上证综指波动率偏度研究

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1、内蒙古大学硕士学位论文上证综指波动率偏度研究摘要经济学领域的实证研究多把经济事件作为自然事件认识，以此认为经济数据服从正态分布。显然如此分析股市指数波动会产生较大谬误，因为诸多的实证研究表明股票指数波动率不服从正态分布，往往呈现正偏或者负偏。尤其是股指携带的市场信息量较大，这使得谬误的影响会更加严重。本文以上证综指波动率偏度为研究对象，首先结合鞅理论分析其阶段性特征，随后在诸多可能影响上证综指波动率的因素中选取证券投资基金交易规模作为主要的解释变量，并做实证分析。第一部分的实证研究结果发现上证综指波动率偏度SK长期不为零，阶段性特征明显。其阶段性的划分

2、基本上与波动周期划分相近，但是难以同步。同时发现，上证综指波动率偏度在不同的历史时期呈现不同的统计特征，差异性较大。但是，随着沪市市场结构的逐渐合理，机制的逐渐健全，上证综指波动率偏度呈现收敛趋势。第二部分的研究结果表明证券投资基金交易规模是影响上证综指变化的主要因素之一，对上证综指波动率偏度有着较大的影响。在沪市股票交易规模的影响下，证券投资基金交易规模依然对上证综指波动率偏度有的较大影响力。而且这种影响在资本市场的传导下被放大数倍作用于上证综指波动率偏度值。关键词：偏度；上证综指波动率；鞅；证券投资基金内蒙吉大学硕士学位论文上证综指波动率偏度研究T

3、皿SK置Ⅵ厂卜mSSOFSSECOⅧOSITEINDEXVOLATILITYABSTRACT111theempiricalstudyonintheeconomicarea，meeconomiceVentsasregardedasn批leVentsandmeeconomicda：taareconsideredtobef01lowingnormaldistribution．0bVious，印plyingsuchamethodtotheanalysisofstockmarketindexwillproduceagreatfallacy，sinceaVarie

4、够ofstudiesonstockmarketi11dexsuggestthattheVolatilityofthestockindexoRenshowspositiVeskeweddistributionornegatiVeskeweddistributioninsteadoffollowingnomlaldistribution．AgreaterfallacymightbecreatedWhenthestockma呔etcamesalargeamountofinfomation．111ist11esisisas伽yofSSECompositeInd

5、exVolatilitySkeWness．Thet11esisfirstanalyzesthestagecharacteristicsofSSECompositehdexV01atili够Ske、Ⅳnessunderthemartingalecondition，、Ⅳ11ichf01lowedbyanempiricalanalysisofmefactorsthataf诧ctSSECompositeIIldexVolatili够，wimthescaleofmesecuritiesinvestment向ndtransactionsasmemaineXplan

6、ato巧V撕ables．ThefirstpartoftheanalysiscomestotheconclusionthattheSSECompositeIndexV01atilitySke、vnessremainstobenon-zerofiguresinalong—termbasisa11dthestagecharacteristicsoftheSSEConlpositeIndexVolatilitySkeⅥmessaredistinct；thediVisionofstagesissimilartotheV01atili够cycle，butthetw

7、ocouldhardlysynchronizewimeachomer．MearlWhile，SSECompositeIndexVolatilitySkewnessshowsdifferentstatisticII内蒙古大学硕士学位论文上证综指波动率偏度研究fe咖resindif．ferent11istoricalperiodsandthedifIferencesareobvious．However，withthe伊adualconsummationofthema呔etstmctureandtheimproVementofthemarketmechani

8、smoftheShan曲aiStockExchallge，SSECoInposite111de