通信行业5g行业深度报告：5g量化系列之二，承载网的大变革

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1、证券研究报告行业研究/深度研究2018年01月08日行业评级：5G量化系列之二：承载网的大变革通信增持（维持）5G行业深度报告通信设备制造Ⅱ增持（维持）深度量化分析5G承载网传输设备及光模块市场空间，解析受益标的市场对5G承载网建设仅停留在定性认识的层面上，缺乏具体的量化分析。周明执业证书编号：S0570517030002本报告根据未来5G承载网技术演进方向，从量化角度解析未来5G光模块研究员0755-23950856及传输设备市场空间，并剖析相关领域的受益企业。本报告的主要观点：1、zhouming2017@htsc.com5G需要新的传输网络，我们预计2018年底启动招标，2019

2、年初开始建陈歆伟021-28972061设。2、预计5G承载网建设期，国内光模块平均每年需求约70~139亿元，联系人chenxinwei@htsc.com同比增速区间4%~107%；3、预计5G承载网建设期，国内传输设备市场平均每年需求约608~1271亿元，同比增速区间22%~154%；4、受益5G相关研究承载网建设，重点推荐中兴通讯，推荐光迅科技、烽火通信、新易盛。1《通信:运营商定调2018,关注5G投资机预计5G承载网光模块市场平均每年需求约70~139亿元会》2018.01我们认为，5G前传组网方案或将是光纤直驱和OTN共存，前传光模块速2《中兴通讯(000063,买入):

3、5G领跑者，公率或为25G，据此测算而得5G承载网前传光模块平均每年需求约20~52司5G时期业绩可期》2018.01亿元；中传带宽或为25G，回传带宽或为100G，核心环带宽或为200G，3《通信:2018年关注5G投资机会》2018.01据此测算国内5G承载网中传/回传光模块平均每年需求约34~60亿元，核心环光模块平均每年需求约15~27亿元。我们预计5G承载网光模块整体一年内行业走势图市场规模约523~624亿元，保守建网策略下平均每年承载网光模块市场需求约70~80亿元，同比增速约4%~19%；激进建网策略下平均每年约121~139亿元，同比增速约81%~107%。(%)26

4、预计5G承载网设备市场平均每年需求约608~1271亿元16WDM/OTN是满足网络需求成本较低、成熟度最高的技术路线，或成主流6技术方案。5G承载网传输设备价格相比4G时大幅提升，预计接入环传输带宽25G、汇聚环传输带宽100G、核心环传输带宽200G，测算而得国内(4)5G承载网传输设备平均每年需求约为608~1271亿元。保守建网策略下(14)5G承载网传输设备平均每年投资规模约608~731亿元，同比增速约17/0117/0317/0517/0717/0917/1122%~46%；激进建网策略下平均每年约1062~1271亿元，同比增速约通信通信设备制造Ⅱ沪深300112%~1

5、54%。资料来源：Wind传输产业链公司受益，重点推荐中兴通讯传输产业链主要包括运营商、传输设备、光器件和光纤光缆。承载网投资需求主要来自三大运营商，流量带宽持续增长以及未来5G承载网建设都将驱动传输网络设备需求上升，继而带动下游相关器件以及配套光纤光缆需求的提升。相比4G时代，5G承载网端到端延时缩短了5~10倍，5G用户速率提升了10~100倍，同时网络架构的升级都驱动承载网需要全面升级，我们预计传输产业链公司有望受益于5G承载网建设，业绩或将得到提升。重点推荐中兴通讯，此外推荐光迅科技、烽火通信、新易盛。风险提示：国家对5G的支持力度不及预期，5G承载网投资规模不及预期。重点推荐

6、EPS(元)P/E(倍)股票代码股票名称收盘价(元)投资评级2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E000063中兴通讯35.57买入-0.561.041.191.49-63.5234.2029.8923.87002281光迅科技30.17增持0.450.560.670.9666.5954.2844.8931.30600498烽火通信29.29买入0.730.911.171.6140.1232.1925.0318.19300502新易盛25.50增持0.450.590.740.956.6743.2234.4628.33资料来源：华泰证券研究所谨请

7、参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/深度研究

8、2018年01月08日正文目录5G承载网或将于2018年底启动，传输产业链公司受益..................................................3预计国内5G承载网光模块年均需求约70~139亿元，同比增速4%~107%....................4预计前传光模块平均每年需求约20~52亿元....................