房地产行业：开工投资增速继续回落，中西部销售增速显著趋缓

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1、行业跟踪

2、房地产证券研究报告Table_Title房地产行业Table_Grade行业评级持有前次评级持有报告日期2017-08-16开工投资增速继续回落，中西部销售增速显著趋缓Table_Summary新开工分析：单月同比年内首次负增长Table_Chart相对市场表现1-7月，全国房屋新开工10亿平，同比升8%，增速回落2.6个百分房地产沪深300点，7月单月新开工1.5亿平，单月同比降5%，为年内首次单月负增长。9%住宅开工增速回落明显，市场热度逐步下滑的背景下，房企开工意愿趋弱。1%投资分析：价格因素致使增速略

3、高于新开工-7%1-7月，房地产投资6万亿，同比升8%，增速回落0.6个百分点，7-15%2016-082016-122017-042017-08月单月投资9151亿，单月同比升5%，年内新低。1-7月，住宅投资增速仍保持10%，超过住宅新开工增速，主要是价格因素，一方面是地价持续Table_Author分析师：乐加栋，S0260513090001上升，另一方面是单位施工面积建安成本（材料&人工）同比继续增约3%。021-60750620宅地市场分析：地价持续攀升，竞争依然激烈lejiadong@gf.com.cn中指院

4、数据显示，1-7月，300城宅地供给建面5.12亿平，同比升10%，分析师：金山，S0260515090001成交建面4.43亿平，同比升13%，出让金1.72万亿，同比升53%，显示021-60750652地价进一步攀升。分线来看，一线城市今年宅地供给大幅增加，同比升88%，jinshan@gf.com.cn成交楼面价和平均溢价率（25%）双双回落；二线城市供给仅同比升5%，而开发商布局力度加大，推升地价上升且溢价率高位维持37%；三四线城Table_Report相关研究：市受益于上半年成交热度高，宅地价格翻倍增长，平均

5、溢价率更高达75%。房地产行业:政策除短期供需2017-08-07销售分析：中西部销售增速显著放缓，房价整体仍升调控外，长效机制也处于加速1-7月，全国商品房销售面积8.6亿平，同比升14%，增速回落2.1个推进阶段百分点，其中，住宅销售7.5亿平，同比升11%，增速回落2.0个百分点，房地产行业:长租公寓系列深2017-07-317月单月住宅销售1亿平，同比持平，环比降40%，市场热度显著回落。度报告之二——从EQR透视分区域来看，中部地区增速回落2.0个百分点、西部地区回落1.3个百分点，美国长租公寓运营模式随着住房

6、消费升级和棚改货币化的影响趋弱，预计中西部三四线城市销售房地产行业:7月成交热度回2017-07-24增速继续下滑，受调控影响最大的东部地区增速也继续回落2.5个百分点。落，租赁支持政策深化落地1-7月，全国商品房销售金额6.9万亿，同比升19%，其中，住宅销售5.7万亿，同比升16%，金额增速略超面积增速，房价整体温和上涨。到位资金分析：继续密切关注房企资金压力Table_Contacter1-7月，全国房企到位资金8.8万亿，同比升9.7%，增速回落1.5个百分点。其中，国内贷款1.5万亿，同比升20%，增速收窄2.

7、3个百分点，开发贷呈现收紧；自筹资金2.7万亿，同比降1.9%，受调控影响融资渠道受限；定金及预收款2.7万亿，同比升21%，增速收窄2个百分点，按揭贷款1.4万亿，同比仅升4%，商业银行按揭贷额度和利率收紧影响凸显。风险提示三四线城市销售面积增速快速下滑。调控政策蔓延至更多城市。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/12行业跟踪

8、房地产新开工分析：单月同比年内首次负增长2017年1-7月，全国房屋新开工面积10.04亿平米，同比上升7.99%，增速较1-6月回落2.56个百分点，其中，7月单月新开工面积1.47

9、亿平米，单月同比下降4.91%，为年内首次单月负增长。图1：全国房屋新开工面积累计值及累计同比图2：全国房屋新开工面积单月值（万平米）2050%2100040%1630%180001220%15000810%0%120004-10%0-20%900020082009201020112012201320142015201617M71-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月房屋新开工面积（亿平米）同比2015年2016年2017年数据来源：统计局，广发证券发展研究中心数据来源：统计局，广发证券发展研究中心具体来看，

10、1-7月，全国住宅新开工面积7.17亿平米，同比上升11.93%，增速回落2.98个百分点，其中，7月单月住宅新开工面积1.03亿平米，单月同比下降3.01%，也为年内首次单月负增长。我们认为，在原有政策调控不松的背景下，新房市场成交热度持续回落，特别是一季度表现亮眼的中西部三四线城市，住房消费升级和棚