人民币理财产品热销的冷思考

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1、人民币理财产品“热销”的冷思考近期商业银行人民币理财产品的兴起滥觞于光大银行的“阳光理财计划”。2004年下半年，光大银行推出3期人民币理财产品——“阳光理财B计划”，开了国内人民币理财业务的先河。随后，民生银行、中信实业银行、兴业银行、华夏银行先后推出自己的人民币理财产品，均受到了市场的追捧。其间，银监会一度要求各行注意风险防范，但人民币理财产品的热度仍有增无减。2005年初，人民币理财产品推广步伐进一步加快。民生银行推出“保得理财”2期、光大银行推出“阳光理财e计划”，广东发展银行推出“薪加薪B计划”及“银信保”、

2、兴业银行推出“万利宝”2期。华夏银行推出“人民币稳盈1号”1期。各行的人民币理财产品缤纷耀眼，争先出笼，成为近期金融产品创新的热点。截至2005年元月19日，共有民生银行、光大银行、广东发展银行、中信实业银行、兴业银行、华夏银行等6家股份制商业银行和众多的城市商业银行推出了人民币理财产品(见表1)。从国有商业银行的反应看，建设银行已于2005年2月1日起在全国发售第一期“利得盈”人民币理财产品，分为3个月和1年期两个品种，预期年收益率分别为2.3%和3.03%，而且客户不需要搭载任何定期存款。工商银行的“稳得利”也于2

3、月初在全国发售，分为1年、半年两个期限档次，最低认购金额5万元，10万元以上预期收益率分别为2.7%和2.3%。各家银行最初推出的人民币理财产品具有一些共同特点：一是设定了较高的预期收益率，各个期限档次的预期收益率一般高于同期限储蓄存款利率的50%～100%。以3个月期限为例，人民币存款年利率为1.71%，而民生银行“保得理财2期”的税后预期年收益率为2.09%，中信实业银行的“人民币理财2期”的税后预期年收益率为1.867%，最高的是兴业银行的“万利宝2期”，税后预期年收益率为2.4%。二是均设有最低购买限额，一般是

4、一万元，其目标直指高端(或相对高端)客户。三是中小商业银行发售的理财产品一般都要求一定的定期储蓄配比，定期储蓄的比例要求在20%～40%之间。随着市场上越来越多的人民币理财产品的推出，人民币理财产品的竞争日趋激烈，分析最近推出的几支产品，我们可以发现人民币理财产品的一些发展趋势：一是产品的期限设计越来越灵活，最长的达4.5年，最短的只有3个月。二是理财产品的申购和赎回日益方便。三是对定期储蓄的配比要求日益放宽。如广发银行的“薪加薪B计划”，无需定期储蓄配比，每月第一个工作日为申购日，期限由客户自行决定，可提前中止。这些

5、趋势反映了随着市场竞争的推动，人民币理财产品在功能上日益贴近消费者的需要，对储蓄产品的替代作用更为明显。自2002年下半年以来，股份制银行信贷投资高速增长，资产负债比例平衡难度加大。民生银行2004年上半年短期存款中储蓄存款占比为13.83%，长期存款中储蓄存款占比为3.54%。华夏银行同期储蓄存款占比也仅为9.24%。增强吸储能力，对于强化流动性管理、平衡资金与运用的期限结构，具有特别的意义。2003年民生银行、华夏银行、兴业银行、中信实业银行贷款增长率分别为57.29%、70.78%、41.48%和29.40%(见

6、表2)，华夏银行与民生银行的人民币存贷款比例由上年末的58.23%和55.24%分别提高到61.19%(年均67.38%)和65.2%(年均64.09%)，资金运营环境趋紧，迫切需要相对稳定的储蓄存款作为资金。表2近3年股份制银行贷款和总资产扩张情况单位：亿元人民币2001年2002年2003年余额余额年增长率余额年增长率民生银行贷款736128374.32%201857.29%资产1384243776.08%361148.17%华夏银行贷款66488332.98%150870.78%资产1350178131.93%2

7、46838.57%兴业银行贷款755110946.89%156941.48%资产1248191153.13%260036.05%中信实业银行贷款1593202427.06%261929.40%资产3004335211.58%419825.24%人民币理财产品本来是银行代理客户投资理财，客户自担风险的产品，但在实际操作中，各行的收益预期往往被客户视为收益承诺，成了变相的储蓄产品。推出大大高于同期人民币储蓄存款利率的人民币理财产品是否属于这些银行的理性选择?根据经济学基本原理，只要资金的边际成本小于边际收益，银行就有推广该

8、项筹资产品的动力。只要该产品成本低于其他替代产品，就属于理性的选择。中小商业银行由于近年资金压力较大，同业拆借成为重要的资金。2002～2003年华夏银行拆入资金余额就由2.48亿上升到6.8亿，占比由0.18%上升到0.34%，民生银行拆入资金余额由12.7亿上升到31.4亿，占比由0.45%上升到1.18%(见表3)，寻求低成