市场情绪速递之29：扰动因素仍存，短期耐心等待

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1、策略[Table_Title]专题扰动因素仍存，短期耐心等待——市场情绪速递之29民生FOCUS2017年12月18日报告摘要[Table_Summary]：民生证券研究院大势研判：扰动因素仍存，短期耐心等待周内央行跟随美联储加息、宏观经济数据如预期温和回落，前期导致市场调整的[Table_Invest][Table_Author]分析师：杨柳几个重要因素，包括经济下行压力、监管趋严、流动性紧张、机构季末调仓兑现执业证号：S0100517050002收益等等，还有待被进一步消化。反弹需等待较明确的边际改善信号、或者新热电话：(8610)8512

2、7730点出现，参考过去相似时间段，包括2015年1~2月、2016年12月~2017年1月，新热点与政策暖风密切相关，继续关注经济转型期生产技术有望突破的高端制造，邮箱：yangliu_yjs@mszq.com以及成本、汇率压力缓解的传统制造。分析师：金达莱配置解构：关注中游制造及金融执业证号：S0100517040001电话：(8610)85127665我们观察到，制造板块景气度持续上升，是经济转型过程中，政策鼓励发展的重点，未来将受到估值和业绩的双重支撑，成为结构上的亮点。此外，金融板块股邮箱：电话：jindalai@mszq.com价走

3、势具备一定的季节性特征，其年末行情存在避险需求、防守需求、估值切换研究助理：李瑾的逻辑支撑。执业证号：S0100116080077行业聚焦：甲醇上游供给受约束，MTO支撑下游需求电话：(8610)85127730需求角度，中国是甲醇消费大国，进口量远大于出口量，消费受下游烯烃需求支邮箱：lijin@mszq.com撑；供给角度，煤炭及钢铁的供给侧改革推进，叠加环保趋严影响焦炉气装置负荷。短期内受到天然气价格影响以及冬季限气的影响，甲醇供给将维持在低位，烯烃价格大涨，MTO装置支撑甲醇需求，预期甲醇供给矛盾短期仍将持续。主题展望：三年发展计划公

4、布，AI产业发展加速新华社报道，12月14日工业和信息化部印发了《促进新一代人工智能产业发展相关研究三年行动计划（2018-2020年）》（后简称《计划》）。与此前政策不同，《计划》指出具体可落地的政策，突出强调了重点发展的AI产品、核心技术以及细致量化1.《消费主线渐松散，周期趁势估值上的发展目标。BATJ、上市公司、产业基金等资金的加入将加大AI产业支持。修》20171127目前正处于人工智能产业化的早期，聚焦未来潜在优先发展细分领域：1）应用2.《资管监管实质影响有限，盈利仍是场景重点关注智能制造、物联网；2）硬件设备方面关注传感器、芯片（

5、制造技决定性变量》20171120术已成熟且具有国产替代空间）；3）基础技术关注识别类技术（语音识别、图像识别、手写识别等技术已具备全球竞争力）。3.《中美经济联动性加强，配置新经济流动性追踪：国债收益率扁平化加强，资金供需维持紧平衡龙头》20171112Shibor隔夜、7天、一个月利率较上周均有明显上涨；1年期国债收益率窄幅上4.《把握动能转换，聚焦新经济龙头》涨，10年期国债收益率窄幅下降，国债收益率扁平化趋势愈加明显。股市方面，20171105两融上升，北上资金窄幅回升，资金供给下降；需求端,一级市场股权融资回升，5.《聚焦十九大，开启

6、新征程》20171021港股通流出继续增加，产业资本减持规模上升，资金需求上升，资金面供需结构紧平衡加剧。风险提示企业盈利改善不及预期；外围流动性冲击加大本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1策略专题研究目录一、大势研判：扰动因素仍存，短期耐心等待...............................................................................................................3二、配置解构：关注中游制造及金融......

7、.........................................................................................................................4（一）中游制造：景气度上升，盈利有望持续改善.........................................................................................................4（二）金融：年末行情中最具估值优势及安全边际....

8、....................................................................