电子行业2018年三季报综述：电子板块整体增速放缓，子行业分化明显.docx

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1、电子·行业动态跟踪报告响较小，下游品牌的集中也会带动上游零部件厂商也会向龙头集中，拥有品牌手机客户资源的头部零部件供应商的经营将更加稳定。n投资策略：我国电子信息制造业面临的外部贸易竞争环境、技术升级、产业转型等多方面的压力。传统电子板块由于智能手机趋于饱和，三大终端消费电子产品进入存量博弈阶段，5G手机及5G通信带来的业绩红利释放还需要时间，我们将电子行业评级从“强于大市”下调至“中性”。同时，建议关注布局细分领域的成长机会，推荐多产品全方位布局的立讯精密，进入无线充电红利收获期的信维通信，积极布局5G天线的硕贝德和进

2、军射频前端、滤波器逐步释放业绩的麦捷科技；建议关注国内5G通信板龙头企业深南电路和覆铜板龙头企业生益科技。n风险提示：1）LED行业竞争加剧的风险：由于LED技术不断进步从而降低成本等因素，LED产品的价格逐年下滑。如果未来LED产品竞争加剧导致价格下滑幅度超出预期，则可能对LED行业公司造成较大影响；2）成本增加的风险：随着供给侧改革或者环保限产的进行，上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本，同时，国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力；3）手机增速下滑的风险：手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的

3、高速增长，随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速低于市场预期则给手机产业链公司业绩带来影响；4）汇率波动的风险：国内大部分手机产业链的公司在全球多个国家或地区从事采购、生产、销售业务，并在多个国家或地区持有资产或负有债务，各货币的汇率波动均会对其经营业绩产生一定的影响。20/21请务必阅读正文后免责条款电子·行业动态跟踪报告正文目录一、电子三季度净利增速下行，费用端保持平稳51.1消费电子需求放缓，电子板块盈利下行51.2子板块业绩分化明显，面板获利承压71.3板块整体PE29倍左右，贸易

4、战等不确定性风险增加8二、子行业景气度分化，PCB&小间距表现较好102.1LED行业增速放缓，小间距景气度上行102.2面板价格整体向下，关注高世代线产能冲击122.3芯片国产化预期强烈，政策驱动132.4MLCC涨价提升企业获利，被动板块整体平稳142.5PCB产能释放&技术升级，大厂集中度提升162.6手机终端出货下降，关注客户优质的龙头企业17四、投资策略19五、风险提示1920/21请务必阅读正文后免责条款电子·行业动态跟踪报告图表目录图表1SW电子行业板块营收及增速（累计季度）5图表2SW电子行业板块净利及增

5、速（累计季度）5图表3SW电子行业板块营收及增速（单季度）5图表4SW电子行业板块净利及增速（单季度）5图表5SW电子板块毛利率与净利率（累计季度）6图表6SW电子板块毛利率与净利率（单季度）6图表7SW电子板块销售费用率与管理费用率7图表8电子各子板块营收及增长情况（单位：亿元）7图表9电子各子板块公司归母净利及增长情况（单位：亿元）8图表10申万电子PE排名（TTM）8图表11申万电子PE处于历史地位（过去四年）8图表12美国对中国征收关税时间表9图表13按照HS分类光说征收对比9图表14LED公司三季报业绩10图表

6、152014-2020年中国小间距LED显示屏产值及增速11图表16小间距LED在商用显示中的渗透率持续提高11图表17面板显示领域公司三季报业绩12图表1832英寸面板价格（open-cell，美元）13图表1943英寸面板价格（open-cell，美元）13图表20面板高世代线产能及达产时间预期13图表21集成电路产业公司三季报业绩14图表22被动器件公司三季报业绩15图表23主要MLCC厂商产能及扩厂情况15图表24印刷电路板公司三季报业绩16图表25PCB主要厂商扩产计划17图表26消费性电子重点公司三季报业绩1

7、8图表27全球手机第三季度出货情况（百万部）18图表28全球智能手机市占率19图表29中国智能手机市占率1920/21请务必阅读正文后免责条款电子·行业动态跟踪报告一、电子三季度净利增速下行，费用端保持平稳1.1消费电子需求放缓，电子板块盈利下行2013-2017年，受益于创新驱动及智能机渗透率的快速提升，SW电子行业公司过去累计季度营收均保持20%以上的增速。受到下游终端需求放缓的影响，电子板块营收增速整体出现一定程度的下滑，并在2018Q1下滑至20%以下。2018年前三季度，SW电子板块营收达到1.13万亿左右，同

8、比增速达到21%，但是在上游原材料上涨及价格竞争下（尤其是面板行业），前三季度行业的毛利率同比下滑约1.4pct影响了企业盈利，2018年前三季度电子板块净利与往年基本持平，增速下滑至0%左右。20/21请务必阅读正文后免责条款电子·行业动态跟踪报告图表1SW电子行业板块营收及增速（累计季度）营业收入（亿元）同比增速