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1、ETF、LOF、伞形基金和FOF时间：2010-06-2116:09:15
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3、字体设置:大中小随着基金市场的发展，证券投资基金产品在基金品种、交易平台、交易方式和销售渠道等多个方面也出现了越来越多的创新，如：证券交易所交易基金（ETF）、上市开放型基金（LOF）、伞形基金（UmbrellaFunds）和基金的基金（FOF）等。一、证券交易所交易基金（ETF）（一）ETF基金证券交易所交易基金（Exchange-TradedFunds，ETF）,是一种跟踪“标的指数”变化,在交易所上市的开放式基金，故又被
4、称为“交易型开放式指数基金”。投资者可以像买卖股票那样,通过买卖ETF,从而实现对指数的买卖，因此,ETF又可以理解为“股票化的指数投资产品”。 ETF最早产生于加拿大，其发展与成熟主要是在美国。第一只ETF是由加拿大多伦多证券交易所（TSE）于1990年推出的“多伦多指数参与单位”（TorontoIndexParticipationUnits,TIPS）。1993年，美国的第一只证券交易所交易基金SPDR诞生，ETF从此得到迅速发展。截至2005年6月30日，全球已拥有490只ETF产品，其中390只分别在31个证券交
5、易所上市，共有14个国家和地区拥有ETF产品，资产总值达到3360亿美元。在我国，截至2005年12月30日，基金市场上仅存在一只ETF产品，是上海证券交易所于2005年2月23日推出的由华夏基金管理有限公司管理的上证50ETF，这也是中国的第一只ETF产品。此后也将会有更多的ETF产品被陆续推出，如易方达深证100ETF、华安上证180ETF、友邦华泰上证红利ETF等。ETF基金相对于传统封闭式基金一个重要优势就是可以避免二级市场的折价交易状态，这是通过ETF基金的套利交易机制完成的。（二）ETF和其它基金的比较ETF
6、是证券投资基金产品的一个重大创新，因为它是在封闭式基金、开放式基金以及指数基金的基础上发展起来的一种基金“混合产品”，因此兼具封闭式基金与开放式基金的特点。一方面，ETF基金可以像封闭式基金一样，在交易所挂牌上市交易；另一方面，机构投资者又可以像开放式基金一样，在一级市场向基金管理公司进行基金股份/单位的申购与赎回。不同的是，ETF基金的申购与赎回，不是采用现金，而是采用一揽子股票（或债券），即申购时，是以一篮子证券进行，赎回时，投资者得到的也是一篮子证券。ETF的一个明显作用是可以引导市场资金的流向，不仅丰富了金融市场
7、的投资品种，也为投资者提供了一种新的投资工具。与封闭式基金和开放式基金相比，ETF的优势主要表现在：1．ETF克服了封闭式基金折价交易的缺陷。由于ETF的投资者既可在二级市场交易,也可直接向基金管理人以一篮子股票进行申购与赎回,这为投资者在一、二级市场套利提供了可能。因此可以抑制基金二级市场价格与基金净值的偏离,从而使二级市场交易价格与基金净值基本保持一致。2．ETF基金相对于开放式基金,具有交易成本低、交易方便,交易效率高等特点。3．ETF一般采取完全被动的指数化投资策略,跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数,因此管理费
8、非常低,操作透明度非常高,可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数中的成份股票,以实现充分分散投资,从而有效地规避股票投资的非系统性风险。二、上市开放式基金（LOF）1.LOF基金上市开放式基金（ListedOpen－EndFunds，LOF）是指在交易所上市交易的开放式证券投资基金。LOF的投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出。在我国，上市开放式基金（LOF）是指通过深交所交易系统发行并上市交易的开放式基金，有三个主
9、要特点：1．本质上仍是开放式基金，基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。2．LOF的发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。3．LOF获准在深交所上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额。我国的首只LOF——南方积极配置证券投资基金于2004年8月24日起在全国公开发行，首发规模达35.36亿，拉开了中国LOF发展的序幕。截至2005年2月末，已经有“南方积极配置证券投
10、资基金”、“博时主体行业股票基金”、“中银国际中国精选混合型基金”3只LOF在深圳证券交易所上市交易。LOF的实质是发行方式和交易方式的创新，比较符合中国目前的市场环境，其直接带来的益处主要体现在：降低投资者交易成本、提高交易效率；改变传统开放式基金“一对一”的交易模式，提高基金流动性；减轻甚至消除基金折价问题，其试
