我国期货市场周内效应的实证研究

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1、湖南大学硕士学位论文我国期货市场周内效应的实证研究姓名：卢丽芳申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：戴晓凤20111116硕上论文摘要自20世纪70年代以来，股票市场的周内效应在不同国家和市场都得到了广泛的研究，但对于我国期货市场周内效应的研究并不多见。期货市场周内效应的研究一方面可以为投资者在期货市场投机、套利和套期保值提供重要的决策依据，另一方面可从侧面反应出我国期货市场的有效程度。为系统检验我国期货市场的周内效应，本文从我国期货投资者结构及周内效应研究方法出发，在Bakereta1(2008)的研究基础

2、上，采用不同误差项分布假设下修正的GARCH(1，1)模型，选取2002年1月至2011年6月期间我国期货市场三个期货品种(大豆一号、天胶和铜)的收益率(包括日收益、隔夜收益及交易收益)、条件波动率、交易量和持仓量的周内效应进行了实证研究，探讨我国期货市场周内效应的检验结果是否与我国期货投资者结构及检验方法有关。结果显示：(1)我国期货市场周内效应的产生受我国期货市场投资者结构的影响，尤其是个人投资者。(2)我国期货市场周内效应的检验结果与研究方法有较大关系，参数检验方法相对准确。(3)误差项分布直接影响实证结

3、论，其中正态分布下模型拟合最差。(4)不同期货品种在不同样本时期显示不同的周内模式，但总体上在期货市场整顿的初期未有周内效应，但随着期货市场的发展均呈现周一正效应即反转的周一效应。不同收益率的周内模式也不尽相同。(5)交易量及持仓量基本上在周一或周五最低，以天胶期货最为显著。此外，各期货品种不同收益下地条件波动率的分布在一周中不同的交易日也不一致。关键字：期货市场周内效应误差项分布II我国期货市场周内效应的实证研究AbstractSincethe1970s，theday—of-the—weekeffectind

4、ifferentcountriesandmarketshavereceivedextensiveresearch．Butforchina’Sfuturesmarket，thereisn’tSOmuchresearch．Theresearchoftheday—of-the-weekeffectinfuturesmarketcanontheonehandprovideanimportantbasisfordecision-makingofinvestorstospeculate，arbitrageorhedge，a

5、ndontheotherhandreflectstheeffectivenessofchina’Sfuturesmarketfromside．FortestingthepresenceofthedayoftheweekeffectinChina’Sfuturesmarketsystematically，basedonBakeretal’s(2008)researchthatappliedGARCH(1，1)modelsunderdifferenterrorshypothesis，inviewoftheinves

6、tors’structureinChina’Sfuturesmarketandtheexistedmethodofthestudyoftheday—of-the-weekeffect，thisstudywillemployanempiricalstudythattestsaboutthedailyreturn，conditionalvolatility,tradingvolumeandtheopeninterest(fromclosetoclose)，thetradingperiods(fromopeningt

7、oclose)return，conditionalvolatility,tradingvolumeandtheopeninterest，andthenon-tradingperiods(fromclosetoopening)return，conditionalvolatility，tradingvolumeandtheopeninterestonfuturesmarket(selectingsoybean，rubberandcopperfutures)fortheperiod．of2002to2011．Byme

8、ansofGARCH(1，1)modelsandtherollingexampletests，theresultsshowedthat：(1)Thepresenceoftheday··of-the-·weekeffectisrelatedtotheinvestorstructuresonthefuturesmarketinChina，especiallyfortheindividual