建筑工程行业三季度总结：整体稳健向好，细分行业分化

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1、2017年11月5日建筑和工程建筑工程行业三季度总结：整体稳健向好，细分行业分化行业动态◆2017年1-9月主要宏观数据向好：增持（维持）建筑业主要下游数据较去年同期均有不同程度之改善，以路桥投资为代表的基建投资增速依旧维持高位。1-9月，全社会固定资产投资完成额分析师约为45.85万亿元，同比增长7.4%；基建投资完成额约为12.44万亿元，陈浩武(执业证书编号：S0930510120013)同比增长15.8%，增速维持近年来较高水平，其中第三产业基础设施建设021-22169050chenhaowu@ebscn.com投资完成额10.0万亿元，同比增长20.2%，较去年同

2、期增速提高约1个孙伟风(执业证书编号：S0930516110003)百分点。021-22169329sunwf@ebscn.com◆建筑行业经营持续稳健增长，单三季度业绩增速有所放缓：师克克(执业证书编号：S0930517070003)以55家上市建筑公司为样本，2017年1-9月累计共实现营业收入021-22169158shikk@ebscn.com2.81万亿元，同比增长11.5%；实现归母净利润864.94亿元，同比增长10.5%。其中单三季度共计实现营业收入0.99万亿元，同比增长13.0%，联系人环比下降4.1%；实现归母净利润287.29亿元，同比增长1.0%，环

3、比下纪振鹏降17.5%。单三季度营收与业绩环比增速均有所回落，其中归母净利润增21-22169044速与上年同期基本持平。jizp@ebscn.com胡添雅“营改增”影响逐步消弭，PPP项目等高毛利率项目占比逐步提升。021-22169106样本企业毛利率10.78%，较去年同期微增0.11个百分点；净利润率hutianya@ebscn.com3.07%，与上年同期基本持平；期间费用率5.65%，较上年同期小幅增长0.26个百分点；资产负债端，样本企业负债率成小幅持续改善态势。行业与上证指数对比图◆细分板块出现分化：40%报告期内，综合建筑板块（中国建筑等24家公司）营业收入

4、同比增28%长11.0%，归母净利润同比增长9.1%，毛利率10.43%，期间费用率5.47%；15%建筑设计板块（苏交科等12家公司）营业收入同比增长26.3%，归母净3%利润同比增长39.0%，毛利率27.59%，期间费用率14.14%；建筑装饰板-10%块（金螳螂等11家公司）营业收入同比增长13.1%，归母净利润同比增08-1611-1602-1705-17建筑和工程沪深300长10.1%，毛利率16.28%，期间费用率8.15%；园林工程板块（东方园林等8家公司）营业收入同比增长65.3%，归母净利润同比增长63.7%，相关研报毛利率26.51%，期间费用率13.6

5、5%。◆投资建议：自上而下发掘建筑工程板块投资机会：公路投资增长持续强劲，建议关注公路设计路桥板块，推荐中设集团、勘设股份；行业发展，强者恒强，央企资源优势明显，推荐中国中冶、中国建筑、中国铁建。PPP依旧为未来建设之主流模式，将有助于建筑行业长期健康发展，推荐龙元建设。◆风险分析：基建投资及房地产开发投资增速快速下滑。敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017-11-05建筑和工程目录1、宏观观点......................................................................................

6、.............................................51.1、地产投资与基建投资维持较快增长.........................................................................................................51.2、基建投资细分领域有分化，公路投资为亮点...........................................................................................72、建筑行

7、业板块分析.....................................................................................................................83、分板块研究............................................................................................................................