金属非金属行业锂资源观察十六：重理2018年锂行业供需逻辑，基于新锂矿的建设进展

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1、[Table_MainInfo]股票报告网整理http://www.nxny.com┃研究报告┃金属非金属行业2018-2-22行业研究┃深度报告锂资源观察十六：重理2018年锂行业供需逻辑,基于新锂矿的建设进展评级看好维持报告要点[Table_Author]分析师葛军（8621）61118698重理2018年锂行业基本面：什么已发生变化？什么依然稀缺？gejun@cjsc.com.cn2015年、2016年、2017年锂行业供需和锂价上涨的逻辑一直在发生变化。目执业证书编号：S0490510120019前时点，我们总体维持“2018年原料端总体边际宽裕，但高品质资源以

2、及优质分析师孙景文（8621）61118711稳定的锂加工产能依然稀缺”的判断，认为行业供需正从“总量逻辑”转向“品sunjw@cjsc.com.cn质逻辑”，并建议投资者重新重视高镍化所带来的“电池级氢氧化锂逻辑”。执业证书编号：S0490516040001BaldHill启动试车，计划4月份实现首船锂精矿销售Tawana与AMAL旗下位于西澳东部金田地区的BaldHill项目于1月中旬已经进入“干调试”阶段，计划2月21日启动“湿调试”，若进展顺利，3月份初将开始向DMS重选系统输送原矿。BaldHill一期规划年产15.5万吨锂精矿，分析师计划2018年一季度开启

3、锂精矿的生产，4月实现首批销售。通过进一步勘探，[Table_Company]行业内重点公司推荐矿石资源总量更新至1890万吨，氧化锂品位1.18%，折合约22.3万吨氧化锂。公司代码公司名称投资评级002460赣锋锂业增持皮尔巴拉Altura矿区建设接近尾声，2018年二季度销售首批锂精矿002466天齐锂业增持AlturaMining旗下位于西澳Pilgangoora的AlturaLithium项目已完成土建工[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）程，仅剩部分设备的安装。矿石破碎和筛选工段、两套重选模组、高压辊磨机2017/22017/5201

4、7/82017/11等关键设施均已接近完工，原矿堆场围堤以及尾矿设施基本建设完毕。Altura36%一期规划年产22万吨6%品位锂精矿，计划2018年一季度启动试车、二季度27%18%实现产品销售；同时公司正在推进二期扩能至年产44万吨的最终可行性研究。9%0%项目具备矿石储量3420万吨、氧化锂品位1.04%，折合约35.7万吨氧化锂。-9%-18%Pilgangoora维持年中投产时间表，二期项目估值近16亿美元金属非金属上证综指沪深300皮尔巴拉Pilgangoora大型锂钽项目完成了主体土建，球磨机以及浓密机已运资料来源：Wind抵矿区。公司依然维持2018年二

5、季度试车、年中实现锂精矿销售的时间表，但[Table相关研究_Doc]将项目资本开支提升17%至2.74亿澳元，将通过销售至少100万吨原矿等方《全球宏观基本面为底，金属价格阶段性调整无式来填补新增投入。项目一期规划年产31.4万吨锂精矿（年处理200万吨矿石），碍中期逻辑》2018-2-12《再访长沙正极材料，节后钴、锂价格怎么看？》并已完成了二期扩能至年产80万吨锂精矿（年处理500万吨矿石）的预可研。2018-2-11项目具备矿石储量8030万吨，氧化锂品位1.27%，折合约102万吨氧化锂。《海外宏观强化金属价格；嘉能可2017年铜钴产量下滑、KCC成为今年焦点》

6、2018-2-4补贴政策终落地，积极预期龙头标的的估值修复鉴于补贴政策已正式落地、节后动力需求“自下而上”有望边际转暖，从而强化对于锂盐价格的支撑并拉动钴盐价格继续上行，目前时点（1）积极预期天齐锂业、赣锋锂业的估值修复（2）继续关注钴的量价齐升逻辑，看好华友钴业。风险提示：1.若全球新增矿石、盐湖提锂项目进展超预期，导致锂产品价格承压；2.若国内以及海外电动化推广进程不达预期，以及全球宏观基本面风险等。请阅读最后评级说明和重要声明1/15股票报告网整理http://www.nxny.com行业研究┃深度报告目录写在报告前的话......................

7、......................................................................................................3BaldHill启动试车，计划2018年4月份实现首批锂精矿产品销售..............................................3皮尔巴拉Altura矿区建设接近尾声，2018年二季度销售首批锂精矿...........................................5皮尔巴拉