酒店行业深度报告：行业供需结构改善，中端酒店正在崛起

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1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃社会服务行业2017-7-27行业研究┃深度报告酒店行业深度报告：行业供需结构改善，中端酒店正在崛起评级看好维持报告要点[Table_Author]分析师赵刚（8621）68751829经济企稳酒店行业复苏，长期发展趋势向好zhaogang@cjsc.com.cn经济企稳行业向好，酒店行业进入复苏阶段。中国的酒店业完成了从政府管制执业证书编号：S0490517020001行业到市场化运作的发展，多体系、多层次、多品牌的酒店业市场格局初步形分析师高超（8621）6

2、8751829成。在供需结构的变化下，酒店业存在明显的周期特点。从行业层面来看，STRgaochao2@cjsc.com.cn数据显示2016年1至11月中国酒店需求增速（6.3%）远超供给增速（3.8%）。执业证书编号：S0490516080001从公司层面来看，华住2017Q2的RevPAR同比增长14%、如家2017年第一联系人范晨昊季度RevPAR同增超4%、锦江之星和锦江都城2017年5月RevPAR同增均（8621）68751829超2%。国内酒店行业，特别是经济型和中端酒店正在步入复苏阶段。f

3、anch@cjsc.com.cn酒店业供需改善，中端酒店迅速崛起联系人杨会强行业回暖背景下中端酒店是未来的主要趋势。从宏观层面看，我国中端酒店市（8621）68751829场尚处发展初期，目前高端、中端和经济型比例为1:3:6，美国市场结构稳定在yanghq@cjsc.com.cn3:5:2；从微观层面看，以华住为例，2016年以来其中高端品牌RevPAR保持7%以上同比增速，2017Q2达到9.9%。此外，国内中端酒店的连锁化程度尚[Table_Company]行业内重点公司推荐低于经济型酒店，大集团采

4、取发展加盟商、外延收购等方式做大规模，未来连公司代码公司名称投资评级锁化、集团化是发展趋势，看好龙头酒店集团优势。600258首旅酒店增持锦江、首旅如家、华住稳居行业前三600754锦江股份增持华住酒店：公司已确立向中端转型的酒店业务战略，内生方面筹备酒店40%为[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）中高端品牌；外延方面年初并购桔子水晶酒店，后续动作值得期待。公司战略2016/72016/102017/12017/420%转型已取得一定成效，2016年净利同增84.3%，2017Q1

5、同增113.4%。公司16%12%业内领先的中端酒店布局和多品牌战略，在行业复苏背景下将显著受益。8%4%0%首旅酒店：完成对如家的并购后公司成为国内第二大酒店集团，品牌体系更加-4%-8%完善、覆盖各层次酒店全链条、会员规模超8,500万。未来公司计划每年新建消费者服务Ⅱ沪深300400-450家酒店，中端酒店占比不低于40%，加盟占比约90%。公司拟通过存资料来源：Wind量改造和加大加盟占比的策略，提高中高端收入占比带来业绩释放。[Table_Summary]相关研究锦江股份：通过对三大酒店集团的收购

6、成为国内规模第一的集团，目前拥有《长江社服周报：携程发布暑期人气景区榜单，6,104家门店，签约门店共8,082家，中高端酒店数量行业最多。公司4、5月六部委促进交运与旅游融合》2017-7-22RevPAR加速增长的原因是营改增及锦江之星、金广快捷和部分中高端品牌表《长江社服周报：融创收购万达酒店文旅项目，多家公司公布中报业绩预告》2017-7-15现优异。在国企改革背景下，公司通过品牌及会员整合巩固行业龙头地位。《长江社服周报：宋城明月千古情项目正式签约，峨眉山重启改建万年索道》2017-7-8风险提示

7、：1.对外投资风险；2.中端酒店市场竞争风险。请阅读最后评级说明和重要声明1/53行业研究┃深度报告目录酒店行业新格局带来新机遇..........................................................................................................6行业概述：多层次品牌构筑中国酒店业格局..................................................................

8、.........................................6行业周期：经济企稳酒店行业长期向好..................................................................................................................9行业现状：酒店业供需改善，经济型仍占主导..............