2019年汽车行业投资策略：静待行业触底后，龙头和成长共振

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1、有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分7.主要投资策略287.1行业PE、PB估值：目前处于历史底部287.2机构持仓：历史相对低位297.3三条投资主线307.3.1上汽集团：自主盈利贡献提升，市场份额继续提高307.3.2华域汽车：新能源和智能网联有望成为新的增长点317.3.3星宇股份：拓展新客户及产品升级保障盈利增长317.3.4三花智控：全球家电制冷龙头，新能源热管理盈利增长弹性大317.3.5银轮股份：盈利驱动要素变化的热交换龙头327.3.6新泉股份：背靠强势客户，实现快速增长327.3.7精锻科技：盈利增长确定性强337.3.8宁德时代：市场份额持续

2、提升，盈利能力稳定338.主要投资风险33图表目录图1:2014-2016年东部、中西部汽车产量增速7图2:2014年分区域市场汽车产量增速7图3:2015年分区域市场汽车产量增速7图4:2016年分区域市场汽车产量增速7图5:2017年分区域市场汽车产量增速8图6:2018年1-10月分区域市场汽车销量增速8图7:近几年东部、中西部区域房价涨幅比较8图8:中西部房价增速VS汽车产量增速9图9:东部房价增速VS汽车产量增速9图10:日本新注册乘用车销量及增速（单位：辆）10图11:韩国乘用车上牌数（存量数）及增速（单位：辆）10图12:日本乘用车进入家庭速度比较10图13:韩国乘用车

3、进入家庭速度比较10图14:2016年各省市城镇居民家庭平均每百户家用汽车拥有量比较11图15:2007年省市R值比较11图16:2016年省市R值比较11图17:日本主要车企股价走势12图18:日本主要车企市值表现12图19:韩国主要车企股价走势12图20:韩国主要车企市值表现12图21:日本丰田净利润及增速12图22:韩国现代净利润及增速12图23：沪深300与各行业涨跌幅比较（1.1-11.27）13图24：子行业涨跌幅比较（1.1-11.27）13图25：零部件公司股价表现比较（1.1-11.27）13图26：整车公司股价表现比较（1.1-11.27）13图27：汽车、空调、

4、地产销量增速比较2015年14图28：汽车、空调、地产销量增速比较2018（1-9）14图29：汽车行业销量及增速比较15图30：乘用车行业销量及增速15图31：上汽、长安、广汽、长城、吉利、行业销量增速比较16图32：2018年上半年国内销量前十大车企市占率16图33：国内销量前十大车企市占率变化16有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分图34：地产新开工增速VS重卡月度销量增速16图35：重卡年度销量及增速16图36：福耀、潍柴等股价表现17图37：福耀、潍柴毛利率走势17图38：新泉、精锻、星宇等收入和盈利增速比较18图39:零部件公司收入增速比较18图40：

5、零部件公司盈利增速比较18图41:前照灯和后组合灯收入比重19图42:公司车灯产品毛利率及单价19图43:三花智控汽零收入及增速19图44:银轮股份新能源热管理收入及比重19图45:纯电动及PHEV结构比重20图46:新能源乘用车历年销量及预测20图47:2017年新能源车企市场份额22图48:2018年1-10月新能源车企市场份额22图49:新能源客车车企市场份额比较23图50:新能源客车月度销量比较24图51:新能源客车年度销量及预测24图52:磷酸铁锂电池价格走势24图53:三元电池价格走势24图54:主要电池企业毛利率比较25图55:2017年主要电池企业市场份额25图56:

6、2018年上半年主要电池企业市场份额25图57:电池热管理系统市场空间测算26图58:空调热管理系统市场空间测算27图59:三花智控新能源车热管理客户28图60:银轮新能源车热管理系统客户成长路径28图61：汽车零部件PE估值28图62：汽车零部件PB估值28图63：整车PE估值29图64：整车PB估值29图65：机构持仓汽车市值比重比较29图66：汽车持仓占基金权益类净值的比重29表1：自主品牌未来一年上市的新能源乘用车21表2：合资品牌未来一年上市的新能源乘用车22有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分表3：国际、国内主要企业布局产品28有关分析师的申明，见本报

7、告最后部分。其他重要信息披露见分表4：主要汽车公司估值表301.汽车行业进入低速增长期，但并不是长期拐点向下1.1中西部销量影响18年需求，但并不是长期拐点向下1.1.1中西部区域购车是行业较高增长阶段的主要贡献者我们针对2014年至2016年汽车分区域产量进行分析：2014-2016年国内汽车行业经历了较高速的增长期，全国乘用车销量同比增长分别为9.9%、7.2%和15.1%。从地区产量增速来看，2014年至2016年，中西部地区增速分别为10.3%、4