我国A股上市公司CEO非正常变更对股价的影响研究.pdf

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1、我国A股上市公司CEO非正常变更对股价的影响研究学位类型：专业学位论文作者：张艺美学号：20141810536培养学院：金融学院专业名称：金融（全日制）指导教师：高洁副教授2016年5月万方数据StudyofeffectthatCEOabnormalchangetochina’sA-sharelistedcompanies’stockprice万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成

2、果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其

3、它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要长期以来，首席执行官（CEO）等高级管理人员的变更都是国内外证券市场和管理学者研究的重要内容，因为股东或董事会将其作为监督和约束经理人行为的重要机制，也是股东在公司治理中做出的十分重要的决定。根据CEO变更的原因不同，将其分为正常更换及非正常更换两种，本文主要研究的是CEO的非正常变更。本文试图通过研究CEO的非正常变更是否给公司的股价带来波动出发，了解非正常更换CEO对公司股价的影

4、响，进而研究是什么样的因素导致了这些波动和影响，从而期望给正在或将要经历CEO非正常更换的公司，如何在更换CEO期间给公司股东传递良好信号，稳定公司股价，以稳定公司的未来发展提出相应的启示和建议。本文首先通过对前人的理论研究和实证研究进行总结，奠定了本文的研究基础。其次结合我国的实际市场背景，提出了本文的研究框架，并结合已有研究提出的研究假设，选取相应的样本数据和研究变量。最后对变量进行了事件分析法的检验和回归分析的相应检验，对提出的假设进行验证，结果表明：第一，在我国市场上，投资者对CEO的更换会做出相应的反应，会造成公司股价的

5、波动，且波动显著。第二，我国对诸如CEO变更的消息在市场中存在消息泄露的情况，为避免发生恶意的股价操纵，应尽量对此类消息严格保密。第三，投资者对公司前任CEO的经营情况及新任CEO的个人特征有相应的期待，公司事件日上一年的净资产收益率，收益率是否高于市场和公司的市值等都是关注的方面，且投资者对新任CEO自身的特点来说，更加关注新任CEO的学历及年龄。关键词：CEO非正常更换，股价波动，事件分析法，影响因素回归分析万方数据AbstractForalongtime,theChiefExecutiveOfficer(CEO)ofseni

6、ormanagementchangesindomesticandoverseas,suchasthesecuritiesmarketandimportantcontentofmanagementscholars,becauseitisoneoftheimportantdecisionsmadebytheshareholdersortheBoardofDirectors,andisusedastheconstraintmechanismofmanagers,whichisaveryimportant.AccordingtotheCE

7、Ochangefordifferentreasons,wewillreplacetheirintonormalandnon-normalparts,thispapermainlydiscussestheCEOofabnormalchanges.WetrytothroughresearchCEOofchangewhethertocompanyofsharesbringsfluctuationsstarting,understandnon-normalreplacedCEOoncompanysharesofeffect,thenres

8、earchiswhateffectorsledtohasthesefluctuationsandeffect,toexpectstoisorwillexperienceCEOnon-normalreplacedofcompany,howinrepl