医药生物行业深度报告：稳健向好，板块分化明显

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/医药生物发布时间：2017-11-06证券研究报告/行业深度报告优于大势上次评级：优于大势行业稳健向好，板块分化明显报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]2017三季报总结：三季度业绩增长加快，器械、生物药与商业表现优异。2017年三季度，医药上市公司营收同比增长15.55%，净利润同比增长33.74%，扣非净利润同比增长21.53%；2017上半年，医药上市公司营收同比增长13.76%，净利润同比增长

2、14.84%，扣非净利润同比增长23.05%。三季度营收与净利润增速均较上半年明显提升，扣非净利润增速略有下降。器械表现突出，生物药与商业业绩靓丽。2017年第三季度，医疗器[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M械（收入+25.38%，扣非净利润+41.53%）业绩最为突出，生物药（收绝对收益4.88%10.90%-0.50%入+17.29%，扣非净利润+43.70%）与医药商业（收入+14.56%，扣相对收益0.81%3.80%-19.15%非净利润+31.36%）延续快速增长，中药（收入+10.98%，扣非净利[Tab

3、le_Market]重点公司投资评级润+13.14%）、原料药（收入+11.66%，净利润9.73%）与化学制剂（收入+18.74%，扣非净利润+6.92%）增长相对较慢，医疗服务（收入恒瑞医药买入通化东宝买入+46.06%，净利润+91.15%）营收保持高速增长，但净利润波动较大。长春高新买入投资建议：预计医药板块将继续呈现分化行情，我们将沿着创新药片仔癀买入云南白药买入和品牌中药两条主线甄选个股。东阿阿胶买入1、创新药：随着医保控费的持续，能够在等级医院端取得优势的药品必然是临床效果好、议价权较强的创新药。近日，中办国办颁布《创新意

4、见》36条，推动企业提高创新和研发能力，加速审评审批，[Table_Report]相关报告进一步利好创新药发展。目前国内创新条件已具备，政策、人才、《医药生物：整体稳健向好，业绩分化加剧》资金形成共振，具备创新基因的企业不断涌现。医保目录调整的常2017-9-6态化以及医保谈判为创新药的迅速放量提供有利条件。《上海医药（601607）：工业稳健增长，商业2、品牌中药：受益于原材料稀缺、对终端原材料的掌控以及独家品2017-8-28种带来的优越竞争格局，品牌中药壁垒极高，行业竞争中占据优势《片仔癀（600436）：主导产品量价齐升，业地位

5、，在药价放开后容易形成量价齐升的发展模式，投资价值凸显。2017-8-26《羚锐制药（600285）：深耕透皮领域，成长遵循上述思路，我们看好：创新药：恒瑞医药、通化东宝、长春高2017-6-26新等；品牌中药：片仔癀、云南白药、东阿阿胶等。风险提示：药品降价风险、行业整合不及预期风险[Table_Author]重点公司主要财务数据证券分析师：刘舒畅EPSPE执业证书编号：S0550516120002重点公司股价评级2017E2018E2019E2017E2018E2019E021-20361126liusc@nesc.cn恒瑞医药71

6、.951.131.351.6363.6753.3044.14买入研究助理：崔洁铭通化东宝21.990.590.760.9637.2728.9322.91买入执业证书编号：S0550115120002021-20361131cuijm@nesc.cn长春高新170.003.825.046.5044.5033.7326.15买入片仔癀67.151.231.571.9554.5942.7734.44买入云南白药103.873.183.563.9632.6629.1826.23买入东阿阿胶64.903.233.704.3220.0917.541

7、5.02买入请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业深度报告目录1.三季报业绩回顾：器械突出，生物药与商业靓丽...............................42.生物药板块快速增长............................................................................52.1.板块毛利率持续上升，扣非净利润快速增长.......................................................52.2.生物

8、药公司业绩略有下滑.......................................................................................63.医疗器械