基于vecm模型的对中国白糖期货价格发现功能的实证分析

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1、学校代码：10036÷+例多}芗蓄衙贸易声学硕士学位论文基于VEGM模型的对中国白糖期货价格发现功能的实证分析培养单位：国际经济贸易学院专业名称：数量经济学研究方向：数量经济学作者：沙铮指导教师：唐丹论文日期：二。一三年三月EmpiricalStudyonPriceDiscoveryFunctionofSugarFuturesMarketBasedonVECMModeI学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本

2、论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：j夕磊聿f)∞l弓年}只t媚学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或

3、部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名导师签名：wB年少D年r月f厂日歹黾

4、吨弓本．、凇掬、I彰_—彩。㈠魏r摘要我国是世界上白糖的生产和消费大国，糖作为重要的大宗商品与战略物资，其价格变化以及市场供求对于人们生活有着极其重要的影响。白糖价格经常呈现出频繁的周期性变动，白糖市场面临巨大的市场风险。为了满足现货企业对套期保值规避风险的需求，促进我国糖业稳定健康发展，2006

5、年1月6日白糖期货在郑州商品交易所挂牌交易。上市7年以来，白糖期货市场发展迅速，期货市场初步发挥了规避风险，价格发现这两个基本功能。鉴于我国白糖期货上市时间相对较短，对该品种价格发现功能进行研究的文献相对较少，本文的实证分析，可以让我们认清我国白糖期货市场的发展状况，提供了一种判断我国白糖期货市场效率情况的分析方法。本论文主要运用了以下计量分析方法：ADF检验、向量自回归模型(VAR)、Johansen协整检验、向量误差修正模型(VECM)、Granger因果关系检验、Garbade．Silber模

6、型，脉冲响应函数，以及方差分解法对期货价格和现货价格之间的价格发现关系进行深入探究。实证分析结果显示：(1)白糖期货市场价格发现功能己经得到了初步发挥，价格发现功能效率比白糖期货挂牌交易之初有所提高。(2)我国白糖期货价格与现货价格确实存在长期均衡关系，期货现货价格相互引导，相互发现。(3)期货价格在价格发现中的优势已经开始体现，作用稍强于现货价格，但是期货市场并没有占据主导地位，我国白糖期货市场仍是受到现货引导较多，与美国等成熟市场相比，仍然有较大差距。为了白糖期货市场的进一步发展和完善，充分发挥

7、其价格发现功能，鉴于以上实证分析结果，作者提出了相应的措施及政策建议。关键词：期货市场，ADF检验，向量误差修正模型，价格发现AbstractChinaisoneofthebiggestsugarproducingandconsumingcountries．Asthemostimportantcommodityinourdailylife，thefluctuationofsugarpriceandthechangeofsupplyanddemandcanaffectUSalot．Sugarprice

8、alwayspresentperiodicalchanges，SOthemarketfacehugerisk．Inordertosatisfysomelargecashcommodityenterprises’need，promotethedevelopmentofoursugarmarket，thesugarcommodityfutureswentpubliconJunethelth2006．Duringthe7yeaLsugarfuturesmarketdevelopedquickly．Twob

9、asicfunction“hedging’’and“pricediscovery’’workwell．Duetotheshorttimeofgoingpublic，fewreferencecanbefound．Throughourempiricalresearch，wecanknowbetteraboutthesugarfuturesmarketfunctionandprovideanewwayofanalyzingtheefficiencyofsugarfuture