001应比重约40%、超越智利高居第一，2017-2020年这一比例还有望进一步提升。2017年西澳在产矿山：看好锂精矿质、量双重提升以及收率优化；仍需警惕DSO原矿对供需的潜在冲击在天齐/雅保旗下全球最具规模、品位最优的泰利森-格林布什之外，2017年澳分析师洲共有三座锂矿投产，分别为（1）银河资源旗下MtCattlin；（2）赣锋锂业43.1%[Table_Company]行业内重点公司推荐参股的MtMarion；（3）MineralResources旗下Wodgin

3、a（目前仅生产原矿）。公司代码公司名称投资评级一方面，我们看好2018-2019年泰利森-格林布什、MtCattlin、MtMarion三座002460赣锋锂业增持矿山锂精矿产量的持续提升，同时MtMarion与MtCattlin所产锂精矿品质、选002466天齐锂业增持600456宝钛股份买入矿回收率与生产成本也有望进一步优化；另一方面，Wodgina所产的DSO锂辉石原矿正大量进入市场（2017年4月投产，Q2-Q3累计产量178.9万吨、[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）出口量144.8万吨），其在中国的选矿转化进程以及其对于供需的冲击值得警惕。201

4、6/122017/32017/62017/936%2018-2019年西澳新投项目：BaldHill、Pilgangoora有望率先出矿，27%18%智利盐湖提锂巨头SQM切入矿石锂9%0%2017年初以来，Tawana/AMAL旗下西澳BaldHill、Altura旗下Pilgangoora、-9%-18%PilbaraMinerals旗下Pilgangoora均已获得全部所需的项目融资，正在全力推金属非金属上证综指沪深300进矿区的采选建设工程，2018年一、二季度有望先后建成投产。此外，Kidman资料来源：Wind携手全球盐湖提锂巨头SQM成立合资公司，旗下MtHollan

5、d矿山有望2018下半年启动建设、2019-2020年投入生产，并配套建设碳酸锂、氢氧化锂工厂。[Table相关研究_Doc]《长沙正极材料峰会归来，产业关心什么？怎么价格判断：2018年锂精矿价格小幅上行，锂盐厂新增成本压力可控，看锂钴镍锰价格？》2017-8-14依然看好2018上半年锂盐价格《锂资源观察13：从半年度进出口数据看全球供需，维持量价积极展望》2017-8-3我们预计，2018年澳洲锂精矿价格将小幅上涨，但6%标准品位的包销价格大《2017中报业绩前瞻：工业金属盈利明显改善，部分依然处于800-1000美元/吨的区间之内（不考虑内部价格），国内锂盐厂的锂钴延续高景

6、气成长》2017-7-2新增成本压力有限，稳定的、高品质的资源保障依然是核心竞争力。考虑到新矿山的投产节点、锂矿-锂盐厂磨合、全球新能源需求增长以及锂电中游对于需求的放大，我们依然看好2018上半年的碳酸锂、单水氢氧化锂价格。风险提示：1.全球新增锂辉石矿山、盐湖提锂的投产进度显著快于预期，导致价格大幅波动；2.全球新能源汽车产销增长显著低于预期，以及全球宏观基本面、地缘政治风险等。请阅读最后评级说明和重要声明1/25行业研究┃深度报告目录西澳锂矿资源开发：由投资不足到百花争艳，2018年确定性的优质精矿供应依然稀缺...............42017年在产矿山：看好锂精矿质、量

7、双重提升与收率优化；仍需警惕原矿对供需的潜在冲击....6泰利森-格林布什：锂精矿计划扩能至134万吨/年，匹配天齐、雅保未来3年的锂盐加工蓝图............................6银河资源-MtCattlin：在产仅有的独立精矿供应商，年产20万吨锂精矿，全球锂精矿价格的风向标...................7RIM-MtMarion：2017年初投产后产量爬升迅猛，2018年精矿品质、产量与成本均有望显著优化.........