汽车行业投资策略报告：静待黎明，增配龙头

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1、目录1、行业回顾：内外因素扰动，行业19H1周期探底.-5-1.1、乘用车：19H1销售持续探底......................................................................-5-1.2、卡车&客车：重卡年初超预期，新能源客车年初冲量............................-6-1.3、整车盈利下行，零部件盈利回落...............................................................-7-1.4、二级市

2、场：板块深度调整，19Q1持续回升..............................................-8-1.5、板块涨幅水平居于A股各行业中后段.......................................................-8-1.6、估值：汽车行业整体估值年初整体提升....................................................-9-2、乘用车：19H2内外扰动或减弱，宏观政策产业三重改善......................

3、.....-10-2.1、总量展望：19H2内外扰动或减弱，宏观/产业/政策多重改善，行业增速逐季改善..................................................................................................................-10-2.2、竞争格局：品牌分化，头部集中.............................................................-14-3、新能源汽车：站在市场化规模化的新

4、起点.....................................................-15-3.1新能源客车：行业亏损或倒逼产业艰难出清.............................................-15-3.2新能乘用车：站在规模化市场化新起点....................................................-19-4、智能驾驶：L2加速落地，L3或在2021年后真正量产................................-24-

5、4.1、发达国家自2020年起逐渐标配AEB，2021年或真正普及L3............-24-4.2、北京引领国内自动驾驶路测，吉利规划2021年落地5G车联网.........-27-4.3、多个细分产业即将启动，国内企业机会不一..........................................-29-5、投资建议..................................................................................................

6、..........-31-5.1、核心观点.....................................................................................................-31-5.2、投资标的.....................................................................................................-32-图1、乘用车历年销量及同比增速（单位：万辆，%）......

7、................................-5-图2、乘用车18年至今分月度销量及同比增速（单位：万辆，%）..............-5-图3、SUV历年销量及同比增速（单位：万辆，%）.........................................-5-图4、轿车历年销量及同比增速（单位：万辆，%）..........................................-5-图5、MPV年度销量与增速（单位：万台，%）..............................

8、...................-6-图6、2006年至今乘用车销售结构比例（单位：%）.........................................-6-图7、卡车历年销量及同比增速（单位：万