化工行业研究简报：三季度盈利能力持续提高，行业保持高景气度

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2、tsriF_elbaTable_FirstTable_First

3、Table_SummaryTable_First

4、Table_ReportDate2017年11月6日证Table_First

5、Table_Rating券三季度盈利能力持续提高，行业保持高景气度研究投资建议：报化工行业中性告Table_First

6、Table_Chart投资要点：一年内行业相对大盘走势上次建议：化工沪深300基础化工2017年三季度行业盈利能力持续提升中性17%2017年前三季度全行业共实现营收8089.8亿元，同比增38.9%；归母净利润8

7、%570亿，同比增93.8%。单季度来看，2017-Q3实现营收2922.1亿，环比增4.37%；实现归母净利润184.5亿元，环比增2.94%。虽然今年二季度绝大多-1%行数化工品受库存高位及需求淡季影响，价格出现回落，但随着三季度国内-10%业2016-092017-012017-052017-09研环保治理力度进一步加大，叠加“金九银十”传统需求旺季的到来，化工究品价格再次进入上升通道，行业景气度再次回暖。简报基础化工行业资产负债率下降，行业高景气下投资意愿有所增强以自建基础化工企业为样本，截止2017三季度末，资产总计16222.14亿元，同比增长1

8、4.9%；负债总额8553.6亿元，同比增长13.6%，行业的资产负债率52.73%，同比下降0.57pct。从负债的来源看，债券融资比及经营性负债Table_First

9、Table_Author比均有所上升，银行贷款负债比环比略有下降，综合两方面显示化工企业马群星分析师融资难度略有增加。从经营性现金流来看，2017年前三季度共产生经营性执业证书编号：S0590516080001电话：0510-85613163现金流净额为511亿元，是净利润的0.91倍，与去年同期停笔下滑明显，前邮箱：maqx@glsc.com.cn三季度虽然整体盈利水平大幅改善，但现金流情

10、况一般，主要原因系原材Table_First

11、Table_Contacter料成本的快速上涨压缩了企业经营性现金流。从购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金看，2017年前三季度共支付672亿元，同比增32%，受行业景气度回暖影响，前三季度化工企业投资意愿有所增强。维持“中性”评级今年以来受供给侧改革及环保督查双重影响，绝大多数化工品出现供给大幅收缩，叠加下游需求回暖，行业进入景气周期，营收及净利实现双增长。虽然二季度受需求淡季影响，行业毛利率整体有所下滑，但到三季度，多Table_First

12、Table_RelateReport数化工子行业库存重新

13、回归低位，随着采暖季错峰生产的展开，国内环保相关报告严查将常态化进行，部分化工品供给收缩持续，而“金九银十”传统需求旺季的到来将使化工品供需格局处于较长一段时间的紧平衡，因此看好上下游一体化程度高及生产成本低的企业具备明显优势，建议关注兴发集团（600141.SH）、利尔化学（002258.SZ）及中国心连心化肥（1866.HK），此外，我们还看好消费升级下具备优质终端方案解决能力的安利股份（300218.SZ）风险提示1）、宏观经济疲软导致下游需求不振，化工品价格普遍下跌的风险。2）、原油等大宗原料价格继续下跌的风险。请务必阅读报告末页的重要声明1行业研究

14、简报正文目录1基础化工整体盈利能力持续改善............................................................................31.12017年前三季度基础化工行业营收及净利润增速均处于行业前列............31.22017年前三季度基础化工指数下跌0.3%，跌幅收窄................................322017年前三季度盈利持续向上.............................................................

15、..................42.12017年前三季度营收和净利均继续提升....................................................42.2毛利率环同比提升，期间费用率环比微升..................................................52.3磷肥、涤纶、聚氨酯、磷化工等行业毛利率环比改善...............................53基础化工行业资产负债率、存货周转率下降.......................................

16、...................