广发证券-家用电器行业专题研究：百年飞利浦的转型进化之路，起步期~扩张期~收缩期

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1、专题研究

2、家用电器2017年07月30日证券研究报告Table_Title家用电器行业百年飞利浦的转型进化之路：起步期-扩张期-收缩期Table_AuthorHorizontal分析师：曾婵S02605170500020755-82771936zengchan@gf.com.cnTable_Summary飞利浦：引领照明与健康科技两大领域飞利浦全名荷兰皇家飞利浦公司，1891年于荷兰经营照明业务起家。公司主营照明及健康科技两大业务，2016年营收占比分别为29%和71%。照明业务方面，飞利浦与通用电气、欧司朗是当今世界三大龙

3、头，2009-2014年公司照明业务连续6年排名全球第一；健康科技业务方面飞利浦同样全球领先，2016年公司医疗业务营收排名全球第六位。家电方面，飞利浦目前主营小家电业务，小家电业务被划分在公司“个人健康”部门下。公司是全球小家电龙头企业，2016年全球小家电销量份额飞利浦排名第一。飞利浦的百年成长之路：起步期-扩张期-收缩期飞利浦成立于1891年，最初是一家纯粹的照明灯泡生产商。20世纪公司拓展业务逐步发展成多元的电子帝国，并在这一时期发展了各个品类的黑电及小家电业务。进入21世纪后飞利浦缩减业务聚焦于健康科技领域，家电方

4、面也砍掉黑电仅保留了小家电业务。其“成长—拓展业务—收缩业务”的发展历程值得关注。根据飞利浦不同发展阶段的特点，我们将飞利浦的成长之路分为三个部分：起步期：1891-1918年，夹缝求生，欧洲最大照明公司初长成。扩张期：1919-2000年，拓展业务，照明公司变身电子巨头。这一时期家电领域拓展了黑电、小家电、DVD、收音机等业务。收缩期：2001-2016年，精简业务，专注高额回报领域。这一时期家电领域砍掉了黑电等业务，仅保留小家电业务，现为全球最大的小家电公司。飞利浦成长经验总结飞利浦成立至今市场环境不断更迭、公司发

5、展方向也几经调整，而成立120余年来飞利浦仍能屹立不衰，其发展历程中有许多值得中国家电企业参考的经验。对于飞利浦120余年来发展历程中的经验和启示，我们总结了以下三点：注重研发：品牌长盛不衰的基础；兼并收购：快速进军新领域；调整战略：适应时代变更。风险提示全球经济低迷；原材料价格上涨；新业务发展不及预期。Table_Report相关研究：家用电器行业:推荐业绩确定性较高的空调产业链龙头2017-07-23家用电器行业:2017年中报业绩前瞻（2）：空调需求旺盛，推荐空调产业链龙头2017-07-21家用电器行业:中报将至，推

6、荐业绩确定性较高的家电龙头2017-07-16识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明本报告联系人：袁雨辰021-60750604yuanyuchen@gf.com.cn1/21专题研究

7、家用电器目录索引1.投资故事..........................................................................................................................42.飞利浦：领衔照明与健康科技两大领域...............

8、............................................................52.1.照明业务：行业传统龙头....................................................................................52.2.健康科技业务：世界领先的健康科技公司..........................................................72.2.1.健康科技业务全球领先........

9、............................................................................72.2.2.家电领域专注小家电........................................................................................83.飞利浦的百年成长之路.........................................................................

10、...........................83.1.起步期：1891-1918年夹缝求生，欧洲最大照明公司初长成............................93.2.扩张期：1919—2000年拓展业务，照明公司变身电子巨头..............