铜月报：供应弹性短期比较小，铜价格受到支撑

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1、供需平衡表预测全球供需平衡：全球供应主要看中国冶炼产能释放情况，二季度印度部分冶炼产能关停，更为依赖中国新增产能，以及废旧铜的应用解决。表格1：全球供需平衡表单位吨需求供应供需平衡2016-Q261142485744415-3698332016-Q3575935060168222574722016-Q4576956559830852135202017-Q156679295747026790972017-Q260430935898892-1442012017-Q3597819361056511274582017-Q4586460559664

2、051018002018-Q259388705835497-1033732018-H2波动加大处于高位容易过剩2018-07-2911/49资料来源：华泰期货研究院中国供需平衡：2018年下半年，供应主要存在新增冶炼产能和废旧进口解决可能，而需求主要存在波动担忧。但8、9月份供应弹性或不大。2018-07-2911/49表格2：中国精炼铜供需平衡表单位万吨总需求总供应供需平衡2017-Q132735729.972017-Q2361.52369.57.982017-Q335837516.762017-Q4366.23374.58.2720

3、18-Q132132982018-Q2366338-282018-H2缩减风险增加宽松资料来源：华泰期货研究院2018-07-2911/49全球铜供需平衡表全球精炼铜供需现状：:2018年7、8月份，预估需求可能开始有所恢复，供应则因冶炼企业产能达产需要时间，因此，相对偏紧。表格3：全球供需平衡表需求供应供需平衡2016-Q261142485744415-3698332016-Q3575935060168222574722016-Q4576956559830852135202017-Q156679295747026790972017-Q2

4、60430935898892-1442012017-Q3597819361056511274582017-Q4586460559664051018002018-Q259388705835497-1033732018-H2波动加大处于高位容易过剩资料来源：WBMS华泰期货研究院图1：全球铜供应单位：吨图2：全球精炼铜需求单位：吨2018-07-2911/4916全球精炼铜产量吨（右）同比增速80-83021500002000000151850000017000002200000全球精炼铜消费量吨（右）增速2050000190000017

5、500002018-07-2911/49201320142015201620172018-1520132014201520162017201816000002018-07-2911/49数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院2018-07-2911/49全球铜精矿供应变化走向展望:十大铜精矿企业产量和扩产计划：7月份，我们根据各个公司报告和媒体报道，全球十大铜精矿企业对2018年产量的预期进行调整。2018年预期产量环比有一定的弹性增量。这和此前的结论一致。表格4：全球主要铜精矿企业产量预期全球主要铜精矿企业产量预期以及预期

6、变动自由港智利铜业力拓南方铜业嘉能可英美资源墨西哥集团必和必拓安托法加斯塔波兰铜业总量（万吨）年份17718460.316815574.88517371421090.12014172188527015975.88518071421094.82015172198527215575.8901706942.51096.32015（修1）180198527215575.89016066.542.51091.82015（修2）180198527315575.89016066.542.51092.82015（修3）180198527314575.89

7、016066.542.51082.82015（修4）1821955077.2150709016066.5451085.72015（修5）17518852801156990150684510322016（E）18518858801156990150664510462016（E）18518858801396990150724510762016（E）18518858801396990150724510762016（E）185188609113965100158724511032016（E）1851885891139651001557145109

8、72016（E）185180589313969100150694510882017（E）180180559313966100143694510702017（E）1751805593139661