环保行业督查专题分析报告：最严环保督查，最大产能出清

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1、2017年08月10日证券研究报告环保督查专题分析报告行业公司专题报告本报告的主要看点：最严环保督查，最大产能出清1.本文对2017年实施的两个环保督察组进行分析，并对比08年和16年情主要结论：况，得出这一次环保督察不一样：1）“地方”升格2017年可谓是“环保年”，“中央环保督察”叠加“京津冀大气污染防治强“中央”2）“督企”转为“督政”3）力度空前。化督查”采取“先关后治”的策略，并且从“督企”到“督政”，一步步倒逼地2.对环保督查是否可以持方政府和企业重视绿色发展，并贯彻习总书记的执政理念：绿水青山续，后续的催化剂分析，就是

2、金山银山。我们认为这场持久的环保督查将对有色、化工、轻工认为广度和深度将持续加等高污染高排放行业及农业的供需受影响，供给端产能的出清或将为码。行业带来投资机遇。后续来看，2017年是“大气十条”第一阶段的考核3.有色、化工、轻工、农业年，《环境保护税法》18年起将实施，与此同时“整改”的督查将“回头分别分析了在环保限产叠看”，因而产能过剩行业的供给端得以优化，制造业盈利能力修复值得加供给侧改革下的投资机会。期待。一、环保：短期看环保设备需求，中期看工业环保1）近期环保督查重点集中在各地企业达标限产，并关注大气、水环境苏宝亮分析师SA

3、C执业编号：S1130516010003(8621)66216815治理、清洁能源改革情况。首先近期环保督察与先前不一样在于：subaoliang@gjzq.com.cn（1）“地方”升格“中央”，督察小组代表党中央、国务院；（2）“督蒲强分析师SAC执业编号：S1130516090001puqiang@gjzq.com.cn企”转为“督政”，督察对象转变为各省级党委和政府、有关部门；督察结果作为领导干部考核评价任免的重要依据；各省市要提交目分析师SAC执业编号：S1130515080003(8621)60935563揭力标具体可考

4、核的整改方案；（3）力度空前：范围广、处理问题多；jie_li@gjzq.com.cn督察反馈措辞严厉、直指问题；党政机关领导干部被问责。我们看联系人李帅华lishuaihua@gjzq.com.cn到第三批中央环保督察组责令整改数、问责人数超过前两批加总分别为24299件、4660人；尤其对于整改不重视、落实不到位的重周莎联系人zhousha@gjzq.com.cn点查办，如天津两名副区长被免职。另外中央问责一地，警示全陈苗苗联系人国：祁连山生态问责三名副部级领导，多名厅局级干部因不尽责被chenmiaomiao＠gjzq.com

5、.cn撤职。整体来看，党中央高度重视绿色发展，环保限产是供给侧改革催化剂，制造业盈利能力修复，进而企业端重视环保。2）环保短期看设备需求提升及煤改气提速。据我们调研来看，企业环保达标比例约20%。因此，企业在环保高压下，新置+升级环保设备的需求提升；另一方面政府有望加大采购环保监测装置。另外大气治理加速煤改气推广，预计京津冀2+26城市居民端煤改气市场空间1600亿。中长期来看，“综合解决方案”、“退城入园”催生工业环保投资机会。地方政府与企业中期还是以整改工作为主，长期治理需求提升：（1）大企业重视环保，尤其是考虑环保成本后，则会

6、主动提升环境综合解决方案需求。那么拥有技术实力的环保公司将脱颖而出。（2）地方政府面对督察整改方案中的高压，将对工业园区严格执行环保标准。据统计，目前80%以上全国省级及以上工-1-敬请参阅最后一页特别声明环保督查专题分析报告业集聚区建成污水集中处理设施，70%以上已安装在线监控装置。新设的工业园区将会有更高的环保标准；现存工业园区严格执行环保标准。推荐大气治理监测相关标的清新环境、龙净环保、聚光科技、盈峰环境；水环境治理碧水源、北控水务；建议关注煤改气受益标的百川能源、迪森股份等。3）后续催化剂：地方整改+中央督察“回头看”+《环

7、保税法》实行。市场最担心的是本次督察的持续性问题。从目前整改的情况看，方案实行清单制、目标具体可考核，其共同点：1）将环保列入“政绩”考核；2）化解钢铁、煤炭、电力、水泥、玻璃等污染严重行业的过剩产能，全面关停落后工厂；3）严格监管烟气排放，加强土壤污染防治，提高污水处理率；4）建立省级环保督察机制。从行政化到市场化、法制化来看，天津两名副区长因整改工作不尽责被免职。与此同时中央督察组“回头看”，因此本次环保督察高压将持续，对环保行业是长期利好。二、有色：2+26造成铝价飙涨，锌价看涨至30000元/吨1）大气污染防治压力大，环保部

8、计划冬季采暖季，电解铝厂限产30%以上，氧化铝企业限产30%左右，炭素企业限产50%以上，涉及到电解铝建成产能1386万吨，理论减产产能416万吨。叠加电解铝行业的供给侧改革，电解铝行业有望于2017年出现40万吨的供需缺口。电解铝价