环保行业深度跟踪：限产方案更看重环保达标，继续关注融资环境改善

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1、行业跟踪

2、环保工程及服务Ⅱ目录索引限产方案更看重环保达标，仍需关注融资环境是否改善4唐山市重点行业冬季限产方案出台，差异化错峰倒逼企业改造升级4黑臭水体治理示范城市将获专项补贴6亿元，相关治理有望加速7发改委召开新闻发布会推动稳定有效投资，有望推动生态类订单释放9国务院开展生态环境保护相关文件清理，消除不符合不衔接不适应法规10本周（2018.09.17-2018.09.23）市场回顾11本周环保指数走势11行业与上市公司重要信息汇总12环保子行业一周大事汇总12本周重要事件回顾13上市公司再融资15本周大宗交易信息15风险提示17识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明17/18

3、行业跟踪

4、环保工程及服务Ⅱ图表索引图1：2018年采暖季唐山市钢企预计限产类型组成5图2：各省水环境质量达标滞后城市个数8图3：存在水环境质量达标滞后城市的17省水质全貌8图4：固定资产投资增速逐月放缓9图5：清理工作结果报送流程10图6：GF环保指数及沪深300今年以来走势11图7：本周环保个股涨跌幅情况统计11表1：广发环保投资组合4表2：《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》部分行业分类标准5表3：《关于组织申报2018年城市黑臭水体治理示范城市的通知》主要内容7表4：水环境质量达标滞后最突出的前十名地级城市8表5：《关于开展生态环境保护法规、规章、规范性文件清

5、理工作的通知》内容10表6：环保行业一周大事12表7：上市公司重要事件13表8：中标信息一览14表9：上市公司再融资一览15表10：本周大宗交易情况汇总15表11：上市公司下周大事提醒15表12：国内部分城市水价等重要价格信息（2018年9月）16识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明17/18行业跟踪

6、环保工程及服务Ⅱ限产方案更看重环保达标，仍需关注融资环境是否改善以环保达标为是否错峰重要标准，产能退出比限产错峰更重要。唐山市印发重点行业错峰生产意见，钢铁行业以环保达标程度划分ABCD类错峰比例分别为0%30%50%70%。环保达标代替统一错峰，并给予正向激励，我们

7、预计工业体系超洁净改造将全面加速，假设到2019年末A类产能占比较高，那么关注产能退出比限产错峰将更为重要。基建补短板、稳投资提及PPP模式，黑臭水体仍受鼓励。发改委“加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资”中，提及仍鼓励PPP模式；中央财政将选取2018年城市黑臭水体治理示范城市（20个城市）给予6亿元激励，而目前PPP环保项目库里黑臭水体作为政府付费类，最被质疑。我们预计后续黑臭水体治理有望加速。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明17/18行业跟踪

8、环保工程及服务Ⅱ表1：广发环保投资组合关注融资环境改善和PPP条例出台。市场对环保板块的质疑在于高企的融资成本和恶化的

9、应收账款及坏账风险等。我们测算过2019年进入还款周期的PPP项目投资规模将达到1万亿元，还款情况将得到检验。短期来看，三季报利润增速、现金流情况是市场关注的重点，寻找业绩增长确定、融资能力较强的公司更为关键，建议关注上海洗霸等。行业层面，建议关注融资环境是否改善和PPP条例的出台。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明17/18行业跟踪

10、环保工程及服务Ⅱ收盘价元/股EPS（元/股）PE/倍市值亿元证券简称推荐逻辑2017A2018E2019E2017A2018E2019E上海洗霸33.190.771.101.5443.3130.0721.5525工业水处理龙头高弹性标的龙马环卫

11、15.440.871.181.5217.7513.0710.1946环卫行业设备及运营商龙头碧水源10.280.801.041.3212.919.907.78324在手订单充裕，低估值高成长环保龙头金圆股份10.540.490.751.0621.4714.039.9875水泥窑协同处置高弹性标的中金环境4.250.310.410.4913.8410.458.6282收购金泰莱布局危废，打造环境综合服务商数据来源：Wind，广发证券发展研究中心；备注：股价截至2018/09/21唐山市重点行业冬季限产方案出台，差异化错峰倒逼企业改造升级唐山市近日发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评

12、价指导意见的通知》，实施期间为2018年10月1日至2019年3月31日。方案将钢铁、焦化、铸造等重点行业企业分为ABCD四类并实施分级限产。以钢铁行业为例，2017年唐山市限产比例与污染排放绩效分值挂钩，区分绿、黄、红色区，分别限产43%、50%、75%，2018年方案则细化为A、B、C、D四类，限产比例分别为0%30%50%70%。其中，分类标准以是否达到超洁净排放发为主要内容，对排放水平、运输结构、产品附加值等环节进行严格规范。其中达到A类改造