国防军工行业：军工逆周期特性凸显且应享受确定性溢价，建议加大配置

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1、1.推荐公司逻辑中航沈飞：公司是唯一上市歼击机总装制造商，能够受益于我国先进军用飞机的持续列装，我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为8.58亿元、11.06亿元、12.94亿元，每股收益为0.61元、0.79元、0.93元，对应PE为58倍、45倍、38倍，我们用自由现金流折现法计算出的公司合理市值为743亿元，对应股价为53.21元。我们认为公司作为国内唯一上市的歼击机总体制造商，能够受益于我国先进军用飞机的持续列装，业务具有高成长性，维持‚买入‛评级。内蒙一机：公司作为地面装备龙头，直接受益于陆军机械化带来的对地面装备的大量需求，同时公司是混改试点，有望受益于集团

2、混合所有制改革的持续推进。我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为7.53亿元、9.40亿元、11.33亿元，对应PE为29倍、24倍、20倍，公司是国内军工主机厂中估值水平最低的，同时与其他主机厂相比，公司研发实力更强，业务成长性好，资产质地优良，维持‚买入‛评级。火炬电子：军品电容器18年起恢复性高增长，民品电容器涨价缺货持续，预计能维持高增长；特种陶瓷材料稀缺性极强，逐渐步入成熟，预计18年开始微盈，19年贡献增量利润。我们预测公司2018-2020年归母净利润为3.86亿元、5.33亿元、7.12亿元，对应PE为20倍、14倍、10倍。根据可比公司估值水平，我们认

3、为公司合理市值为152.5亿元，对应股价34元，给予‚买入‛评级。2.本周行情总结本周上证综指涨幅-7.60%，创业板指数涨幅-10.13%，申万国防军工指数涨幅-10.50%。表1：军工板块本周行情总结本周军工板块涨幅前十证券代码证券简称本周涨跌幅2018预测PE2019预测PE002366.SZ台海核电3.57%7.706.20002224.SZ三力士-0.52%000534.SZ万泽股份-0.78%300600.SZ瑞特股份-2.29%22.8819.10300159.SZ新研股份-3.14%18.0313.04300342.SZ天银机电-4.07%21.9117.3060

4、0967.SJ内蒙一机-4.34%33.6027.11600893.SH航发动力-5.32%42.9336.03002179.SZ中航光电-5.59%32.6926.03000768.SZ中航飞机-5.67%72.0958.75东吴证券研究所2/22本周军工板块跌幅前十证券代码证券简称本周涨跌幅2018预测PE2019预测PE300356.SZ耐威科技-24.65%50.2433.75600399.SH*ST抚钢-22.30%000066.SZ中国长城-21.77%15.4113.46002023.SZ海特高新-21.16%81.5045.51002829.SZ星网宇达-20.1

5、9%25.5816.13601606.SZ长城军工-19.34%74.0766.12002413.SZ雷科防务-19.22%31.2523.16002268.SZ卫士通-18.97%64.3439.21300045.SZ华力创通-18.96%29.1319.92300252.SZ金信诺-18.87%23.4317.38主流军工标的本周表现证券代码证券简称本周涨跌幅2018预测PE2019预测PE600967.SH内蒙一机-4.34%33.6027.11600893.SH航发动力-5.32%42.9336.03000768.SZ中航飞机-5.67%72.0958.75002025.

6、SZ航天电器-5.99%29.3023.87600038.SH中直股份-6.25%40.9433.37601989.SH中国重工-6.35%70.3262.68600760.SH中航沈飞-6.72%59.5848.93600482.SH中国动力-8.37%26.2221.58600562.SH国睿科技-14.67%42.9333.41600685.SH中船防务-16.05%254.3570.16数据来源：wind，预测PE数据为wind一致预期，整理1.近期发布报告火炬电子：股票回购提振投资者信心，健全激励机制东吴证券军工研究方法论探讨（一）：美股复盘，军工股为何5年涨3倍？2.

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