基于股权集中度的货币政策银行风险承担渠道研究

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1、基于股权集中度的货币政策银行风险承担渠道研究-金融银行论文基于股权集中度的货币政策银行风险承担渠道研究李虹含（中国社会科学院金融研究所博士后流动站，北京100005）摘要：货币政策改变商业银行的风险承担水平，而银行的决策和运营受到股权集中度治理机制的影响，本文重点研究了银行股权集中度的不同是否使两者之间的关联呈现差异。本文选取我国14家上市商业银行2003-2014间的年度非平衡面板数据为研究样本，运用系统广义矩估计方法来检验拥有不同股权集中度的商业银行其风险承担水平对货币政策反应的差异性，同时检验货币政策的银行风险承担

2、渠道的存在，并对估计结果做出分析，最后给出了结论及相关政策建议。关键词：货币政策；风险承担；股权集中度；金融稳定；SYS-GMM中图分类号：F832.33文献标识码：Ａ文章编号:１００３－９０３１（2015）08－００47－０4DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2015.08.11基金项目：本文受北京市博士后科研活动经费项目（2015ZZ159）；国家社会科学基金（12BJY154）；国家自然科学基金（71273282）；国家社会科学基金青年项目（12CJY113）资助。收稿日期：2015-06-

3、23作者简介：李虹含（1986-），男，河南南阳人，中国社会科学院金融研究所博士后流动站和华夏银行博士后科研工作站博士后。自2008年至今，央行多次调整存贷款基准利率以及存款准备金率。商业银行扮演着货币政策传导中介的角色，货币政策的传导过程势必会对商业银行的经营管理产生影响，进而会影响商业银行的风险承担行为。随着我国经济体制的逐步改革，我国的金融创新步伐不断加快，并不断优化商业银行股权集中度治理。近年来，银行的股权集中度对风险承担的影响也成为重要的研究方向。具有不同股权集中度的商业银行，货币政策对其风险承担水平的影响会不

4、会存在差别，我国银行业股权集中度的典型特征便是股权较为集中、国有股比例较高，那么这一特征及其变化是否会增强或减弱货币政策对银行风险承担的影响，已成为亟待解决的问题之一。基于股权集中度的视角关注货币政策对银行风险承担的影响对于把握银行风险的变化，促进金融稳定具有重要的理论与现实意义。一、股权集中度对银行风险承担影响的文献回顾商业银行风险承担是指在银行的经营管理过程中，商业银行根据宏观经济环境以及市场情况来对现实经济进行判断和预估，进而主动选择并且承受某种程度风险水平的行为。银行风险承担行为的选择具有强烈的主观意识，它是银行

5、经营参与主体如管理层、股东、债权人等共同作用的结果。在银行风险承担行为的选择上，不同的利益主体具有不同的偏好，而代表不同偏好的力量相互作用直至均衡，最后便形成了银行风险承担行为选择的结果。股权集中度是公司治理范畴中最重要的研究问题之一，其理论基础来源于1932年Berle和Means所提出的现代公司治理理论。股权集中度对整个公司的生产经营、监督管理等活动都具有重大影响。因为金融风险受重视的程度越来越深，国内外学者也更加关注股权集中度对银行风险承担的影响。部分学者从股权集中度的角度来进行关于股权集中度对银行风险承担的影响的

6、研究。Angeloniet.al（2010）、Buchet.al（2012）从理论和实证两方面证实：当股权集中度较高时，大股东则相对更容易经由关联交易来从银行套取资金，从而损害小股东和债权人的利益[1-2]。所以股权集中度越集中，拥有最强控制能力的大股东就更容易投资于高风险项目，从而使银行的风险承担水平提高。但是部分学者持有与之不同的观点，如Dreeset.al（2012）得出的结论是股权集中度与银行风险负相关[3]，而Deliset.al（2011）却发现这两者之间所呈现出的是一种非线性的U型关系[4]。我国学者王倩、

7、黄艳艳（2007）研究发现股权集中度越高，银行的风险承担水平越高[5]。曹艳华、牛筱颖（2009）利用我国商业银行2004—2007年的相关数据进行实证研究发现，股权集中度中第一大股东的持股比例和银行的风险承担水平呈现正相关关系，而前五大股东的持股比例和风险承担呈负相关关系[6]。李艳虹（2009）运用我国上市银行的年报数据实证研究了公司治理和银行风险承担水平之间的关系，其结论是:较为极端的股权集中度（即过度集中或过度分散的股权集中度）能帮助降低银行的风险承担水平[7]。而庄宇、朱静、孙亚南（2013）则认为，股权集中度

8、与银行的风险承担呈现出显著的倒U型关系[8]。潘敏、张依茹（2012）以我国商业银行的面板数据为样本，研究了宏观经济波动下具有不同股权集中度的银行风险承担水平的差异，结果表明股权集中度的变化不会显著改变宏观经济波动对银行风险承担水平的影响，而国有股比例的上升会增强银行风险承担水平对宏观经济波动的敏感性[9]。综上所述