食品饮料行业税务专题系列一：增值税率下调对食品饮料行业影 响

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1、目录增值税率下调对食品饮料行业影响3增值税率下调自2018年5月开始执行3增值税率下调对上市公司的影响测算3【要闻动态跟踪】9【大事提醒】10图表目录图1：茅台各地批价及京东零售价（单位：元）8图2：五粮液批价及京东零售价（单位：元）8图3：泸州老窖1573出厂价及京东零售价（单位：元）8表1：增值税率下调对食品饮料公司业绩影响测算5表2：现阶段重点覆盖公司最新盈利预测（10月12日收盘价）8表3：上周重点公告和行业新闻摘要9表4：未来两周大事提醒10增值税增值税率下调自2018年5月开始执行2018年4月财政部税务总局下发了《关于调整增值税税率的通知》，自2018年5月1日开始执行，主要内

2、容如下：1）纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物，原适用17%和11%税率的，税率分别调整为16%、10%；2）纳税人购进农产品，原适用11%扣除率的，扣除率调整为10%；3）纳税人购进用于生产销售或委托加工16%税率货物的农产品，按照12%的扣除率计算进项税额；4）原适用17%税率且出口退税率为17%的出口货物，出口退税率调整至16%。原适用11%税率且出口退税率为11%的出口货物、跨境应税行为，出口退税率调整至10%；5）外贸企业2018年7月31日前出口的第四条所涉货物、销售的第四条所涉跨境应税行为，购进时已按调整前税率征收增值税的，执行调整前的出口退税率；购进时已按调整后税率征收

3、增值税的，执行调整后的出口退税率。生产企业2018年7月31日前出口的第四条所涉货物、销售的第四条所涉跨境应税行为，执行调整前的出口退税率。增值税率下调对上市公司的影响测算我们分四种情况来进行讨论：1）含税卖价不变，含税买价不变（对下游议价能力强，但是对上游议价能力相对较弱）2）含税卖价不变，不含税买价不变（对上游议价能力极强，对下游议价能力亦超强）3）不含税卖价不变，不含税买价不变（对下游议价能力不强，但是对上游议价能力较强）4）不含税卖价不变，含税买价不变（对上游议价能力和对下游议价能力均较差）（下文测算均假设增值税率为17%，不考虑所得税的简化计算）1）含税卖价不变，含税买价不变（不含

4、税卖价提升，不含税买价提升）出厂价：含税卖价不变，增值税率降低，则相当于间接提价；原材料等成本：含税买价不变，增值税率降低，相当于原材料采购成本提升；销量：含税卖价不变，所以对销量预计不会有太大影响；收入影响：出厂价提升，销量预计不受影响，对收入正向影响；利润影响：出厂价提升，但是成本也提升，但由于厂价高于原材料成本，虽然均提升1%/（1+17%），但出厂价提升幅度高于成本，利润受益。现金流影响：由于含税卖价和买价均不变化，所以对现金流没有影响。实例计算：假设出厂价是100元，则之前的含税价是117元（100+100*17%），如果增值税税率下降为16%，如果含税卖价不变，则出厂价是117/

5、（1+16%）=100.9元，相当于间接提价0.9元。假设原材料等成本是50元，则之前的含税价是58.5元（50+50*17%），如果含税买价不变，则原材料等成本相当于是58.5元（/1+16%）=50.4元，相当于成本提升0.4元。由于出厂价提升幅度依然是高于成本提升幅度，所以对利润是正向促进，对利润边际的影响是0.5元（0.9-0.4），对利润率影响是提升0.5PCT。1）含税卖价不变，含税买价下降（不含税卖价提升，不含税买价不变）出厂价：含税卖价不变，增值税率降低，则相当于间接提价；原材料等成本：销量：含税卖价不变，所以对销量预计不会有太大影响；收入影响：出厂价提升，又由于含税卖价不变

6、，所以对销量预计不会有负面影响，对收入正向影响；利润影响：出厂价提升，成本不变，对盈利能力贡献最明显，固定成本费用越高，加价率越低的行业，即净利率相对较低的，净利润弹性越大。现金流影响：含税卖价不变，含税买价下降，所以对现金流正向影响。实例计算：假设出厂价是100元，则之前的含税价是117元（100+100*17%），如果增值税税率下降为16%，如果含税卖价不变，则出厂价是117/（1+16%）=100.9元，相当于间接提价0.9元。成本不变，出厂价提升幅度直接贡献利润，所以对利润是正向促进，对利润边际的影响是0.9元，对利润率的影响是提升0.9PCT。1）含税卖价下降，含税买价下降（不含税

7、卖价不变，不含税买价不变）出厂价：不变；原材料等成本：不变；销量：不含税卖价不变，增值税率下降的背景下，含税卖价下降，或有利于刺激消费，价格敏感度较高的行业，销量弹性更大；收入影响：出厂价不变，销量正向影响，收入正向影响；利润影响：出厂价不变、成本不变，不考虑销量变化，对利润没有影响，但是含税价格下降，对销量或有正向影响，所以利润或有一定的正向影响；现金流影响：现金净流量有可能增加，有可能减少，如果销量增加明