管理层权力、薪酬契约和企业价值

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1、分类号：密级：学号：2010111030单位代码：10759石河子大学硕士学位论文管理层权力、薪酬契约和企业价值学位申请人刘宁指导教师白俊教授申请学位门类级别管理学硕士学科、专业名称会计学研究方向财务理论与方法所在学院经济与管理学院中国·新疆·石河子2013年05月Managementpower,CompensationcontractsandCorporatevalueADissertationSubmittedtoShiheziUniversityInPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofM

2、asterofManagementScienceByLiuNing（Accounting）DissertationSupervisor：Prof.BaiJunMay，2013石河子大学学位论文独创性声明及使用授权声明学位论文独创性声明本人所呈交的学位论文是在我导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确的说明并表示谢意。研究生签名：时间：年月日使用授权声明本人完全了解石河子大学有关保留、使用学位论文的规定，学校有权

3、保留学位论文并向国家主管部门或指定机构送交论文的电子版和纸质版。有权将学位论文用于赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅。有权将学位论文的内容编入有关数据进行检索。有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。研究生签名：时间：年月日导师签名：时间：年月日摘要薪酬收入问题是收入分配问题的重要组成部分，是学者一直关注的焦点。通过不断改革，我国上市公司逐渐建立起以企业业绩为基础的薪酬制度，并且随着市场化的改革，薪酬业绩敏感性逐渐上升。但是为了缩短收入差距，政府不断推出新政策，着重限制高收入，尤其是在国有企业，对高管实行薪酬管

4、制。但是，为了获取私利，公司高管可能凭借手中权力在很大程度上有动机和能力影响甚至决定自己的薪酬并运用权力寻租或者通过其他隐藏性途径达到目的，从而损害企业价值。管理层薪酬契约激励并不必然是解决代理问题的工具，它自身也可能成为代理问题的一部分。因此，正是基于这一思路，结合我国企业产权性质，本文对管理层权力、薪酬契约和企业价值之间的关系进行了研究。本文采用我国上市公司2006-2010年的档案数据，综合运用实证研究与规范研究相结合的方法，在国内外相关研究成果的基础，针对不同产权性质下管理层权力、薪酬契约和企业价值之间的关系进行了研究。本文研究结果发现：在当前的

5、制度背景下，薪酬契约仍然具有一定的激励作用。相比国有企业，货币薪酬的激励作用在非国有企业更为突出一些，进一步验证了国有企业代理效率低下的问题，原因是在国有企业中存在薪酬管制，国有企业高管追求的是政治意图和职位的提升，而不关心货币薪酬的高低，导致货币薪酬激励作用大打折扣。另外，我们看到的是在职消费的效率观，它的存在具有一定的合理性。在国有企业中，在职消费作为隐性激励弥补了薪酬管制所带来的货币薪酬激励不足的缺陷，成为货币薪酬的替代选择。非国有企业高管在职消费高于国有企业，但是并没有导致企业价值降低，至少对于经营业绩的负相关程度较低。进一步，本文考虑了管理层权

6、力对薪酬契约的影响，结果发现高管有动机并有能力利用权力影响薪酬契约，甚至可以操纵自己的薪酬水平，通过获取超额薪酬来满足自身需求。但是在不同的产权性质下，影响侧重点也不同。国有企业高管更倾向利用其权力来提高在职消费，原因可能由于薪酬管制的存在以及上级部门、政府以及相关法律政策的监督和约束，高管选择了隐蔽性的方式即利用权力获取超额在职消费，对企业价值造成很大负面影响。在非国有企业，高管和股东兼职，高管享有很大权力，管理层权力增强了超额货币薪酬对企业价值的正面影响，超额在职消费虽然对企业价值产生负面影响，但是管理层权力并没有进一步加重此负面影响。关键词：管理层

7、权力，货币薪酬，在职消费，企业价值，产权性质IAbstractSalaryincomescholarshavebeenpaidattentiontoisanimportantpartoftheincomedistributionproblem.PaysystembasedoncorporateperformancehavebeengraduallyestablishedbycontinuousreforminChina'slistedcompaniesandpayperformancesensitivitygraduallyincreasedwithth

8、emarket-orientedreform.However,inorderto