券商集合资产管理业务发展及监管对策探析

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1、券商集合资产管理业务发展及监管对策探析朱晓俊张晓惠李文华何奇骑李云亮（中国证监会重庆监管局，重庆400010）摘要：证券公司综合治理前资产管理业务极不规范。综合治理为券商集合资产管理业务规范发展奠定了制度基础，集合资产管理业务重获新生，得到了很大发展。本文着重分析了券商集合资产管理业务发展中存在的规模弱小、运行效率不高、产品销售存在制约、产品发行与投资主流和市场运行存在偏差、风险管理与产品创新不够等问题，提出了树立“逆周期监管”理念，放松管制，加强监管，拓展营销，鼓励券商进行业务创新等推动集合资产管理业务持续健康发

2、展的监管对策。关键词：券商；集合资产管理；监管对策Abstract:Beforethecomprehensivegovernance,theassetmanagementbusinessofsecuritiescompaniesdidn’tcomplywiththeregulations.Thecomprehensivegovernancehelpedtoestablishtheregulatorysystemfoundation.Hence,thecollectiveassetmanagementbusiness

3、gotaccesstorebirthandgreatdevelopment.Thispaperanalyzestheproblemssuchassmallsize,lowefficiency,productsalesrestriction,deviationofproductissuefrominvestmentmainstreamandmarketoperation,lackofriskmanagementandproductinnovation,whichexistinthedevelopmentoftheas

4、setmanagementbusinessofsecuritiescompanies.Inordertopromotethecontinuousandhealthydevelopmentofthecollectiveassetmanagementbusiness,itproposessomesupervisionmeasureswhichincludeestablishingtheconceptof“counter-cyclicalregulation”,easingappropriateregulation,st

5、rengtheningsupervision,expandingmarketing,andencouragingsecuritiescompaniestoinnovaterelevantbusiness.Keywords:SecuritiesCompany,CollectiveAssetManagement,SupervisionMeasures作者简介：朱晓俊，中国证监会重庆监管局局长助理，研究方向：证券期货监管。张晓惠，中国证监会重庆监管局机构处处长，研究方向：金融学。李文华，中国证监会重庆监管局机构处调研员，

6、研究方向：证券市场监管。何奇骑、李云亮，中国证监会重庆监管局机构处工作人员。中图分类号：F830.91文献标识号：A券商集合资产管理业务发展状况一、综合治理前券商资产管理业务极不规范90年代初，随着股市大规模扩容，投资者群体快速发展，券商为拓展经纪业务，吸引更多客户参与股市投资，推出了代客理财形式的资产管理业务。1996年9月，深圳人民银行发布《深圳市证券经营机构管理暂行办法》，第一次把资产管理列入券[1]商经营范围，从此资产管理业务在券商中逐渐风行。经过几年的发展，资产管理业务成为当时券商与经纪业务、投行业务并列

7、的三大业务之一。到2003年11月，全国132家券商中已有70家开展了资产管理业务，管理资产总计近700亿元。随着券商管理资产规模不断扩大，资产管理形式也从定向资产管理业务向集合资产管理业务发1展。由于当时对资产管理业务风险等诸多问题认识不清，管理制度缺乏,券商资产管理业务极不规范。从事资产管理业务的大多数券商对客户进行保底保承诺，将客户资产与券商自有资产混合操作，挪用客户资产，以欺诈手段或者其他不正当方式误导、诱导客户参与资产管理业务，将资产管理业务资金投资高风险业务甚至进行内幕交易、操纵市场，造成客户资产重大损

8、失，最后没有能力兑现承诺，归还客户资产。2002年至2004年间，随着证券市场长期低迷，券商资产管理业务风险集中爆发。2004年综合治理启动之前，虽然证监会于2001年11月和2003年5月先后发布了《关于规范证券公司受托投资管理业务的通知》和《关于证券公司从事集合性受托投资管理业务有关问题的通知》，但规范力度不够，未能有效遏制存在的违法违规行为。2004年