食品饮料行业：行业增速保持稳健，龙头配置价值凸显

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1、内容目录12019年上半年概览：白酒延续高景气度，必选消费表现更优41.1市场行情：涨幅居前，白酒领涨41.2宏观情况：消费复苏，通胀延续61.32018年以及2019年一季度业绩总结71.3.1行业整体情况71.3.2白酒：高端酒格局稳固，次高端竞争激烈，大众酒加速集中91.3.3调味发酵品：刚性消费表现稳健，市场向龙头集中111.3.4乳品：成本压力下竞争趋缓，产品结构优化支撑毛利121.3.5啤酒：去产能叠加结构升级，啤酒进入发展新阶段121.3.6肉制品：龙头屠宰业务放量，肉制品产品结构升级131.3.7食品综合：细分子行业龙头

2、优势尽显1422019年下半年展望：避险价值凸显，品牌彰显确定性152.1白酒：市场向强品牌集中，定价权铸造核心竞争力152.1.1高端白酒：渠道从严，提价升级172.1.2次高端白酒：构建品牌新形象，冲击高价位区间182.1.3重点推荐标的192.2大众消费品：成本上行龙头受益，期待成长性细分行业表现222.2.1CPI与贸易战双重压力，刚需龙头彰显优势222.2.2新市场成长可期，具备内生增长性252.3重点推荐标的273主要风险提示30图表目录图1：2019年至2019年5月15日申万食品饮料板块涨跌幅（总市值加权平均）4图2：2

3、019年初至2019年5月15日申万食品饮料行业子板块涨跌幅（总市值加权平均）.....................................................................................................................................................4图3：食品饮料行业PE以及相对全部A股的估值溢价5图4：食品饮料子行业PE及其与历史平均相对比情况6图5：社会消费品零售总额数据6图6：粮油食品、烟酒、饮料零售额当

4、月同比增速6图7：消费者信心指数情况7图8：食品烟酒CPI当月同比数据7图9：2014-2018年食品饮料板块业绩情况7图10：2014-2018年食品饮料行业盈利能力变化7图11：食品饮料行业2019Q1营收及利润增速情况8图12：食品饮料行业2019Q1盈利能力情况8图13：2014-2019Q1白酒板块业绩变化9图14：2014-2019Q1白酒板块盈利能力变化9图15：2014-2019Q1调味发酵品板块业绩变化11图16：2014-2019Q1调味发酵品板块盈利能力变化11图17：2014-2019Q1乳品板块业绩变化12图1

5、8：2014-2019Q1乳品板块盈利能力变化12图19：2014-2019Q1啤酒板块业绩变化13图20：2014-2019Q1啤酒板块盈利能力变化13图21：2014-2019Q1肉制品板块业绩变化14图22：2014-2019Q1肉制品板块盈利能力变化14图23：2014-2019Q1食品综合板块业绩变化14图24：2014-2019Q1食品综合板块盈利能力变化14图25：近年来白酒新增产能（万吨）15图26：白酒产量（千升）及累计同比增速（%）15图27：53度500ml飞天茅台价格走势图（元/瓶）17图28：52度500ml五

6、粮液价格走势图（元/瓶）17图29：部分次高端名酒一号店价格变化（元/瓶）18图30：部分次高端白酒销售毛利率改善情况（%）18图31：国内生鲜乳价格（元/公斤）以及同比增速（%）23图32：我国近几年奶牛存栏数量（万头）23图33：2013-2019年5月主要猪价变化（元/公斤）24图34：近年来生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）24图35：鸡肉价格持续上行（元/500g）25图36：鲜、冷藏肉产量（万吨）及其同比增速（%）25图37：2012-2018年我国休闲食品市场增长情况26图38：2018年中国休闲食品市场结构26图39：老龄人

7、口占比逐年提升（%）26图40：近期线上保健品销售数据26表1：食品饮料子行业2018-2019Q1营收及归母净利润增速情况（%）8表2：食品饮料子行业2018-2019Q1毛利率及净利率变化情况（%）8表3：不同价格带白酒企业2018-2019Q1业绩情况10表4：不同价格档位白酒2018-2019Q1盈利能力表现情况10表5：食品综合板块内细分子行业龙头企业2017-2019Q1的业绩增速表现15表6：2019年来白酒企业涨价情况汇总16表7：次高端白酒上市企业产品及地区营收结构、未来产品及市场战略一览19表8：伊利与蒙牛2018年

8、经营情况一览2312019年上半年概览：白酒延续高景气度，必选消费表现更优1.1市场行情：涨幅居前，白酒领涨板块跑赢沪深300指数，涨幅行业排名第二。2019年初至2019年5月31日，沪深300指数涨16