(最新)我国非流通股解禁对股价影响研究

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1、西北大学硕士学位论文我国非流通股解禁对股价影响研究姓名：薛宇博申请学位级别：硕士专业：国民经济学指导教师：韦省民20090601于两要自股权分置改革以来，我国股票市场的基本格局发生了重大的变化。从2006年起，非流通股开始解禁流通，按照《上市公司股权分置改革管理办法》的规定，随着时间的推移，将有越来越多的非流通股解禁进入股票市场。在2008年，伴随着股票市场的大跌，非流通股解禁越来越成为投资者关注的焦点。非流通股解禁使股票市场供给大幅增加，给投资者带来了扩容预期和恐慌心理，股票市场也变得很不稳定。因此研究非流通股解禁对股价的

2、影响，既关系到市场的稳定，也有利于市场的长期发展。本文首先分析了非流通股解禁的时间分布、类型分布以及相应的市场表现，得出非流通股解禁可能会改变股票市场的供求关系和估值体系，抑制宏观经济增长，使公司股价分化。然后通过实证研究，选取了55家上市公司作为样本，以非流通股解禁日前后各30个交易日为事件窗，采取事件研究和多元线性回归相结合的方法，分别研究了在事件窗内总样本公司股价的变化和样本公司特征与股价变化的关系。最后得出以下结论：(1)在非流通股解禁期间，非流通股解禁使股价下跌。(2)相对于解禁日后，在解禁日前，股价下跌较多。(3

3、)上市公司的特征对股价有显著的影响。其中上市公司的净资产收益率、市净率和股权集中度与股价正相关，并且净资产收益率对股价影响最大。关键词：非流通股解禁，股权分置改革，股价，超常收益率TheResearchontheImpactofBan—liftingofChina’SNon．tradableSharestoSharePriceAbstractbasicpatternofstockmarkethaschangedalotinChinafromtheshare—separatingreform．Accordingtothereg

4、ulationsoftheShare·separatingReformManagementofListedCompanies，therewillbemoreandmorenon—tradablesharesenteringthestockmarketsincetheywereallowedtore—circulatein2006．Withthestockmarketcrashin2008，theinvestorshavepaidmoreandmoreattentiontotheban-liftingofnon—tradabl

5、eshares，whichhighlyincreasethemarketsupply．Thisbringsaboutnotonlyexpansionexpectationandpanicforinvestorsbutinstabilityforstockmarket．Soitisgoodforthemarket’Sstabilityanditslong—termdevelopmenttostudytheimpactofthenon—tradablesharesre-circulationonshareprice．Wecand

6、rawasolutionfromanalyzingthetimedistribution，typesandthecorrespondingmarketperformancethatthenon—tradablesharesre··circulationcanchangethesupplyanddemandandthestockmarketvaluationsystem．Besides，itrestrainsthemacroeconomicgrowthandpolarizesthecompanyshareprice．Thent

7、histhesisstudiestherelationbetweenthetotalsamples’sharepriceschangesandthechangesofthefeatureofselectedcompaniesandthesharepricesbyselecting5listedcompaniesassamplesand30daysbeforeandafterthebanliftingdaywithacombinationmethodofcasestudiesandmultiplelinearregressio

8、ns．Finally,wegetthreesolutionsbelow：Firstly,theban--liftingofthenon--tradablesharescausesthefallofthesharepricewithintheempiricaldays；Secondly,th