锂电池行业2018年三季报综述：板块业绩分化，个股强者恒强.docx

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1、锂电池行业2018年三季报综述目录样本选择：选择主要锂电池产业链公司36家3报表分析：Q3归母净利润同比+23%3利润表：Q3营收同比+21，归母净利润同比+23.........................................3资产负债表：Q3资产负债率持平6现金流量表：Q3回款质量环比改善7业绩预告：价格成为影响业绩的关键要素8投资策略：Q4积极布局，来年有望收获8新宙邦（300037）：Q3扣非业绩环比+36，持续改善9当升科技（300073）：厚积薄发，顺势而为10道氏技术（300409）：成功过会，打造锂电核心材料平台11风险提示11插图目录图1：本文

2、统计锂电池领域上市公司合计36家3图2：9月汽车销量同比增速跌幅扩大3图39月乘用车销量同比下滑123图4：9月新能源车销量环比+20，同比+554图5新能源车有望接力SUV，带来第三轮投资机会4图6：锂电池产业链上市公司2018年Q3业绩拆分4图7：钴价环比持续下跌4图8碳酸锂价格同比下降4图9：隔膜价格持续下跌5图10电解液价格企稳5图11：锂电池产业链毛利率Q3同比下滑较大5图12：锂电池产业链个股业绩分化较为严重6图13：锂电池产业链资产负债率整体持平（）7图14：Q3存货及应收账款环比合理增长7图15：Q3应收账款周转率同比有所下降7图16：锂电池产业链Q3回款

3、质量环比改善8图17：2018年业绩预告情况8图18：回顾过去5年，Q4一般是谷底形成期9请务必阅读末页声明。2锂电池行业2018年三季报综述样本选择：选择主要锂电池产业链公司36家本文根据东莞证券研究所重点覆盖的公司，结合Wind锂电池指数，合计选择锂电池产业链上市公司36家，覆盖上游钴、锂，中游正极、负极、隔膜、电解液及下游电池等。图1：本文统计锂电池领域上市公司合计36家细分类家数选择标的钴4华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术锂4天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、雅化集团隔膜5星源材质、创新股份、长园集团、金冠电气、沧州明珠电解液及6F5新宙邦、天赐材料、天际股份、多氟多

4、、石大胜华正极及前驱体6富临精工、杉杉股份、当升科技、厦门钨业、格林美、合纵科技负极1璞泰来电池6东方精工、国轩高科、澳洋顺昌、鹏辉能源、亿纬锂能、宁德时代设备5先导智能、赢合科技、星云股份、科恒股份、金银河合计36资料来源：东莞证券研究所报表分析：Q3归母净利润同比+23%利润表：Q3营收同比+21，归母净利润同比+23销量：整体汽车销量承压，新能源车一枝独秀。1-9月汽车累计销量2019万辆，累计同比增长1.5%，其中Q3销量同比下降6.5%，9月同比下降12%。汽车整体销量承压，新能源车一枝独秀。9月新能源车销量12.1万辆，同比增长55%，环比增长20%，1-9月累计

5、销量72.1万辆，累计同比增长81.8%。其中，新能源乘用车9月销量10.7万辆，同比增长74%，环比增长19%，1-9月累计销量62.8万辆，累计同比增长93%。插电式乘用车9月销量2.7万辆，同比增长105%，环比下降3%，1-9月累计销量17.6万辆，累计同比增长166%。今年受过渡期补贴政策设置影响，出现2次抢装，1次在5月，第二次预计在Q4，6月新能源车销量出现短暂的下降，8、9月环比持续攀升，销量持续走高。图2：9月汽车销量同比增速跌幅扩大图39月乘用车销量同比下滑12%35015%30011.59%11.47%10%9.61%2504.67%4.79%5%2000

6、%150-4.02%-3.75%-5%10050-11.12%-11.60%-10%0-15%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30015%25010.73%11.16%10%7.89%2005%3.45%2.31%1500%100-5.30%-4.55%-5%50-9.63%-10%-12.00%0-15%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月销量（2017年/万辆）销量（2018年/万辆）月同比（2018年）资料来源：Wind，东莞证券研究所资料来源：Wind，东莞证券研究所销量（2017年/万辆）销量（2018年/万辆）月同比（2018

7、年）请务必阅读末页声明。3锂电池行业2018年三季报综述图4：9月新能源车销量环比+20%，同比+55%图5新能源车有望接力SUV，带来第三轮投资机会1800001600001400001200001000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月销量（2017年/辆）销量（2018年/辆）14001200100710008748006126046003834002812001231511843342682133.657.852.60