轻工制造行业三季报综述：家具、造纸增速放缓，文娱消费稳健增长.docx

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1、行业研究/行业周报目录一、本周主要观点及投资建议4二、行情回顾6三、行业重点数据跟踪83.1家具83.2包装93.3文娱及其他10四、本周行业动态及重要公告114.1行业动态114.2上市公司重要公告12五、风险提示149请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明行业研究/行业周报图表目录图1：子板块PE（历史TTM，整体法）5图2：申万一级行业指数涨跌幅排名6图3：轻工制造行业各子板块涨跌幅对比（%）6图4：主要板材价格指数走势8图5：TDI价格走势8图6：十大城市商品房成交套数8图7：30大中城市商品房成交套数8图8：瓦楞纸出厂平均价走势（元/吨）9图9：箱板纸国内平均价走

2、势（元/吨）9图10：包装下游行业零售额及增速9图11：卷烟当月产量及同比增速9图12：期货收盘价(连续):COMEX银10图13：期货收盘价(连续):COMEX黄金10图14：文教、工美、体育和娱乐用品制造业主营业务收入10图15：文教、工美、体育和娱乐用品制造业利润总额10表1：轻工各子板块单季度营业收入及利润增速4表2：轻工制造行业个股涨跌幅排名79请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明行业研究/行业周报一、本周主要观点及投资建议（1）家居：地产下行、竞争加剧，三季度延续增长放缓态势。受到地产后周期、高房价对可选消费挤出效应的影响，叠加17年以来家居企业集中上市带来的

3、行业供给扩张，家居行业增长缺乏动力的同时，企业间竞争大幅加剧。考虑到17年9月以来地产销售的个位数增长，再结合已披露三季报的情况，我们预计行业短期仍将面临大环境的压力，但是依然长期看好家居龙头在渠道实力、成本效率控制能力、产品质量等多重优势下跑赢行业，大浪淘沙沉者为金。（2）造纸：下游需求增长放缓，旺季低于预期。三季度造纸下游行业需求增长放缓，文化纸、包装纸价格出现回调，9月份的旺季价格不及去年，走势相对较弱。三季度造纸行业营收、利润增速均出现下滑。（3）包装：由于原材料持续涨价的成本压力和下游消费增长乏力的双重影响，行业中小产能加速出清，订单向龙头企业集中。包装板块2018

4、Q1-Q3营收增速环比均有提升，净利润增速也显著加快。（4）文娱珠宝及其他：增长稳健，细分领域有亮点。文娱珠宝行业需求相对稳定，受到宏观经济和贸易战影响较小，三季度营收和利润维持较快增长，相对其他子板块中表现较好。投资建议：我们认为四季度仍应以业绩为王，精选个股。建议关注全屋定制+整装领跑行业的尚品宅配，与喜临门强强联手、协同发力的软体龙头顾家家居，以及成长稳健、多点发力的文具龙头晨光文具。表1：轻工各子板块单季度营业收入及利润增速单季度.营业收入合计(同比增长率，%)板块2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q3-201

5、7Q3变动幅度家具28.4533.1728.6821.9021.6216.3715.48-13.19造纸31.9625.1637.9522.8419.6325.646.58-31.38包装印刷7.1321.0419.5017.1827.3026.3319.790.29珠宝首饰6.293.4440.2039.1816.6317.64-17.54-57.74文娱用品18.428.384.718.826.2732.8128.5123.80其他轻工制造11.1531.1523.6815.3313.3325.2026.672.999请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明行业研究/行业

6、周报单季度.归属母公司股东的净利润合计(同比增长率，%)板块2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q3-2017Q3变动幅度家具50.3830.4325.85-2.49-7.814.1812.05-13.80造纸172.12165.94171.1265.9430.3832.78-15.39-186.51包装印刷17.207.293.1059.55-5.6738.529.856.75珠宝首饰9.95-0.9733.931.7122.10-64.26-81.08-115.02文娱用品2.826.10-19.305.16-17.

7、6131.9733.7553.06其他轻工制造476.38-17.68180.451,310.69248.12140.0959.23-121.22数据来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所图1：子板块PE（历史TTM，整体法）9请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明行业研究/行业周报二、行情回顾本周，上证综指上涨2.99%，报收2676.48点，轻工制造指数上涨5.27%，在申万28个一级行业中排名第7。分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：文娱用品（7.38%）、家具（7.1