第3章资本结构与资产结构

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1、第三章资本结构与资产结构第一节资本结构【资本结构的概念；资本结构的种类；资本结构的价值基础；主要资本结构理论的观点；资本结构优化理论；资本结构优化的衡量指标】第二节资产结构【资产结构的概念与特征；资产结构的影响因素；资产结构的种类；资产结构对企业经营的影响；资产结构的主要类型及其选择；资产结构优化的理论模型；资产结构优化的衡量指标】第三节资产结构与资本结构的关系【资产结构与资本结构对应关系；资产结构与资本结构对应类型；资产负债表优化衡量指标】第一节资本结构理论一、资本结构的概念资本结构是指企业各种长期资金来源的构成和比

2、例关系，通常用资产负债率来衡量。而长期资金来源一般包括长期债务资本和权益资本。因此，资本结构通常是指企业长期债务资本的权益资本的构成比例关系。【以资产负债表构成项目为例加以说明】资产负债表会企01表编制单位：××公司200×年×月×日单位：元资产期末余额年初余额负债和所有者权益（或股东权益）期末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金525000短期借款235000交易性金融资产125000交易性金融负债应收票据35000应付票据220000应收账款360000应付账款525000预付款项85000预收款项30000应

3、收利息应付职工薪酬135000应收股利35000应交税费45000其他应收款20000应付利息存货700000应付股利120000一年内到期的非流动资产其他应付款35000其他流动资产一年内到期的非流动负债流动资产合计1885000其他流动负债非流动资产：流动负债合计1345000可供出售金融资产非流动负债：持有至到期投资长期借款500000长期应收款应付债券长期股权投资370000长期应付款投资性房地产专项应付款22固定资产1350000预计负债在建工程120000递延所得税负债工程物资其他非流动负债固定资产清理非流

4、动负债合计500000生产性生物资产负债合计1845000油气资产所有者权益（或股东权益）：无形资产90000实收资本（或股本）1500000开发支出资本公积89000商誉减：库存股长期待摊费用盈余公积256000递延所得税资产未分配利润125000其他非流动资产所有者权益（或股东权益）非流动资产合计1930000合计1970000资产总计3815000负债和所有者权益（或股东权益）总计3815000二、资本结构的种类（一）、资本的权属结构。指企业不同权属资本（股权资本和债权资本）的价值构成及其比例关系。亦称“搭配资本

5、结构”或“杠杆资本结构”，其搭配比例或杠杆比例通常可用债务资本的比例来表示。资本的权属结构涉及企业及其所有者和债权人的利益和风险。（二）、资本的期限结构。指不同期限资本的价值构成及其比例关系。亦即长期资本和短期资本的比例关系。资本的期限结构涉及企业一定时期的利益和风险，并可能影响企业所有者和债权人的利益和风险。二、资本结构的价值基础（一）资本的账面价值结构。指以企业资本按会计账面价值基础计量反映的资本结构。（二）资本的市场价值结构。指企业资本按现行市场价值基础计量反映的资本结构。（三）资本的目标价值结构。指以企业资本按

6、未来目标价值计量反映的资本结构。【以资产负债表构成项目为例加以说明】三、主要资本结构理论观点（一）、早期的资本结构理论观点【人大教材（第五版）P179】（二）、MM资本结构理论观点【人大教材（第五版）P180】（三）、新的资本结构理论观点【人大教材（第五版）P182】四、资本结构优化理论最优资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最小化，企业价值最大化的资本结构。从理论上讲，企业的最优负债点就是企业的最优资本结构，但由于企业内部资产构成的差异以及外部金融生态环境的差异，很难确定出一个适用于所有企业类型的最优资本结

7、构，而只能描述出一个基本的优化状态。对最优资本结构的研究，已有五十多年的历史，但是到目前为止，学术界对最优资本结构仍存在很多的争议，这些争议主要表现在以下三个方面：22（一）、最优资本结构的含义。一般认为最优资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。虽然对最优资本结构的标准仍然存在着争议，但是股权融资与债权融资应当形成相互制衡的关系，过分偏重任何一种融资都会影响到公司经营的稳定和市场价值的提升。（二）、最优资本结构的存在性问题，即是否存在最优资本结构。一派观点否认最优资

8、本结构的存在，早期资本结构理论中的净营运收益理论，MM定理，都否定了最优资本结构的存在。另一派观点则肯定最优资本结构存在，早期资本结构理论中的净收益理论与传统理论，修正的MM定理，权衡理论，控制权理论，代理成本理论等都肯定了最优资本结构的存在。现实中最优资本结构的存在性可以从以下几个方面来进行分析：1．现实中的企业，资本结构中都是