家电行业2018年三季报前瞻：行业景气分化，关注优质龙头

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1、正文目录三季度行业景气跟踪4空调：高基数下增速放缓4洗衣机：量平价升稳健依旧4冰箱：低迷已久等待回暖5电视：Q3均价下降明显6厨电：行业景气继续下行7小家电：线上红利持续释放8核心标的三季报前瞻9格力电器9美的集团9小天鹅A9青岛海尔9老板电器9华帝股份9浙江美大10海信电器10苏泊尔10九阳股份10莱克电气10三花智控10图表目录图1：2017-2018年空调月度内销出货量（万台）4图2：2017-2018年空调零售月度均价（元）4图3：2017-2018年洗衣机月度内销出货量（万台）5图4：2017-201

2、8年洗衣机零售月度均价（元）5图5：2017-2018年冰箱月度内销出货量（万台）5图6：2017-2018年冰箱零售月度均价（元）5图7：2017-2018年电视月度内销出货量（万台）6图8：2017-2018年电视零售月度均价（元）6图9：2016-2018年主要尺寸液晶面板价格走势6图10：2017-2018年抽油烟机线上销量一览（万台）7图11：2017-2018年抽油烟机线下销量一览（万台）7图12：2018年抽油烟机行业线上线下均价变化7图13：2018年主要厨电公司均价变化对比7图14：2018年

3、7-8月小家电核心品类线上销量（万台）8图15：2018年7-8月小家电核心品类线下销量（万台）8图16：2018年1-8月小家电核心品类线上销量（万台）8图17：2018年1-8月小家电核心品类线下销量（万台）8表1：核心标的Q3营收增速一览11表2：核心标的Q3业绩增速一览11三季度行业景气跟踪空调：高基数下增速放缓18Q3空调行业出货稳定，高基数下增速放缓。据产业在线，2018年7-8月，空调内销合计出货1714.6万台，同比下滑11.8%。2018年上半年空调内销同比提升21.1%，延续去年高增长态势，

4、其中6月空调内销出货创单月历史新高；至三季度，空调出货景气平稳下行，在去年同期较高的基数影响下同比增速转负，也符合市场预期；7-8月合计1714.6万台的销售体量在历史年份中仅次于2017年的1944.4万台，且显著高于2016年的1258.8万台，显示空调行业景气度仍然较好。空调均价稳步提升。据中怡康，截止2018年8月，空调零售均价累计同比提升4.3%，7月8月空调零售均价分别提升3.1%和4%，柜机、变频类产品占比提升，产品结构优化，带动行业均价稳步提升。图1：2017-2018年空调月度内销出货量（万台

5、）图2：2017-2018年空调零售月度均价（元）1200100080060040020002017年2018年YoY60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%50004500400035003000250020001500100050002017年2018年YoY16%14%12%10%8%6%4%2%0%资料来源：产业在线、资料来源：中怡康、洗衣机：量平价升稳健依旧18Q3洗衣机行业出货稳定。据产业在线，2018年7-8月，洗衣机内销合计出货697万台，同比略下滑0.4%。年

6、度视角，截止8月，2018年内销累计同比提升4%，行业表现稳健。洗衣机行业均价提升明显。据中怡康，截止2018年8月，洗衣机零售均价累计同比提升10.4%，7月8月洗衣机零售均价分别提升8.5%和10.4%。截至8月，2018年滚筒洗衣机零售量占比已达到50%，份额同比提升3pct，波轮洗衣机零售量占比45%。份额同比下滑2.4pct。滚筒洗衣机占比持续提升，带动行业均价提升较快，自2016年以来，洗衣机行业均价提升幅度在10%以上。图3：2017-2018年洗衣机月度内销出货量（万台）图4：2017-2018

7、年洗衣机零售月度均价（元）5004504003503002502001501005002017年2018年YoY16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%35003000250020001500100050002017年2018年YoY14%12%10%8%6%4%2%0%资料来源：产业在线、资料来源：中怡康、冰箱：低迷已久等待回暖18Q3冰箱行业出货依然表现低迷。据产业在线，2018年7-8月，冰箱内销合计出货694.2万台，同比下滑6.5%；年度视角，截止8月，2018年内销累计同比

8、下滑4.4%。2009-2011年“家电下乡”“节能惠民”“以旧换新”三大家电促销政策对冰箱销售拉动最为显著，也透支了后期的冰箱需求，自2012年三大政策退出后，冰箱行业内销连年下行，至今表现疲软。冰箱行业均价提升明显。据中怡康，截止2018年8月，洗衣机零售均价累计同比提升13.6%，7月8月冰箱零售均价分别提升14.6%和11.1%。自2017年以来，冰箱均价显著提升，产品结构升级