2018年A股中期策略：布局良机

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1、2018年A股中期策略目录1上半年市场回顾：A股的“挖坑”行情12.压制A股市场的主要因素还没有解除32.1基本面：下半年经济增长压力增大32.1.1投资增速下滑明显32.1.2消费增速走低62.2资金面：金融去杠杆持续推进72.2.1金融去杠杆持续推进72.2.2美元加息是人民币承压92.3情绪面：中美贸易摩擦压制市场情绪103.利好因素在慢慢积聚133.1MSCI带来资金及投资者结构的改善133.2货币政策微调，利好股市144.布局思路：防守反击154.1整体：耐心等待154.2行业：防御性消费，估值修复看周期164.3主题：粤港澳大湾区蓄势

2、待发175.市场潜在的风险因素21若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本敬请参阅最后一页重要声明第2页若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本2018年A股中期策略图表目录图表1今年以来A股经历3个坑1图表22018年行业指数涨跌幅（总市值加权平均）2图表3沪深300与全球主要股指对比2图表41-5月固定资产投资增速下滑明显3图表51-5月固定资产投资增速下滑明显3图表61-5月商品房销售偏弱4图表71-5月房屋新开工面积明显回暖4图

3、表85月制造业工业增加值回落低位4图表91-5月制造业利润增速开始回暖4图表10财政公共支出与基建投资增长相关性较强5图表111-5月PPP项目持续严调控5图表125月社融骤降远不及预期5图表13融资环境趋近下投资增速放缓5图表141-5月社消增速表现低迷6图表15食品、餐饮双双走低6图表16居民可支配收入与消费性支出相关性较强6图表17居民部门杠杆率持续走高6图表18中长期贷款占新增贷款比重最大7图表19个人购房贷款余额创历史新高7图表20宏观杠杆率趋于稳定7图表21商业银行同业杠杆率从2017年开始下降7图表22各行业资产负债率情况8图表23

4、总带息债务/EBITDA比率8图表245月社融骤降远不及预期9图表25融资环境趋近下投资增速放缓9图表26信用违约事件笔数9图表27未来一年仍是偿债高峰9图表28外汇储备减少，维持小幅双向波动10图表29美元指数强势上攻，带动汇率由降转升10图表30中美历年贸易差额（亿美元）10图表312017年我国主要贸易顺差国家和地区（亿美元）10图表32美国对中国出口十大行业11图表33中国对美国出口十大行业11图表34贸易战升级中美博弈11图表35MSCI成分股行业分布13图表36纳入股票以消费、金融和周期类为主13图表374月份开始陆股通有加速流入迹象

5、13图表38最新获批MSCI基金13图表39中期借贷便利(MLF)下半年仍有大量到期14图表4010年国债收益率趋于下行14图表41各主要指数估值处于较低位置15图表42股估值在全球处于最低位置15若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图表43全部A股估值分布15敬请参阅最后一页重要声明第3页若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本2018年A股中期策略图表442018年中小创etf基金份额变化值16图表45创业板业绩恢复高增长16图

6、表46申万一级行业绝对估值变化16图表47申万一级行业相对估值变化17图表482008年起我国首提“湾区经济”17图表49未来珠三角交通发展格局18图表50大湾区主要城市近年交通规划18若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本敬请参阅最后一页重要声明第4页若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本2018年A股中期策略1上半年市场回顾：A股的“挖坑”行情上半年市场冲高回落。年初至今，大盘走势可以分为以下三个阶段：1月A股受益于市场对201

7、8年的乐观预期，开盘后持续冲高，上证综指从3314点涨至3587点，金融地产板块涨幅居前；2月伊始，美股回调引致全球股市动荡，两市急剧下挫，截至2月9日上证综指跌至3130点；2月中旬至4月底，经过短暂修复和贸易摩擦的第一轮冲击后，市场利空消息频现，股指持续下落，贸易摩擦的第一轮冲击；5月至今，贸易摩擦由缓和到波澜再起，叠加A股入摩及CDR相关业务推进，市场整体进入箱体震荡格局，食品医药板块持续走强，沪指在在5月22日盘中达到高位3214点，而后调整下行。图表1今年以来A股经历3个坑1050-5-10-152018-01-032018-02-

8、032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-03上证指数上证50创业板数据来源：Wind，广证恒生从