种子行业中期策略报告：混沌之中，静待良机

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1、[Table_Summary]种子行业中期策略报告：混沌之中，静待良机中期行业策略报告行业研究方正证券研究所证券研究报告种植业行业2017.07.02/推荐农林牧渔分析师[TABLE_ANALYSISINFO]杨天明投资要点：执业证书编号：S12205160900011.17年上半年农业板块整体表现不佳，种植业跌幅排名第五。TEL:17年上半年农业板块整体震荡下行，截至6月30日，下降幅E-mail：yangtianming@foundersc.度达到14.93%，跑输上证综指17.79%，跑输沪深300指数农林牧渔分析师com程一胜25

2、.71%，在申万分类的28个子行业中排名倒数第二。在农业的执业证书编号：S1220516090002细分板块涨跌幅榜中，种植业以跌幅17.96%排在第五。从估值TEL:021-50196810水平来看，目前农业行业市盈率26.1倍，市净率3.4倍，均处E-mail：chengyisheng@foundersc.于历史平均水平以下，种植业市盈率在57倍左右，处于历史较com低位。板块个股方面，除荃银高科和隆平高科略有涨幅，其余[Table_Author]联系人：江娜个股均呈现较大程度的下跌。TEL：2.种业未来整合速度加快，行业龙头主沉浮。

3、目前，在我国种E-mail：jiangna@foundersc.com子企业过剩，种子供给大于需求且粮食库存过高，价格不景气重要数据：的背景下，未来几年行业将迎来整合和洗牌的大良机，一方面，[Table_Industry上市公司总家数Info]19一些中小型企业，由于研发能力有限，种子不具备竞争力，将总股本(亿股)153.73逐渐被淘汰，加上我国对种子行业政策的不断完善，行业进入销售收入(亿元)76.81门槛提高，未来我国种子行业的集中度将逐步提升；另一方面，利润总额(亿元)9.88行业内部的龙头企业未来将不断的进行优秀标的的并购和整行业

4、平均PE1222.48合，实现强强联手，以提升行业内的竞争优势以及市场占有率，平均股价(元)12.33并朝着世界一流种业进军。3.未来水稻市场的扩容源于：国外市场的开发+我国商品化率及行业相对指数表现：种子价格的提高。我国杂交水稻技术在全球领先，水稻单位面[TABLE_QUOTEINFO]积产量远高于东南亚市场，目前东南亚国家的杂交稻种植比率7000不足2%，我国为60%左右，国外对杂交水稻种子的需求量增多11%6000将有利于我国水稻种子的出口增加，国外市场潜力巨大。我国50004%水稻种植面积常年稳定，未来随着我国商品化率及种子价格的

5、4000-3%3000提升，国内市场规模有望进一步扩大。20004.在农业供给侧改革背景下，玉米种企短期内承压，中长期看-10%1000好。玉米去库存合理的调整了我国的种植结构，引导农民的种-17%0植作物向多元化发展，而不仅仅局限于单一作物，短期来看对2016/72017/12017/4玉米种企的业绩造成了巨大的压力，而从中长期来说，我们认2016/10成交金额(百万)种植业沪深300为这是一次“优胜劣汰”的过程，将利于优质玉米种子企业的数据来源：wind方正证券研究所发展，具体表现为加速行业的整合，提升行业的竞争力。加之未来随着单粒播

6、技术的普及，更优质和产量更高的种子会更受相关研究到农户的青睐，因此一些具有研发优势和优良品质种源的龙头玉米种企将在未来的发展中首先受益于行业改革所带来的红[《种业发展加速，龙头企业主沉浮》TABLE_REPORTINFO]2017.05.25利。请务必阅读最后特别声明与免责条款5.重点公司推荐：在行业整合加快的背景下，我们认为具有优质的种子资源及较强的研发能力的龙头企业更容易抓住行业变革所带来的机遇。我们推荐关注水稻龙头企业【隆平高科】及玉米龙头企业【登海种业】。风险提示：水稻供给侧改革、国家政策变动、极端天气的出现。研究源于数据1研究创

7、造价值[Table_Page]种植业-中期行业策略报告目录1行情回顾.......................................................................................................................................41.1种业上半年的市场表现回顾.......................................................................................

8、............................41.2种业估值情况..........................................................