环保行业2017年投资策略：高增长中分化与整合加剧，看好板块、坚守龙头

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配环保Ⅱ环保行业2017年投资策略（维持评级）2017年07月06日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略高增长中分化与整合加剧，看好板块、坚守龙头政策面：监管上收事权下放，中央集权推动行业监管超预期回望去年到今年，环保体系深化改革，全面加强环保监管：①前端：环评“红顶中介”全部摘帽。②中端：垂直监管改革推进，上收环境质量监视权。③后端：中央环保督查力度空前，各地掀起问责风暴。此外，2016年至今相继开展了关于危废违法、钢铁环保等多项专项行动，标志着环保进入全面有效监管时代。行业判断1：P

2、PP趋势下，“高增长”仍是行业发展的主基调相关研究报告：中国仍处于环保投资补缺口阶段；在PPP模式下，可以有效的增强政府、社会《环保行业周报：土壤污染防治法草案提交人大一审，继续看好板块首推龙头》资本、银行三者合力推动环保项目的积极性，使得环保投资需求的加速释放。按——2017-06-26照我们测算，目前国家库约15万亿的项目中，环保项目约占到2-3万亿，而按《环保行业周报：绿色金融创新试验区设立，拓宽融资渠道，继续看好板块首推龙头》照目前我们统计的上市公司订单量来看，我们测已落定的订单量不到3000亿，——2017-06-19占比仅约10%，行业持续高速成长可期。《环保公用

3、行业周报：环保督察持续推进，终端电价或再下调，继续看好板块首推龙头》行业判断2：“分化”加剧是必然，新细分和龙头享受更多估值溢价——2017-06-12分化是行业的主题词之一：①分化之一：细分板块由于处于不同生命周期增速分化，《环保公用行业周报：环保部人事变动，京津冀污染治理再升级，继续看好板块首推龙头》估值分化。我们重点推荐：节能、土壤修复、PPP（主要是水处理）三个细分领域。——2017-06-05②分化之二：公司分化，订单都将向龙头集中，龙头应享受更多估值溢价。《环保行业周报：京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值，政策监管趋严，继续看行业判断3：细分行业间和大

4、小公司间加速“整合”好板块首推龙头》——2017-05-31整合是行业发展的另一主题词：①整合之一：订单的边界越来越模糊，环保细分行业间的界线被打破，涉及到各个细分有综合治理能力的行业巨头崛起。②整合证券分析师：陈青青之二：订单集中趋势下，大公司必将加速整合小公司。实际上此趋势已经呈现：电话：0755-229408552015年至今，环保上市公司共实现并购104起，并购总金额共553.28亿。E-MAIL：chenqingq@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004估值面：PE回落，高增长持续，PEG已具有比较优势证券分析师：姚键

5、纵向看，环保估值水平已从高位回落，目前处于历史低位；横向看，目前环保板电话：010-88005301块业绩高速成长，PEG小于1，位于所有板块7/28，若除去几个周期性行业外，E-MAIL：yaojian1@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080006环保板块PEG位列前二，已经具备一定比较优势。证券分析师：吴行健投资策略：高增中的分化与整合，看好行业、坚守龙头E-MAIL：wuxingjian@guosen.com.cnPPP仍是最大主题：①PPP订单增速快，利率上行影响有限，业绩兑现确证券投资咨询执业资格证书编码：S098051

6、7050001联系人：王宁定性仍较强。②利率上行预期已反映充分，未来预期将会逐渐改善。③上E-MAIL：wangning2@guosen.com.cn市公司订单优质，入库率高，行业规范有利于订单进一步集中。推荐龙头：北控水务、碧水源、启迪桑德、东方园林、中金环境。节能主线：监管加强推动环保由末端治理转向源头工业节能减排，看好独到技术，壁垒高，行业前景广阔的神雾节能和神雾环保。土壤修复主线：土壤污染治理政策不断加码，看好优质行业公司高能环境、博世科、理工环科。风险因素：项目进度低于预期、利率继续上行。重点公司盈利预测及投资评级独立性声明：公司公司投资昨收盘总市值EPSPE作

7、者保证报告所采用的数据均来自合规渠代码名称评级（元）（百万元）2017E2018E2017E2018E300070碧水源买入19.3160,5110.721.1526.816.8道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合000820神雾节能买入36.7823,4381.081.6734.122.0理判断并得出结论，力求客观、公正，其结300156神雾环保买入32.4132,7351.482.1521.915.1论不受其它任何第三方的授意、影响，特此000967盈峰环境买入10.5811,5650.380.5