国防军工行业：军工逆周期特性凸显且应享受确定性溢价，持续看好行业前景.docx

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1、1.推荐公司逻辑中航沈飞：公司是唯一上市歼击机总装制造商，能够受益于我国先进军用飞机的持续列装，我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为8.58亿元、11.06亿元、12.94亿元，每股收益为0.61元、0.79元、0.93元，对应PE为56倍、43倍、36倍，我们用自由现金流折现法计算出的公司合理市值为743亿元，对应股价为53.21元。我们认为公司作为国内唯一上市的歼击机总体制造商，能够受益于我国先进军用飞机的持续列装，业务具有高成长性，维持“买入”评级。内蒙一机：公司作为地面装备龙头，直接受益于陆军机械化带来的对地面装备的大量需求，同时公司是混改试点，有

2、望受益于集团混合所有制改革的持续推进。我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为7.53亿元、9.40亿元、11.33亿元，对应PE为26倍、21倍、18倍，公司是国内军工主机厂中估值水平最低的，同时与其他主机厂相比，公司研发实力更强，业务成长性好，资产质地优良，维持“买入”评级。火炬电子：军品电容器18年起恢复性高增长，民品电容器涨价缺货持续，预计能维持高增长；特种陶瓷材料稀缺性极强，逐渐步入成熟，预计18年开始微盈，19年贡献增量利润。我们预测公司2018-2020年归母净利润为3.86亿元、5.33亿元、7.12亿元，对应PE为17倍、12倍、9倍。根据可

3、比公司估值水平，我们认为公司合理市值为152.5亿元，对应股价34元，给予“买入”评级。2.本周行情总结本周上证综指涨幅1.90%，创业板指数涨幅1.06%，申万国防军工指数涨幅2.61%。表1：军工板块本周行情总结本周军工板块涨幅前十证券代码证券简称本周涨跌幅2018预测PE2019预测PE002413.SZ雷科防务15.4336.5927.13002171.SZ楚江新材10.9811.298.95300581.SZ晨曦航空10.0437.3131.83002013.SZ中航机电7.8532.4727.14300416.SZ苏试试验7.6325.9618.27600

4、416.SH湘电股份6.8145.3238.79300045.SZ华力创通6.7532.3622.10600151.SH航天机电6.5694.8935.39000519.SZ中兵红箭6.0728.9523.09002519.SZ银河电子5.9219.0115.94本周军工板块跌幅前十东吴证券研究所2/21请务必阅读正文之后的免责声明部行业点评报告证券代码证券简称本周涨跌幅2018预测PE2019预测PE600764.SH中国海防-7.9097.9579.71600271.SH航天信息-7.3626.2220.90600399.SH*ST抚钢-7.03002465.SZ

5、海格通信-6.1536.7227.37603678.SH火炬电子-5.8017.5013.12300424.SZ航新科技-3.7829.2021.00002023.SZ海特高新-3.6479.2544.26300527.SZ中国应急-3.0826.6521.46300065.SZ海兰信-2.3525.9520.96300353.SZ东土科技-2.3125.0417.58主流军工标的本周表现证券代码证券简称本周涨跌幅2018预测PE2019预测PE600967.SH内蒙一机4.0529.9724.18000768.SZ中航飞机3.2970.7657.54600562.S

6、H国睿科技3.2042.8333.38600893.SH航发动力2.8042.9136.01601989.SH中国重工2.2474.6868.11600685.SH中船防务1.74254.8970.31002025.SZ航天电器1.4028.9323.53600760.SH中航沈飞0.8956.6946.52600038.SH中直股份0.2240.1632.59600482.SH中国动力0.1925.6121.09数据来源：wind，预测PE数据为wind一致预期，整理1.近期发布报告中航光电：Q3经营状况良好，收入利润快速增长中航沈飞：稳健推进均衡生产，经营性现金流

7、显著改善2.行业重点新闻【航空】ARJ21机队落户内蒙古。10月15日上午，中国商飞公司与天骄航空在北京签署ARJ21飞机购机协议，计划今年底向天骄航空交付首批ARJ21飞机。这标志着首个国产喷气客机机队即将落户内蒙古，天骄航空将成为首家国产喷气客机机队运营平台。东吴证券研究所3/21请务必阅读正文之后的免责声明部行业点评报告【航空】航空工业凯天民用航空产品取得AS9001认证。10月15~17日，航空工业凯天民用航空产品质量管理体系通过认证机构PRIRegistrar的监督审核。审核组严格按照AS9100D标准、民用航空产品质量管理体系文件有效版本