我国上市公司社会责任对财务绩效的影响实证分析--基于高管薪酬视角

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1、我国上市公司社会责任对财务绩效的影响实证分析一基于高管薪酬视角王琳川农业大学管理学院本文选取2013年2015年连续披露社会责任报告的屮小板上市公司为研宄对象，从高管薪酬视角出发研宂企业社会责任对财务绩效的影响，研宄结果表明，我国上市公司社会责任水平会对财务绩效产生积极影响，随着上市公司高管薪酬水平的提高，社会责任对财务绩效的影响更加显著。关键词：高管薪酬;企业社会责任;财务绩效;安德鲁•卡内于1899年在《财富福音》一书中初次提出了企业社会责任的观念，自此企业社会责任问题开始被国内外各界人士关注。目前学术界认为企业履行社会责

2、任的动力主要来自两个方面，一方面来自外部的制度动因，另一方面是来自企业的内部驱动(主要来自企业战略及经济利益)。高管作为企业战略制定和经营管理的核心力量，其领导效果会作为企业内部因素影响企业社会责任水平。同时高管薪酬对公司财务绩效也具有一定的正向促进作用，因此本文将从高管薪酬视角出发以2013年~2015年连续披露社会责任报告的中小板上市公司为研究对象，研究企业社会责任对财务绩效的影响以及企业社会责任能否通过高管薪酬的作用对财务绩效产生更显著的影响。1文献回顾1953年，HowardBowen在其出版的《商人的社会责任》中宣告

3、企业社会责任观念的确立,此书也标志着现代企业社会责任概念构建的开端。当前关于企业社会责任与财务绩效的研究结果主要呈现三个方向，本文以国外学者提出的权衡假说、社会影响假说以及复杂社会影响假说这三种假说来阐述(Preston、Bannon,1997)。权益假说认为，企业在发展过程中会权衡不同利益相关者之间的权益去履行社会责任,然而履行社会责任会在一定程度上增加企业的经营成木，降低公司财务绩效。Friedman(1970)认为企业经营管理者没有权利从事与公司经营战略无关的事情，因此不会去履行社会责任，从而可以看出企业社会责任会对财务

4、绩效带来负面影响。社会责任假说是指企业履行社会责任可以提高企业声誉，有利于使企业在市场竞争中处于优势，进而提高公同财务绩效。沈洪涛(2005)设计出了一套切实可行的定量指标用以衡量我国企业社会责任水平。我国企业社会责任与财务绩效之间呈正相关关系，且二者相互影响、互为因果。复杂社会影响假说认为企业社会责任对财务绩效的影响具有不确定性。Schaltegger等(2002)研究发现企业社会责任和财务绩效之间呈倒U型曲线关系。Jordi(2010)研宄发现企业社会责任与财务绩效没有直接联系。王怀明、宋涛(2007)从利益相关者角度出发

5、，研宄发现我国上市公司对国家、投资者履行社会责任效果与财务绩效正相关，而对员工履行社会责任的效果与企业绩效则是负相关的关系。2理论分析与假设提出现代利益相关者理论认为，隐性成本同样能够促进企业绩效，因此企业履行社会责任能够向社会传递良好的信号，从而提高企业声誉，树立正面的企业社会形象，有利于充分利用社会资源将隐性成本转化为显性成本。同吋企业履行社会责任能够兼顾到利益相关者的利益，有利于提高企业财务缋效，促进企业可持续科学发展。因此，本文提出假设1:H1：上市公司社会责任水平对财务绩效产生积极的影响。委托代理理论认为高管固定报酬

6、可能会使高管倾向于产牛.风险厌恶的心理，从而采取一些保守的策略。对于风险厌恶型经营者来说,固定报酬的水平越高,越容易促进其主动规避风险。企业较少履行或不履行社会责任会给企业带来一定的风险，高管也会为了规避这种风险而较积极地履行社会责任，我们可以认为高报酬会促进高管履行社会责任，从而会对财务绩效产生积极影响。因此，本文提出假设2:H2:上市公司高管薪酬水平越高，社会责任对财务缋效的影响越显著。3研宄设计3.1样本选择本文选取2013年~2015年连续披露社会责任报告的105家中小板上市公司为研宄对象，木文财务数据来自于国泰安CS

7、MAR数据库，企业社会责任数据来自润灵环球社会责任评级数据库，统计分析使用SPSS22.0统计软件。3.2变量定义3.2.1被解释变量财务绩效。刘玉敏(2006)利用企业会计利润指标中的净资产收益率(R0E)作为企业绩效研宄企业社会责任与企业绩效的关系。净资产收益率作为杜邦体系的核心，分别从盈利能力、营运能力和偿债能力等方面综合反映了公司的经营水平和财务运营状况,因此本文将选取浄资产收益率衡量财务绩效。3.2.2解释变量企业社会责任。当前学者主要通过构建指数、指标分析、声誉评级等方法对企业社会责任进行衡量。由于构建指数或建立指

8、标体系具有不完整性和局限性，因此本文将运用润灵环球社会责任报告披露的社会责任评级分数来衡量企业社会责任水平，该数据全面科学地评价了企业社会责任水平，＞1.符合中国国情，具有权威性。3.2.3控制变量(1)资本结构:资本结构反映公司财务风险的大小，很大程度上决定企业未来的盈利能